作 者：
赵伟 申万宏源证券首席经济学家
贾东旭 高级宏观分析师
侯倩楠 宏观分析师
联系人：
侯倩楠
摘要
事件：10月25日，财政部公布前三季度财政收支数据。1-9月，全国一般公共预算收入163059亿元，同比下降2.2%；全国一般公共预算支出201779亿元，同比增长2%。
点评：9月支出高增速能否持续，或需跟踪财政收入情况及可能补充财力的增量政策
广义财政支出大幅提速，广义财政收入拖累放缓。9月，广义财政支出当月同比为12.6%，较8月降幅收窄超21个百分点；广义财政收入当月同比-1.5%，较8月降幅收窄超10个百分点。从预算完成进度看，广义财政收支进度仍偏慢，前9月支出进度为64.6%，低于过去五年同期平均的70.6%；收入进度为65.8%，低于过去五年同期平均的71.6%。
政府性基金支出加速尤为明显，主因土地出让收入降幅收窄，且新增专项债发行和使用加快。9月，政府性基金支出当月同比由负转正至34%，或部分缘于土地成交情况边际改善；数据显示，9 月全国重点65城经营性土地成交建面环比显著上涨 29%；同时，9月新增专项债发行超万亿元，当月发行进度高达26%，也为支出加速提供有力支撑。
“实现收支平衡，完成全年预算目标”指引下，地方政府加大资源、资产盘活力度支撑一般财政支出提速。9月，一般财政支出当月同比5.2%，较8月降幅收窄11.9个百分点，主因非税收入大幅增长，地方政府加大资源、资产盘活力度。四季度，若非税收入延续9月增速，或较预算多增1800多亿元，拉动四季度一般财政支出增长2.5个百分点。
财政支出提速能否持续，或需跟踪财政收入情况及可能补充财力的增量政策。9月财政支出大幅提速，主因非税收入支撑，土地出让收入拖累放缓和新增专项债加快发行使用等，能否持续仍需跟踪。年内财力补充工具是否推出亦需紧密跟踪。新增国债等政策空间较大，需经人大常委会审批。因此，将于11月4日-8日召开的全国人大常委会值得密切关注。
常规跟踪：一般财政、政府性基金支出均提速，推动广义财政支出增速由负转正
广义财政收入降幅收窄，政府性基金收入拖累放缓。9月，广义财政收入当月同比-1.5%，较8月12.3%的降幅明显收窄10.8个百分点；政府性基金收入拖累放缓，当月同比-14.2%；一般财政收入明显改善，当月同比2.5%。从预算完成度看，9月广义财政收入预算完成6.6%，低于2023年同期的6.7%及过去五年平均的7.4%。
一般财政、政府性基金支出均提速，推动广义财政支出增速由负转正。9月，广义财政支出当月同比为12.6%，较8月明显提速；一般财政支出当月同比5.2%；政府性基金支出当月同比35.7%，较8月14.5%降幅收窄超50个百分点。从预算完成度看，9月广义财政支出预算完成9.9%，高于2023年同期的9.1%，与过去五年平均进度持平。
风险提示
风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。
报告正文
1.财政支出提速能否持续？
2. 常规跟踪：一般财政、政府性基金支出均加快
风险提示
THE END
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