报告摘要
业绩表现
山西焦煤于2025年1月24日发布2024业绩预告：
2024年预计实现归母净利润28.51至33.80亿元，同比-57.90%至-50.08%；扣非归母净利润27.52至32.82亿元，同比-59.63%至-51.86%。
2024Q4预计实现归母净利润0.05至5.34亿元，同比-99.57%至-52.85%，环比-99.44%至-39.25%；扣非归母净利润-0.10至5.19亿元，同比-100.89%至-54.65%，环比-101.16%至-41.18%。
经营分析
煤炭业务：量价齐降，业绩承压下滑
山西焦煤业绩承压下滑，主要系综合售价以及产销量同比下滑所致，同时部分矿井受到地质条件变化等因素影响，导致相关费用投入加大进一步压制业绩。2024年新华山西焦煤长协、现货指数分别为1520、1569，同比分别下滑3.97%、4.91%，煤价下滑导致公司盈利能力下降。同时沙曲一号煤矿（450万吨/年）、镇底煤矿（190万吨/年）、吉宁煤矿（300万吨/年）陆续因发生安全事故停产，导致公司煤炭产销量下滑。
西山热电关停，助力未来盈利改善
公司于2025年1月2日发布《关于西山热电发电机组关停的自愿性信息披露公告》，西山热电拥有3*50MW发电机组，主要用以承担太原市民生供热任务的社会责任，2023、2024年1-9月西山热电净利润分别为-1.52、-1.04亿元，属于亏损资产。公司持有西山热电91.65%股份，我们认为西山热电关停有助于公司减损，助力未来业绩改善。
沙曲一号煤矿因安全事故停产
山西焦煤于2025年1月25日发布公告《关于所属华晋焦煤有限责任公司沙曲一号煤矿停产的公告》，宣布其下属沙曲一号煤矿（450万吨/年，约占总产能9.20%）于2025年1月23日发生一起安全事故，造成一人遇难，目前已经停产，正在进行事故调查认定。
盈利预测、估值及投资评级
风险提示
华晋焦煤未来业绩不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。
重要提示
本文内容节选自中泰证券研究所已发布报告：《山西焦煤2024业绩预告点评：非经因素拖累业绩表现，亏损电厂关停盈利改善可期》（发布时间：20250125），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：杜冲（S0740522040001）
研究助理：鲁昊
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