投资要点
业绩表现
2024前三季度公司实现营业收入233.19亿元，同比增长0.96%；归母净利润20.45亿元，同比减少34.82%；扣非归母净利润20.48亿元，同比减少32.36%；经营活动产生的现金流量净额为59.98亿元，同比减少13.11%；每股收益0.84元/股，同比减少37.98%。
2024Q3公司实现营业收入70.65亿元，同比减少0.87%，环比减少11.80%；归母净利润6.52亿元，同比减少27.81%，环比增长0.03%；扣非归母净利润6.39亿元，同比减少29.48%，环比减少2.11%；经营活动产生的现金流量净额为13.05亿元，同比增长251.12%，环比减少30.04%。
经营分析
煤炭业务：Q3成本下滑明显。
产销量方面，Q3原煤产量环比下滑，商品煤产量环比增长。2024前三季度实现原煤产量为2106万吨，同比减少8.65%；商品煤销量为2008万吨，同比减少13.09%，其中自有商品煤销量为1713万吨，同比减少16.41%。2024Q3实现原煤产量685万吨（同比-10.82%，环比-9.60%）；商品煤销量为659万吨（同比-12.86%，环比+0.29%），其中自有商品煤销量为558万吨（同比-15.28%，环比-1.39%）。 价格与成本方面，Q3成本环比大幅下滑，对冲煤价下滑。2024前三季度商品煤价格为1033元/吨，同比增长8.17%；商品煤平均成本为718元/吨，同比增长11.05%；商品煤平均毛利为315元/吨，同比增长2.13%。2024Q3商品煤价格为918元/吨（同比+5.56%，环比-9.74%），商品煤平均成本为608元/吨（同比+5.53%，环比-13.83%），商品煤平均毛利为310元/吨（同比+5.61%，环比-0.48%）。
发布股份回购方案，回购价格不超过14.36元/股。
2024年10月31日平煤股份发布公告《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》，宣布拟以不超过14.36元/股的价格回购不低于5亿元且不超过10亿元的股份，本次回购的股份拟用于股权激励或员工持股计划，此方案已经经过董事会审议通过，公司拟通过集中竞价的方式进行股份回购，按照本次回购上限价格14.36元/股，测算本次拟回购数量位3482万股至6964万股，约占公司总股本的1.41%至2.81%。
发布员工持股计划，完成年度生产计划为解锁条件。
2024年9月25日平煤股份发布公告《平顶山天安煤业股份有限公司2024年员工持股计划（草案）》（以下简称“草案”），宣布参加员工持股计划的员工总人数预计约2000人，购买价格不低于股票票面金额，且不低于下列价格较高者：1）草案公布前1个交易日股票交易均价的80%；2）草案公布前20个交易日股票交易均价的80%。重要解锁条件为1）完成当年度生产计划；2）锁定期内无违法违规情形、年度考核称职。本计划存续期为48个月，解锁时间点为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月，每期解锁标的股票比例分别为40%、30%、30%。
盈利预测与估值
风险提示
重要提示
本文内容节选自中泰证券研究所已发布报告：《平煤股份2024Q3点评：Q3成本下降业绩超预期，股份回购及股权激励计划发布》（发布时间：20241104），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：杜冲（S0740522040001）
研究助理：鲁昊
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