投资要点
业绩表现
上海机场于2024年10月30日发布2024年三季报：
2024年前三季度，公司实现归母净利润12.02亿元，较去年同期上升142%；实现扣非归母净利润11.81亿元，较去年同期上升159%；2024年Q3，公司实现归母净利润3.87亿元，较去年同期上升6%；实现扣非归母净利润3.75亿元，较去年同期上升8%。
经营分析
2024年前三季度航空性业务恢复至疫情前水平，但免税业务收入同比下滑：
2024年前三季度，浦东机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的99.56%（5765万人次），航班量恢复至2019年同期的103%。其中国内市场恢复较快，国内航线旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019年同期的120%、118%；国际市场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019年同期的82%、89%；地区市场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019年同期的71%、79%。2024年单三季度，浦东机场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019年同期的105%、107%。
2024年前三季度，虹桥机场旅客吞吐量同比上涨14%（为3578万人次），航班量同比上涨3%。2024年单三季度，虹桥机场旅客吞吐量为1230万人次，较2023年同期上涨10%，航班起降架次为69422架次，较2023年同期上涨2%。
2024年Q3公司实现免税合同收入2.67亿元。2024年Q3公司相关免税合同收入2.67亿元，环比2024年Q2下降11.30%，同比2023年Q3下降49.62%。
盈利预测与投资评级
预计公司2024-2026年的归母净利润为20.52/26.67/34.15亿元，对应P/E分别为42.4X/32.6X/25.4X。考虑到虹桥、浦东两场合并后，公司资源整合能力加强，资源配置和协同能力不断提升，且国际航线恢复趋势确定，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。
重要提示
本文内容节选自中泰证券研究所已发布报告：《Q3业绩同比改善，静待非航收入提升》（发布时间：20241103），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：杜冲（S0740522040001）、李鼎莹（S0740524080001）
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