投资要点
板块涨跌幅：本周交运板块下跌0.9%，表现劣于大盘。
交运行业细分板块中仅铁路指数(0.1%)、物流综合指数(0.1%) 上涨；跌幅前三的分别为快递指数(-2.0%)、航空指数(-1.8%)、公交指数(-1.6%)。航空机场板块中涨幅前三的分别为中信海直(1.5%)、白云机场(1.4%)、吉祥航空(1.3%)；跌幅前三的分别为中国东航(-5.1%)、国航(-1.9%)、海航控股(-1.8%)。
航空：日均执飞航班量周环比增加，平均飞机利用率周环比增减不一。
1月20日-1月24日，日均执飞航班量：南方航空2538.40架次，周环比增加1.63%；东方航空2591.80架次，周环比增加3.04%；国航1691.00架次，周环比增加3.19%；春秋航空540.80架次，周环比增加1.57%；吉祥航空398.20架次，周环比增加1.73%；海南航空840.80架次，周环比增加2.15%；华夏航空378.00架次，周环比增加1.81%。
1月20日-1月24日，平均飞机利用率：南方航空9.10小时/日，与上周持平；东方航空8.90小时/日，周环比增加1.14%；国航8.00小时/日，周环比减少1.23%；春秋航空9.80小时/日，周环比增加2.08%；吉祥航空9.60小时/日，周环比增加1.05%；海南航空9.30小时/日，与上周持平；华夏航空7.20小时/日，周环比增加2.86%。
机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。
1月20日-1月24日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场1054.20架次，周环比增加0.89%；北京首都机场948.60架次，周环比增加0.32%；广州白云机场1236.80架次，周环比增加1.63%；厦门高崎机场479.40架次，周环比增加0.96%；上海浦东机场926.00架次，周环比增加3.45%；上海虹桥机场737.80架次，周环比减少0.10%。
1月20日-1月24日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场111.60架次，周环比增加0.67%；北京首都机场193.00架次，周环比减少2.10%；广州白云机场262.00架次，周环比增加1.10%；厦门高崎机场57.60架次，周环比增加5.83%；上海浦东机场494.60架次，周环比增加2.83%；上海虹桥机场15.80架次，周环比减少1.25%。
投资建议：节前运量同比高增，关注高峰需求变化。
根据交通运输部数据，2025年春运前十天，日均旅客运输量224万人次，较2024年春运前十天同比增长8.73%。根根据CADAS数据，2025年春运前11天，全国机场客运起降架次34.00万架次，同比24年增长3.6%；累计客座率83.3%，同比增长0.5个百分点。随着春节假期临近，2025年春运进入需求高峰期，建议持续关注春节前需求以及节中二次出行需求变化。整体看，2025年受益于免签政策加码、国际航线持续恢复、航空煤油价格下跌等因素，航司的飞机利用率有望提升，航油成本压力缓解，单位ASK成本有望下降，航司业绩表现或持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。
风险提示：
汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。
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重要提示
本文内容节选自中泰证券研究所已发布报告：《节前运量同比高增，关注高峰需求变化》（发布时间：20250126），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：杜冲（S0740522040001）、李鼎莹（S0740524080001）
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