投资要点
业绩表现
吉祥航空于2024年10月30日发布2024年三季报：
2024年前三季度，公司实现归母净利润12.71亿元，较去年同期上升10.12%；实现扣非归母净利润11.89亿元，较去年同期上升6.20%；2024年Q3，公司实现归母净利润7.82元，较去年同期下降27.21%；实现扣非归母净利润7.13亿元，较去年同期下降33.11%。
经营分析
2024年前三季度，公司供需持续恢复，量增价减下旺季票价有所承压：
前三季度净增飞机7架。截至2024年9月底，公司机队规模124架，较2023年底净增7架，累计增速5.98%。
2024年供需持续恢复。2024年前三季度，公司整体及国内可用座公里（ASK）分别较2023年同期增长18%、4%，国际及地区ASK恢复至2019年同期的170%、98%；公司整体及国内旅客周转量（RPK）分别较2023年同期增长21%、8%，国际及地区RPK分别恢复至2019年同期的159%、98%；公司累计客座率84.94%，较2019年下降0.99pct，较2023年同期提升2.20pct；公司单三季度客座率85.74%，同比2019、2023年同期分别下降1.23、0.55pct。
2024年Q3，票价水平有所下滑。根据测算，2024年Q3，公司单位ASK收入0.422元，同比2023年下降12.64%，环比2024年Q2上升14.99%；公司单位ASK营业成本0.346元，同比2023年下降3.69%，环比2024年Q2上升5.63%。
盈利预测与投资评级
由于2024年行业供给较为宽松且票价整体下滑，我们下调公司2024-2026年归母净利润为11.33/18.93/25.35亿元（前值：18.39/31.22/33.89亿元），对应P/E分别为24.7X/14.8X/11.0X，公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖，随着国际航线持续恢复，行业供需格局改善，票价中枢有望提升，公司有望充分收益，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。
重要提示
本文内容节选自中泰证券研究所已发布报告：《Q3量增价减，业绩同比下滑》（发布时间：20241103），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：杜冲（S0740522040001）、李鼎莹（S0740524080001）
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