报告摘要
业绩表现
2024年1-9月公司累计实现营业收入235.95亿元，同比增长12.73%；归母净利润8.42亿元，同比增长25.85%；扣非归母净利润7.73亿元，同比增长71.41%；经营活动产生的现金流量净额为19.63亿元，同比增长118.00%。基本每股收益0.22元，同比增长22.22%；加权平均ROE为7.36%，同比增加1.04pct。
2024Q3公司实现营业收入77.73亿元，同比增长8.86%，环比减少8.63%；归母净利润2.67亿元，同比减少13.08%，环比增长0.79%；扣非归母净利润2.48亿元，同比增长30.73%
经营分析
电力业务：2024年1-9月发电量同比大幅增长拉动业绩高增
2024年1-9月，公司电力业务实现发电收入52.92亿元，同比增长15.67%，完成发电量136.94亿度，同比增长15.76%；上网电量129.95亿度，同比增长15.90%；对应公司火电机组平均设备利用小时数为3901.29小时，同比增长11.47%。2024年上半年，公司全资电厂完成发电量87.94亿度，其中潘集电厂一期发电量为54.79亿度、顾桥电厂发电量为22.98亿度、潘三电厂发电量为10.17亿度。根据测算，公司2024年1-9月上网电价（不含税）为0.41元/度，同比减少0.20%，公司单位燃料成本为0.24元/度，同比减少3.00%。 2024Q3公司电力业务实现发电收入19.21亿元，同比减少1.03%，完成发电量50.15亿度，同比减少0.48%；上网电量47.39亿度，同比减少0.67%；对应公司火电机组平均设备利用小时数为1428.59小时，同比增长8.07%。2024Q3公司全资电厂完成发电量33.14亿度，其中潘集电厂一期发电量为21.08亿度、顾桥电厂发电量为8.33亿度、潘三电厂发电量为3.73亿度。根据测算，公司2024Q3单季度上网电价（不含税）为0.41元/度，同比减少0.37%，公司单位燃料成本为0.25元/度。 期间财务费用和研发费用大幅上涨。公司2024年1-9月管理费用为3.58亿元，同比增长7.75%；财务费用为1.66亿元，同比增长69.11%；销售费用为0.45亿元，同比增长30.01%；研发费用为2.22亿元，同比增长78.38%。公司2024Q3单季度管理费用为1.23亿元，同比增长7.53%；财务费用为0.70亿元，同比增长126.69%；销售费用为0.18亿元，同比增长40.16%；研发费用为0.83亿元，同比增长365.50%。
盈利预测、估值及投资评级
风险提示
综合电价下行风险、煤价上行风险、资产注入不确定性风险、研报使用信息数据更新不及时风险。
重要提示
本文内容节选自中泰证券研究所已发布报告：《淮河能源2024Q3点评：发电量同比高增符合预期，费用增加压制Q3业绩释放》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：杜冲（S0740522040001）
研究助理：鲁昊
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