能化板块观点
原油
截止北京时间12月10日，NYMEX原油01月合约（CONF）结算价为每桶68.59美元，比前一交易日上涨0.22美元，涨幅0.32%，交易区间67.08-68.88美元；ICE布油02月合约（OILG）结算价为每桶72.19美元，比前一交易日上涨0.05美元，涨幅0.07%，交易区间71.53-72.72美元。叙利亚局势较前期缓和，叠加中国刺激政策或将改善原油需求，国际油价小幅收涨。
库存方面，周二国际原油期货收盘后，API数据显示，上周美国原油库存意外增加，汽油库存和馏分油库存也增加。截止2024年12月6日当周，美国商业原油库存增加49.9万桶；汽油库存增加285.2万桶；馏分油库存增加245.2万桶；库欣地区原油库存减少151.7万桶。
供应端，地缘方面，据报道，叙利亚反对派正在努力组建政府，并在总统阿萨德下台后恢复秩序，该国的银行和石油部门定于周二恢复工作。虽然叙利亚本身不是主要的石油生产国，但它位于战略要地，并且与俄罗斯和伊朗有着紧密的联系，市场持谨慎态度。美国方面，EIA在其12月《短期能源展望》中表示，预计2024年美国原油产量将增加31万桶/日，此前预期为增加30万桶/日；预计2025年美国原油产量将增加28万桶/日，此前预期为增加30万桶/日。预计2024年美国原油产量为1324万桶/日，此前预期为1323万桶/日；预计2025年美国原油产量为1353万桶/日，此前预期为1353万桶/日。上周欧佩克将增加原油产量推迟到明年第一季度末，并将全部取消减产推迟到2026年年底。但是分析师普遍认为，由于需求疲软和非欧佩克供应量增加，明年全球供应仍然过剩。欧佩克将在周三发布12月月报以及IEA将在周四发布12月月报，将对全球石油供应和需求趋势重新评估。
需求方面，中国经济发展备受市场关注。中国将在2025年采取“适度宽松”的货币政策，以刺激经济增长。中国原油进口在七个月来首次出现年度增长，11月份同比大幅增长。中国海关数据显示，11月份中国原油进口量4852.1万吨，比10月份增加382.5万吨，增幅8.6%；比去年同期增加14.3%。EIA短期能源展望报告显示，2024年全球原油需求增速预期为90万桶/日，此前预计为100万桶/日；2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预计为130万桶/日。此外，EIA预计明年美国原油净进口量将下降20%至190万桶/日，将为1971年以来的最低水平，暗示美国产量增加并且炼厂需求下降。
策略：原油市场暂无强劲利好驱动，考虑低位库存及成本线有支撑；欧佩克+推迟增产，油价短期受到托底。当前市场对供应将面临过剩风险的担忧情绪仍未减弱，中长期上油价以弱势震荡为主。操作上，关注WTI 65-70美元一带。
PTA
宏观情绪回暖，但下游整体低迷，供需累库预期难改，短期PTA延续震荡格局。12月10日，宽松货币政策刺激商品整体反弹，供需偏弱压制下下游采购积极性不佳，宏观利好带动下，PTA现货收涨，基差变化不大；PTA现货价格收+82至4690元/吨，现货基差稳定在2501-60；本周下周主港交割01贴水60商谈成交，12月底主港交割01贴水55-60成交，1月主港交割01递盘贴水50附近；加工费方面，PX收807.67美元/吨，PTA现货加工费至306.12元/吨。
12月10日，PTA产能利用率在83.98%，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月5日江浙地区化纤织造综合开工率为65.69%，环比上周-1.10%。终端织造订单天数平均水平为11.16天，较上周减少0.23天。防寒面料成交气氛尚可，部分春季订单询单氛围较好，中间商及贸易商仅按需备货，内外贸订单处交付尾声。需求存在弱化预期，12月中旬后生产以小单翻单为主，大单成交气氛偏弱，新单断层明显，下游需求弱势下降。后市来看，目前工厂库存及资金压力增加，新订单衔接不畅，织造厂商对后市预期谨慎偏弱，织造行业开工仍有下降预期。
总结来看：当前原油市场无明显利好驱动，供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PX供应压力较大，成本端支撑一般。部分装置有检修计划下，国内供应仍维持高位，且终端有转弱迹象，下游情绪低迷，采购积极性不高，PTA供需有转弱预期。
策略：宏观情绪回暖，供应小幅缩量，但下游整体表现低迷，终端织造持续降幅，聚酯端压力逐步显现，平衡表累库预期难改，缺乏持续性利好驱动，短期PTA维持震荡格局，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
海外进口货有减少，需求端尚可，主港库存持续低位，整体供需格局尚可，短期下方支撑明显，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月10日，张家港现货在4765附近高开，盘中追涨意愿有限，高位整理为主，午后变化不大，至收盘时现货价格在4750附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨39至4757元/吨，华南市场收盘送到价格上涨40至4830元/吨；基差方面，现货基差走强至01+66至01+68区间波动。
12月10日国内乙二醇总开工65.89%（降0.48%)，一体化66.29%（平稳)，煤化工65.16%(降1.34%)。截至12月9日，华东主港地区MEG港口库存总量46.11万吨，较12月5日降低0.43万吨。
12月10日，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月5日江浙地区化纤织造综合开工率为65.69%，环比上周-1.10%。终端织造订单天数平均水平为11.16天，较上周减少0.23天。防寒面料成交气氛尚可，部分春季订单询单氛围较好，中间商及贸易商仅按需备货，内外贸订单处交付尾声。需求存在弱化预期，12月中旬后生产以小单翻单为主，大单成交气氛偏弱，新单断层明显，下游需求弱势下降。后市来看，目前工厂库存及资金压力增加，新订单衔接不畅，织造厂商对后市预期谨慎偏弱，织造行业开工仍有下降预期。
总体来看，国际原油宽幅震荡，但乙二醇成本影响有限，供需格局来看，国内开工率或从高位回落，进口货到货偏少，供应有一定减少预期，需求端聚酯开工率仍处于高位，供需格局表现尚佳。
策略：乙二醇成本影响有限，供需格局尚可，港口库存持续去化至年内新低，下方支撑明显，预计短期乙二醇偏暖震荡运行，低接为主，关注国内存量装置的检修带来的影响。
甲醇
周二在政策带动下，甲醇冲高回落，商品更多跟随股市走势。现货方面，西北甲醇市场涨跌互现，受宏观政策影响，期货盘面延续偏强震荡，现货氛围继续向好，买盘积极采买，部分企业竞拍价格继续溢价成交。
库存端，随着气温的继续下降，未来伊朗仍存继续降负的预期，预计月度装船后续逐步减量。重点关注港口库存动态。
供应端，周二甲醇产能利用率在88.32%。伊朗Sabalan165万吨/年甲醇装置已停车，具体停车时长待跟踪。华昱计划于2024年12月15日起停一套炉进行检修，12月20日重启后换检修另外一套炉。
需求端，西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计73400吨（7.34万吨），较上一统计日减少1100吨（0.11万吨），环比-1.48%。其他下游维持刚需采购，内地甲醇市场氛围走弱。传统需求方面，甲醛方面，江苏市场下游稍有好转，需求增量，其余市场保持刚需采购为主，装置暂无停开车计划，对甲醇需求波动不大。塞拉尼斯维持降负荷运行，醋酸需求减少。
策略：市场宏观政策出现重大利好信号，甲醇自身基本面相对过硬，企业低库存支撑现货端，叠加其冬季气头装置的停车预期，甲醇短期在宏观和基本面提振下预计易涨难跌。继续逢低滚动多配。
聚烯烃
成本端偏强，聚烯烃整体受到政策带动，在短期新产能投放不及预期的背景下，预计市场跟随氛围波动。
PP方面，现货价格偏强整理。原油上涨，成本支撑增强，场内心态略有好转，盘面走高带动现货报盘上行，贸易商积极出货为主，然下游多数延续刚需采购，整体涨幅受限，华东拉丝主流在7450-7580元/吨。供应端，拉丝生产比例下跌在23.83%；停车影响量上涨在20.62%。周二广西钦州（20万吨/年）PP装置停车检修。浙江石化二线45万吨/年装置计划12.13日开车；中海油大榭石化30万吨/年开车时间推迟至12.13日；徐州海天20万吨/年装置计划停车一周。新增扩能，内蒙古宝丰50万吨/年聚丙烯装置11月底投产。需求端，下游工厂订单不温不火，大型制品企业原料维持刚需采购，中小型企业盈利及资金周转问题影响，原料采购维持谨慎观望状态。因年底资金回笼影响，市场货源流通力度放缓，预计短期下游行业刚需维持。
PE方面，周二聚乙烯现货市场价格小幅波动。早间市场询盘增加，市场贸易商报盘走高。午后，市场交投气氛减弱，导致早间高价货源报盘出现松动。从实际成交来看，观望气氛较重，实单成交不如前日。供应端，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.7%，年度平均水平在31.5%，相差1.2%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比9.1%，与年度平均水平相差2.4%。本周涉及福建联合、宁夏宝丰等检修装置重启，新增扬子石化、浙江石化计划检修装置，预计整体检修影响量在7.56万吨，减少2.15万吨，供应有增加预期。需求端，聚乙烯下游PE包装行业刚需尚存，开工集中生产有提升预期，但棚膜需求收尾，订单累积减少，膜企采购较为谨慎。下游制品平均开工率较前期-0.26%。其中农膜整体开工率较前期-0.98%；PE管材开工率较前期-0.67%；PE包装膜开工率较前期+0.48%；PE中空开工率较前期-0.59%；PE注塑开工率较前期-1.43%；PE拉丝开工率较前期稳定。
策略：虽然宏观政策利好，但塑料现货市场降温，PP受压制于弱需求和供应恢复，整体区间波动。基本面角度12月新产能落地仍是关注重点，PP仍有新产能压制，反弹空间有限。但由于宏观的利好对冲，短期聚烯烃预计跟随氛围易涨难跌，操作上卖保盘关注7500以上的机会。
PVC
昨日PVC期货涨后回落，现货市场价格上涨，但高价难成交，下游采购积极性较低，现货市场整体成交偏淡。5型电石料，华东自提4930-5060元/吨，华南自提5030-5080元/吨，河北送到4930-4980元/吨，山东送到4980-5050元/吨。供应端：本周仅1家新增检修企业，部分前期检修陆续结束，预计行业开工继续窄幅提升。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，供应端仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格盘整为主。内蒙电力供应不稳再度显现，供应量减少，电石厂出货顺畅；下游到货以维持够用为主，采购积极性较高，但考虑自身成本压力，采购价暂时稳定。由于PVC现货近期下行，华东外采电石PVC企业单产品亏损环比增加，短期电石市场价格或仍以盘整为主，烧碱现货虽略有下行但氯碱企业综合仍有一定盈利，PVC成本端支撑作用暂不明显。需求端：下游制品企业订单偏弱，普遍买跌不买涨，北方下游受天气影响开工逐步下降，市场处于淡季，整体内需依旧偏弱，下游逢低补货为主。出口方面受制于印度BIS认证及反倾销等政策的不确定性，印度流向接单仍欠佳，短期出口接单预期延续基础量。
策略：PVC市场交易逻辑仍在宏观预期与弱现实之间博弈，短期基本面虽延续弱势，不过政策会议释放利好预期，短期PVC预计跟随商品情绪波动。
纯碱
昨日纯碱盘面涨后回落，主力合约快速移仓中，现货市场走势稳定，价格无明显波动，昨日主要区域重碱价格：东北送到1700-1800，华北送到1600-1700，华东送到1500-1650，华中送到1500-1600，华南送到1650-1750，西南送到1550-1650，西北出厂1080-1150。供给端：12月纯碱多数装置预期稳定，短期虽新增个别减量但影响有限，预计周度产量延续高位。碱厂整体待发订单尚可，目前上游库存集中度高，短期上游库存延续高位徘徊且区域性差异依旧，整体来看纯碱供应端仍较为充裕，不过部分低库存区域依旧有扰动。需求端：国内下游需求波动不大，按需采购为主，下游适量低价拿货，近期轻碱表现好于重碱，在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场对高价货源仍会抵触，短期浮法玻璃日熔稳定但光伏玻璃日熔量仍有下滑可能，对纯碱刚性需求存有减量预期。在行业高供应、高库存下，目前下游冬储节奏缓慢，后续天气及物流运输将影响采购进度。昨日浮法玻璃现货价格1357元/吨，环比-2元/吨。沙河出货尚可，价格重心上移，下游逢低采购为主。华东价格稳定为主，下游刚需拿货。华中价格波动不大，价格稳定为主。华南除个别价格松动外多数维稳操作，下游按需采购为主。
策略：行业库存集中度高使得部分低库存区域容易出现扰动，但纯碱整体格局仍是供强需弱。对于01而言面临换月，短期资金行为或为主导，此外政策会议释放利好预期，短期暂时观望为主。长期来看纯碱仍处于产能过剩周期，未来仍将回归弱势局面。
玻璃
昨日，玻璃主力01合约收盘价1226元/吨（以收盘价看，较上一交易日+22元/吨，或+1.83%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1244元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.86万吨，环比-0.31%。浮法玻璃周产量111吨，环比-0.31%，同比-8.26%。浮法玻璃开工率为77.82%，环比+0.19%，产能利用率为79.24%，环比-0.15%。11月至今冷修2条产线（共1300吨），点火、复产2条产线（1700吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4822.9万重箱，环比-1.61%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+51.11元/吨（+44.95）；天然气制浮法玻璃利润-127.58元/吨（-17.14）；以石油焦制浮法玻璃利润160.99元/吨（-61.43）。行业利润略有降低。宏观情绪：预期阶段性尾声，重要会议节点。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
昨日，工业硅主力01合约收盘价11700元/吨（以收盘价看，-60元/吨，-0.51%）。现货参考价格11850元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货主力合约SP2501，昨天整体行情在30多点的窄幅区间内横盘震荡，日盘收于5826元/吨，上涨16元/吨（或+0.28%），成交量11.0万手，减少3.70万手，持仓量7.35万手，减少0.85万手；隔夜开于5832点，随后在20点左右的窄幅区间横盘整理，最终夜盘收于5820点，较昨结下跌20点（或-0.34%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单33.79万吨，环比持平；根据上期所多空持仓数据对比，当前SP2501和SP2503合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单13.54万手，减少0.47万手，持有纸浆期货多单12.10万手，减少0.67万手；当前净持空单1.44万手，增加0.19万手。
产业市场：昨日纸浆现货市场价格波动不大，其中山东地区针叶浆月亮报价6220元/吨，上涨40元/吨，阔叶浆金鱼报价4420元/吨，化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5400元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格环比持平；原纸市场价格，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸、白板纸、箱板纸和瓦楞纸市场价格均持稳；生活用纸市场，当前处于四季度下游理性拿货量阶段，终端以刚需为主；文化纸市场，双胶纸阶段供需关系较平衡，下游以量定采为主；铜版纸市场，阶段供应有所收减，出版封面订单延续供货，社会面需求仍较清淡；白卡纸市场，当前纸厂开工状况变化不大，下半月备货积极性可能有所下降；白板纸市场，续稳中上行，下游按需备货。
总体来看：纸浆现货市场交投欠佳，日内装置面暂无变动，市场缺乏明显驱动因素，需求面相对乏力，纸厂对原料采购情绪一般，纸浆期货市场近期仍维持区间震荡态势。
策略：正信期货预计纸浆期货合约SP2501，今日白天至晚间，将在5750-5890区间内以震荡调整为主；操作上，在盘中获支撑反弹或者碰压力受阻回落时，以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
