一、精选策略表现
1、大类资产轮动-保守型组合
数据来源:Wind、探普久盈 (数据区间:2023/11/30-2024/12/6)
在顶住一轮回撤后，本周保守型组合已完全修复净值并创出新高，主要贡献来自于政金债和港股央企红利，本周除黄金下跌外，其余资产共振上扬。
2、大类资产轮动-积极型组合
数据来源:Wind、探普久盈 (数据区间:2023/11/30-2024/12/6)
本周积极型组合也明显反弹并接近前期高点，净值贡献主要来自于恒指科技和300增强，美国50和政金债也显著上涨。
数据来源:Wind、探普久盈 (数据区间:2023/11/30-2024/12/6)
本周稳健组合上涨1.39%，稳健策略在今年波动和切换较大的行情下表现突出，截至目前累计收益仍然高于积极型和保守型，本周主要贡献来自于沪深300和港股央企红利。
4、行业轮动组合
数据来源:Wind、探普久盈 (数据区间:2023/11/30-2024/12/6)
本周行业轮动组合上涨1.0%，主要标虽全面上涨，但仍未跑赢基准，主要是市场风格再度切换，成长风格暂时休整，轮动行情来到顺周期行业。
二、市场与组合复盘
宏观
11月PMI边际改善，其他数据将在下周起陆续公布，预期在生产端和需求端将持续改善。自9.24以来，新政已初见成效，经济主体和资本市场都得到修复和提振，全年经济增长目标有望基本达成，但更长期的问题，尤其是通缩问题仍需要政策持续发力，在外部关税困扰和内部需求不足的情况下，需要有更强有力的扩充政策支撑，持续推动内需趋势性的改善，在此背景下2025年政策当局必将推出更加宽松的财政政策和货币政策来呵护内需市场。
12月中旬将会召开中央经济工作会议，此会议虽不会对预算和增长目标进行明确，但会确立2025年的基本方针和路线，市场有诸多期待，这在本周的股市和债市上均有所反映，在基本面底部震荡的阶段，对大类资产中枢仓位要保持稳定，在政策预期不断强化的阶段，仍可维持前期积累的积极态度。
股票
目前A股市场处于震荡向上的阶段，牛市的热情仍然在持续，从基本面上看，现实仍然偏弱，但政策面较强，尤其在政策态度上十分友好。不利因素在于外部，美元强势会对A股的上升造成较大约束，而地缘政治的不稳定以及黑天鹅事件会随时让市场调整。但整体看，关键经济数据有所好转，政策预期不断加强，利率持续下行，流动性宽松，加上估值并不高，这些都对A股跨年行情构成推动。目前的主要矛盾不在市场的整体，而是在风格的切换上，最近行业轮动速度加快，不断反复和摇摆，微盘股的行情或将结束，但科技成长的主线仍然是重点配置的方向，在债券收益率破2的背景下，红利风格表达着机构配置资金的看法，所以无轮是大类资产配置中的A股仓位还是行业轮动，均需要保持均衡和稳定，频繁换仓和暴露过大的风格敞口会降低胜率。
债券
在经过一个平台期后，债券利率终于继续下探，10Y国债收益率进入1.0时代，收益率难上难下的局面被打破。今年以来我们一直坚持长久期的配置，为组合收益率做出了较大贡献，我们一直强调的逻辑就是债牛没走完，在经济下滑期，货币持续宽松的局面下，不宜轻易看空债券。在市场利率不断被引导下行的情况下，明年资产荒的局面会再度来临，这么看2的债券利率也不算太低了，下行空间再度被开启，未来的拐点可能需要经济的真正反弹，在此之前国债收益率仍有宝贵的下行空间。
想了解更多ETF策略详情及每周调仓记录，请点击探普学堂公众号-ETF专区查看。
