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了解我们如何应对不同货币政策和经济前景，以优化投资组合表现。
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Erin，能否请您先分享一下PIMCO的经济展望及对于持仓配置和多元资产投资组合的启示。
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未来六到十二个月，我们预计各地区和行业会呈现不同的前景走向。美国经济增长依然保持强劲，而许多其他经济体似乎正在走弱，不过我们也开始看到其他地区经济活动有一些早期回暖迹象。持续的粘性通胀，尤其是美国方面，仍然是重要风险。虽然我们在各资产类别中偏好较高质量的持仓配置，但我们也看到更广泛板块中所蕴藏的机会，包括周期性更强的领域，将受经济活动复苏所提振而有不俗表现。我们在各国经济前景展望各异的情况下，略微超配股票，而且我们预期盈利增长范围将有所扩大和恢复。我们也会略微超配优质固定收益资产，尤其是美国以外对利率较为敏感的经济体。
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谢谢，Erin。Emmanuel，您能详细谈谈我们超配股票和久期的观点吗？
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当然。我们认为，在当前环境下持有股票和债券可以带来多元化的益处，尤其是我们预期各资产类别之间将回到更为传统的负相关关系。如果经济持续复苏，目前所配置的股票持仓将带来上行潜力，而固定收益配置应表现良好，假如衰退风险再次成为主要担忧，各国央行开始降息。
若深入谈论我们的立场和久期，我们看好美国以外的发达市场国家，比如澳大利亚和加拿大等浮动利率按揭贷款市场，它们能当即真切感受到货币政策变化的影响。我们还对下行增长风险更大的国家进行超配，比如英国。最后，我们发现个别新兴市场的优质久期投资机会的确诱人。
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非常好。Erin，股票方面，从板块或地区来看，您认为目前的机会可观吗？
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当然。宏观经济指标显示，经济有望软着陆，我们也自下而上看到股市有反弹迹象。更多公司开始注重改善库存，很多公司和行业似乎正在摆脱盈利下降。展望2024年，我们有望看到更加广泛的盈利复苏，而不仅仅是大型科技公司，这可能会推动股市从此走高。在此背景下，我们仍然看好高自由现金流、高利润率和低杠杆率的高质量投资，但我们也开始将投资配置扩大到对经济更敏感的行业，如工业周期性行业。地区方面，我们看好美国股市，美国经济增长更加强劲且盈利预期更高。我们对欧洲持中性态度，其下行增长风险更大，而且我们预期盈利将下降。此外，我们认为一些新兴市场机会巨大，比如韩国，因半导体价格合理及销量复苏，韩国经济具有上行潜力。
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Emanuel，除股票和久期之外，目前是否还有其他资产类别存在机会？
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当前，我们最看好的资产类别之一是美国机构按揭抵押证券，这类债券的估值仍然可观，我们认为相比国债，其息差大幅扩大，而且因有政府担保，从久期看，流动性也极高，可对冲潜在的下行增长风险。
纵观固定收益板块，我们还在全球信贷市场中看到机会，当前收益率上升，证券化信贷尤具潜力。我们看好优先债券、非机构按揭抵押证券和精选资产抵押证券，我们认为这些证券受到强劲的基本面、具吸引力的估值和稳健家庭资产负债表的支撑。现在企业信贷息差水平似乎收紧，投资级和高收益债券都是如此，因此，我们认为在当前环境下，企业债券无法提供足够的风险补偿。
最后，在发达市场货币中，我们认为美元是具有吸引力的选择，美元估值相对近期更加合理，应会受益于相对较高的利差和美国经济持续强劲。在新兴市场，我们看好一些高收益货币，其相对估值具有吸引力，而且总利差较高。
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过往表现并非未来业绩的保证或可靠指标。
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