能化板块观点
原油
截止北京时间12月6日，NYMEX原油01月合约（CONF）结算价为每桶67.20美元，比前一交易日下跌1.10美元，跌幅1.61%，交易区间66.98-68.49美元；ICE布油02月合约（OILG）结算价为每桶71.12美元，比前一交易日下跌0.97美元，跌幅1.35%，交易区间70.85-72.19美元。欧佩克+决定再次推迟增产，但市场对供应将面临过剩仍存担忧，国际油价延续下跌。
供应端，地缘方面，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）当地时间8日夜间发表声明称，由该组织高级官员哈利勒·哈亚率领的代表团当天在会晤埃及情报总局局长后离开埃及首都开罗。声明称，双方讨论了在加沙地带实现停火和建立新管理机制等事项，哈马斯代表团强调其支持有关努力，并致力于结束针对巴勒斯坦人民的敌对行为。欧佩克方面，在欧佩克及其减产同盟国做出推迟增产决定后，沙特阿拉伯能源部长萨勒曼表示,上周该组织做出了“预防性”的决定,将每日220万桶自愿减产措施延长至明年一季度。萨勒曼解释说,这为该组织评估全球需求、欧洲增长和美国经济发展提供了时间。他指出,该组织必须进行“现实检査”,将供需信号与市场情绪相协调,并关注基本面。美国方面，特朗普表示将专注于钻探石油。石油服务公司贝克休斯报告称，本周美国石油钻井平台数量达到482台，比前周增加了5座，比去年同期减少了21座，这是自9月中旬以来最大单周增幅。钻井和油井效率提高使生产商能够保持创纪录的产量，同时控制资本支出。
需求方面，沙特将1月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水0.9美元；将1月销往欧洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较布伦特原油均价贴水1.25美元，一定程度上反映了沙特看多亚洲需求而看空欧洲需求。此外，市场持续关注美联储利率政策，据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为14.9%，累计降息25个基点的概率为85.1%。
策略：原油市场暂无强劲利好驱动，考虑低位库存及成本线有支撑；欧佩克+推迟增产，油价短期仍受到托底。当前市场对供应将面临过剩风险存有担忧，中长期上油价以弱势震荡为主。操作上，关注WTI 65-70美元一带。
PTA
终端织造持续降负，下游需求端预期悲观，供需矛盾恶化，预计短期PTA延续偏弱震荡格局。12月6日，聚酯负荷下降，平衡表预期累库，供需延续悲观预期，PTA现货收跌，基差变化不大；PTA现货价格收-35至4655元/吨，现货基差稳定在2501-60；本周下周主港交割01贴水60附近成交，12月下主港交割报01贴水55-58商谈成交；加工费方面，PX收806.67美元/吨，PTA现货加工费至279.47元/吨。
12月6日，PTA产能利用率在86.56%，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月5日江浙地区化纤织造综合开工率为65.69%，环比上周-1.10%。终端织造订单天数平均水平为11.16天，较上周减少0.23天。防寒面料成交气氛尚可，部分春季订单询单氛围较好，中间商及贸易商仅按需备货，内外贸订单处交付尾声。需求存在弱化预期，12月中旬后生产以小单翻单为主，大单成交气氛偏弱，新单断层明显，下游需求弱势下降。后市来看，目前工厂库存及资金压力增加，新订单衔接不畅，织造厂商对后市预期谨慎偏弱，织造行业开工仍有下降预期。
总结来看：欧佩克+会议增产再次延期，符合市场预期。当前原油市场无明显利好驱动，供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PX供应压力较大，成本端支撑一般。部分装置有检修计划下，国内供应仍维持高位，且终端有转弱迹象，下游情绪低迷，采购积极性不高，PTA供需有转弱预期。
策略：原油市场无明显利好驱动，供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。供应端变化不大，终端织造持续降幅，聚酯端压力逐步显现，供需端矛盾逐步恶化，预计短期PTA延续偏弱震荡格局，逢高沽空为主，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
国产开工率小幅下降，进口到货不多，乙二醇供应压力不大，需求保持高位，整体供需格局尚可，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月6日，张家港现货在4715附近开盘，盘中价格走高，午后涨幅有所增大，至收盘时现货在4735附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨26至4728元/吨，华南市场收盘送到价格上涨20至4800元/吨；基差方面，现货基差走强至01+57至01+60区间波动。
12月6日国内乙二醇总开工66.37%（平稳)，一体化66.29%（平稳)，煤化工66.50%(平稳)。截至12月5日，华东主港地区MEG港口库存总量46.54万吨，较12月2日降低4.35万吨。
12月6日，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月5日江浙地区化纤织造综合开工率为65.69%，环比上周-1.10%。终端织造订单天数平均水平为11.16天，较上周减少0.23天。防寒面料成交气氛尚可，部分春季订单询单氛围较好，中间商及贸易商仅按需备货，内外贸订单处交付尾声。需求存在弱化预期，12月中旬后生产以小单翻单为主，大单成交气氛偏弱，新单断层明显，下游需求弱势下降。后市来看，目前工厂库存及资金压力增加，新订单衔接不畅，织造厂商对后市预期谨慎偏弱，织造行业开工仍有下降预期。
总体来看，国际原油宽幅震荡，但乙二醇成本影响有限，供需格局来看，国内开工率或从高位回落，进口货到货偏少，供应有一定减少预期，需求端聚酯开工率仍处于高位，供需格局表现尚佳。
策略：乙二醇成本影响有限，供需格局尚可，港口库存持续去化至年内新低，下方支撑明显，预计短期乙二醇偏暖震荡运行，低接为主，关注国内存量装置的检修带来的影响。
甲醇
上周甲醇现货及盘面下跌，一方面是本周西北停止外采，现货流拍情况近两日较多，另一方面则是港口库存的累积带来的基差走弱，加速了盘面的回落。现货方面，西北甲醇市场暂稳运行，目前大部分企业维持低位，部分企业限量装车，执行前期合同为主。贸易商挺价出货，加之后期运费存上涨预期，鲁北部分下游采购价格小幅上涨。
供应端，甲醇产能利用率在87.96%。上周整体恢复量多于损失量。本周来看，中海化学60装置检修，西南天然气制甲醇装置陆续停车，久泰200装置预计恢复满产，内地供应持续充裕。
需求端，甲醇制烯烃行业产能利用率88.80%，环比-4.09%；西北CTO企业本周暂无外采，其他下游维持刚需采购，内地甲醇市场氛围走弱。传统需求方面，甲醛方面，江苏市场下游稍有好转，需求增量，其余市场保持刚需采购为主，装置暂无停开车计划，对甲醇需求波动不大。塞拉尼斯维持降负荷运行，醋酸需求减少；华邑化工停工后影响下周产量， MTBE需求减少；周内华东主流工厂装置停车检修，下周装置存恢复计划，氯化物需求或小幅增加；
策略：甲醇部分烯烃暂停外采叠加装置停车使得需求端支撑减弱，企业季节性排库仍将继续，或继续积极出货为主，短期关注MTO装置动态以及气头装置停车预期，操作上，短期操作暂时观望。
聚烯烃
两油聚烯烃库存68万吨，较上周增加7万吨。上周聚烯烃走势先扬后抑，塑料现货市场降温，PP受压制于弱需求和供应恢复，整体区间波动。需求进入淡季，短期需求缺乏亮点，检修体量下滑，PP12月新装置投放预计利空市场。
PP方面，上周五国内聚丙烯市场价格弱势整理，期货震荡下跌，市场交投气氛转弱，贸易商报盘让利出货为主，现货价格重心下移，实盘成交商谈。华东拉丝主流价格在7430-7550元/吨。供应端，国内聚丙烯产量67.65万吨，相较上周的67.4万吨增加0.25万吨，涨幅0.37%。拉丝生产比例下跌在23.83%；停车影响量上涨在20.62%。上周五金能化学二线45万吨/年重启失败停车检修。新增扩能企业放量助推供应端增量。近期检修多集中于华南地区广东石化及东华能源茂名；华东地区浙江石化和绍兴三圆；华北地区河北海伟及华中地区中韩石化等装置。新增扩能，内蒙古宝丰50万吨/年聚丙烯装置11月底投产。需求端，塑编样本中大型企业原料库存天数-2.66%；BOPP样本企业原料库存天数+2.25%。PP管材样本企业原料库存天数-4.13%。下游工厂订单不温不火，大型制品企业原料维持刚需采购，中小型企业盈利及资金周转问题影响，原料采购维持谨慎观望状态。因年底资金回笼影响，市场货源流通力度放缓，预计短期下游行业刚需维持。
PE方面，供应端，上周五中天合创LDPE1线装置检修。线型薄膜排产比例最高，目前占比33%，年度平均水平在31.5%，相差1.5%；低压中空与年度平均数据差异明显，目前占比6.3%，与年度平均水平相差3.8%。本周涉及福建联合、宁夏宝丰等检修装置重启，新增扬子石化、浙江石化计划检修装置，预计整体检修影响量在7.56万吨，减少2.15万吨，供应有增加预期。需求端，聚乙烯下游PE包装行业刚需尚存，开工集中生产有提升预期，但棚膜需求收尾，订单累积减少，膜企采购较为谨慎。下游制品平均开工率较前期-0.26%。其中农膜整体开工率较前期-0.98%；PE管材开工率较前期-0.67%；PE包装膜开工率较前期+0.48%；PE中空开工率较前期-0.59%；PE注塑开工率较前期-1.43%；PE拉丝开工率较前期稳定。
策略：前期聚烯烃走势先扬后抑，塑料现货市场降温，PP受压制于弱需求和供应恢复，整体区间波动。需求进入淡季，短期需求缺乏亮点，检修体量下滑。12月新产能落地仍是关注重点，PP仍有新产能压制，反弹空间有限。操作上，12月新产能利空背景下，仍是逢高卖保。
PVC
上周PVC期货震荡走弱，现货市场价格重心下移，而随着价格跌至年内低位，下游采购积极性改善，成交阶段性好转。截至上周五，5型电石料，华东自提4880-5020元/吨，华南自提5000-5050元/吨，河北送到4870-4980元/吨，山东送到4950-5040元/吨。供应端：本周仅1家新增计划检修企业，部分前期检修陆续结束，预计行业开工继续窄幅提升。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，供应端仍较为充裕。成本端：上周主产区电石出厂价格先跌后涨，主要在于电石市场货源流通量前增后减；下游到货维持够用或是略有盈余，多数采购价格延续稳定。由于PVC现货近期持续下行，华东外采电石PVC企业单产品亏损环比增加，短期电石市场价格或仍以盘整为主，烧碱现货虽略有下行但氯碱企业综合仍有一定盈利，PVC成本端支撑作用暂不明显。需求端：下游制品企业订单偏弱，普遍买跌不买涨，受地产终端影响，硬制品延续偏弱，此外北方下游受天气影响开工逐步下降，市场处于淡季，整体内需依旧偏弱，下游逢低补货为主。出口方面受制于印度BIS认证及反倾销等政策的不确定性，印度流向接单仍欠佳，短期出口接单预期延续基础量。
策略：PVC市场交易逻辑仍在宏观预期与弱现实之间博弈，短期基本面延续弱势，宏观方面暂无新的驱动，市场支撑不足，短期PVC延续区间偏弱震荡，关注12月会议政策出台情况。
纯碱
上周纯碱盘面震荡下行，现货市场走势延续震荡，价格无明显波动。上周五主要区域重碱价格：东北送到1700-1800，华北送到1650-1750，华东送到1500-1650，华中送到1500-1600，华南送到1700-1800，西南送到1600-1700，西北出厂1100-1250。供给端：12月纯碱多数装置预期稳定，短期个别装置恢复运行，预计周度产量延续高位。短期受盘面下行影响，订单略有缓和，不过整体待发订单尚可，目前上游库存集中度高，短期上游库存延续高位徘徊且区域性差异依旧，整体来看纯碱供应端仍较为充裕，不过部分低库存区域依旧有扰动。需求端：国内下游需求波动不大，按需采购为主，近期轻碱表现好于重碱，在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场对高价货源依旧抵触，适量低价成交，短期浮法玻璃日熔稳定但光伏玻璃日熔量仍有下滑可能，对纯碱刚性需求存有减量预期，12月部分下游或将开始做冬储准备，但在行业高供应、高库存下，备货将趋于灵活，此外天气及物流运输将影响采购进度。上周玻璃价格重心略有下移，行业库存小幅下降，其中沙河地产销前高后低，库存多已降至低位。华东库存小幅上涨，产销明显减弱，多数累库为主。华中部分价格存优，本地适量拿货叠加外发，库存去化。华南出货有所差异，整体库存小幅下滑。
策略：纯碱供应延续高位，不过行业库存集中度高使得部分低库存区域容易出现扰动，但纯碱整体格局仍是供强需弱。周内盘面走弱而上游接单略放缓，关注期现是否会形成负反馈循环，对于01而言面临换月，短期资金行为或为主导，此外关注12月宏观政策以及下游冬储节奏。长期来看纯碱仍处于产能过剩周期，未来仍将回归弱势局面
玻璃
上周五，玻璃主力01合约收盘价1204元/吨（以收盘价看，较上一交易日+3元/吨，或+0.25%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1228元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.86万吨，环比-0.31%。浮法玻璃周产量111吨，环比-0.31%，同比-8.26%。浮法玻璃开工率为77.82%，环比+0.19%，产能利用率为79.24%，环比-0.15%。11月至今冷修2条产线（共1300吨），点火、复产2条产线（1700吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4822.9万重箱，环比-1.61%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+51.11元/吨（+44.95）；天然气制浮法玻璃利润-127.58元/吨（-17.14）；以石油焦制浮法玻璃利润160.99元/吨（-61.43）。行业利润略有降低。宏观情绪：预期阶段性尾声，重要会议节点。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
上周五，工业硅主力01合约收盘价11860元/吨（以收盘价看，-30元/吨，-0.25%）。现货参考价格11850元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货主力合约SP2501，上周五整体行情呈震荡反弹态势，日盘收于5866元/吨，上涨80元/吨（或+1.38%），成交量18.0万手，增加6.02万手，持仓量8.81万手，减少0.53万手；隔夜低开于5850点，随后单边下滑，最终夜盘收于5800点，较昨结下跌26点（或-0.45%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单33.81万吨，增加2592吨，主要来自山东地区仓库增加2912吨，浙江建发物流平湖仓库减少320吨；根据上期所多空持仓数据对比，当前SP2501和SP2503合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单14.52万手，减少0.18万手，持有纸浆期货多单13.07万手，减少0.15万手；当前净持空单1.45万手，减少0.03万手。
产业市场：上周五纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价6250元/吨，阔叶浆金鱼报价4450元/吨；化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5400元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格环比持平；原纸市场，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白板纸、白卡纸、箱板纸和瓦楞纸市场价格均持稳；下游原纸市场，生活用纸供需博弈，下游季度拿货量理性，终端维持刚性需求；文化纸市场，双胶纸阶段行业生产缩量，出版订单延续交付中，供需关系出现一定缓和；铜版纸市场阶段供应减量，出版封面订单延续供货，社会面需求仍显不旺；白卡纸市场交投好转，部分纸厂产销两旺，库存持续下降；白板纸市场，终端需求好转，下游采购积极性提升。
总体来看：纸浆现货市场交投清淡，场内缺乏实质性利好支撑，供应面变动不大，供需僵局难破，纸厂对原料采购情绪一般，纸浆期货市场近期仍维持区间震荡态势。
策略：正信期货预计纸浆期货合约SP2501，今日白天至晚间，将在5680-5890区间内以震荡调整为主；操作上，在盘中遇碰压力受阻回落时，以区间思路短空操作为主，需注意风控保护。
