牛市来了，你慌吗？
财富
财经
2024-09-30 22:18
上海
这是一轮急促的牛市
财经媒体经常喜欢用一个词，进入技术性牛市，值得是从低点拉升超过20%，一般用在重要的指数上。其实20%真的不算多，熊市里一个浪头轻轻松松也会越过这个阈值，所以经常发生的情形是，投资者群体的体感上还在亏损，各种报道就铺天盖地的总结技术性牛市来了。惹的投资者们一肚子火，还没解套，哪里来的牛市？这一次炸裂的上涨，是与往日不同的，仅从定量上看，上周创业板就已经载入史册，单周22.71%的涨幅，创下历史新高。在新能源和医药烈火烹油鲜花着锦的2020年，也没有这样的盛况，可见行情有多么炽烈。更不肖说，今天单日暴涨15%的壮举，简直令人错愕。过去5个交易日，大约是A股自设置涨跌幅以来，涨势最为磅礴的5天。我感到瞠目结舌，上一次股市带给我这样汹涌的震撼还是在2016年的熔断。说起来好笑，那时候上交所的分时图也跟上周五一样，出现了一条水平线。说起来也是快九年前的事了，寻瑕小姐姐以后可以改编一首《老男孩》，就叫《老股民》：K线像一把无情刻刀，改变了我们模样。所以回到赵涛的问题，这是牛市吗？应该算是吧，我没见过的那种疯牛。我喜欢用255日均线去刻画市场，A股虽然狂躁，但迟钝的年线却可以比较清晰的从大级别上描绘市场在发生什么变化。沪深300指数年线的拐头不一定能够指明未来的趋势，但当趋势发生变化的时候，年线的拐头不会缺席。从这个视角去切入这次突兀的牛市，视野会更宽阔，也会有更多感受。历史上这种暴力上涨站上下降年线的走势，仅出现过三次：06年1月、12年底和14年7月。回头看，12年底的行情像是骗炮，但又何尝不是一种预演，市场的主线在那个时候已经清晰，创业板直接开启了大牛市，一路从五百多点拉了三倍。虽然那个时候创业板整体市值不大，占股市权重不高，但最终却引领并贯穿了那一轮超级牛市。从这个角度看，暴力拉升站上年线，大约格外值得重视。拿着图对照行情刻舟求剑当然不是科学的方法，但历史的韵脚自有其内在逻辑。A股的底色
见证中国资本市场发展的吴晓求，对A股有三大批判：1、是融资市场不是财富市场；2、制度缺陷，上市太宽松、减持太容易、退市太困难；3、市场藏污纳垢。其实三大批评是层层递进的，因为是融资市场，所以制度偏向于上市公司，进而整个市场难以监管。反过来讲，如果早早的认清真相，基于融资市场逻辑的A股也特别容易理解。A股的牛市向来只需要两样东西：流动性和政策。张夏写过一篇货币流动性传导到资本市场的研报，当超额流动性充裕时，银行体系资金充足，一方面银行可以进行更多的资产配置，债券市场是其主要投向，会导致债券需求增加、价格上涨、债券收益率下降；另一方面，在资管新规之前，银行资金通过委外或通道溢出到股市的情况也存在，会给股市带来增量资金，比较典型的就是2015年的杠杆牛。那又是什么决定了中国货币政策呢？经济的逆周期调节。中国房地产销售的周期在房Z不炒之前，几乎就是货币政策的注脚。在城镇化的进程中，房地产既是支柱产业，也是居民最重要的资产，货币政策与地产的相关性更高。资本市场更多是承接溢出的流动性，某大佬嘲笑说房地产是夜壶，经济不好的时候就拿出来用用。其实相当长时间里A股才是夜壶，房地产一直是夜明珠，亮不亮，都被放在厅堂正中。当经济转型陷入路径迷茫时，资本市场才会被拎出来予以重任。从国企融资到股权分置，从互联网+到供给侧改革，每一轮结构转型，A股都肩挑重任。也只有这种时候，资本市场才会被松开手脚，并给予政策支持。只是过于年轻的市场，被摆到太过重要的位置，就像小孩玩火，难免尿床。2014年伞形信托给场外配资留了个口子，一场杠杆牛和股灾闹的鸡飞狗跳；同样是那轮牛市，鼓励并购本是旨在提升企业的竞争力和市场活力，最后高商誉泡沫冲击一直影响到2018年；注册制想给市场带来新质生产力，结果部分 IPO 案例出现 “VC 化”“天使化”“ICU 化”，也是值得反思……成龙大哥的话缩小一下范围，就准确多了，中国金融市场是要管的。给阿基米德一个支点他要去翘地球，给中国股市些许政策，往往会搞到不淋漓尽致不痛快，四舍五入A股投资者怎么不算哲学家呢？调侃归调侃，其实A股的每一轮主线都离不开产业经济的基本面支持，这与政策市的内核并不矛盾，东亚经济模式的内核其实就是政府主导产业规划与发展，资本市场表现不过是经济模式的延伸。理解了货币+政策的框架，再看A股为什么，每次都会出现熊市深处一波跳涨就成为行情号角，其实结论就很清晰了。因为政策和货币都是有延续性的，涨的不是此时此刻的变化，而是为“货币+政策”催化下的基本面变化买单。所以每一轮A股主线的行情都远远跑赢大盘，因为政策是聚焦在一个方向上的。这次有哪些异同？
在酝酿了一个周末后，十一假期前的最后一个交易日，A股延续了上一周的火热，如同火山喷发。沪指大涨逾8%，创业板单日涨幅冲破15%，沪深两市成交额达 25930 亿元，创历史新高。为什么这次这么猛？撇开对政策利好的分析，我个人关心两个侧写。社媒对资本市场的影响一直在加强，但短视频的极致信息分发效率，还是进一步的打破了信息的圈层。博主通过短视频平台快速解读财经新闻、分析公司财报、分享投资策略，使得投资者能够在短时间内获取大量信息，极大地提高了信息获取的效率。短视频本身就是情绪放大的内容载体，不极致的抓住用户注意力，用户就划走了。资本市场本身也是放大情绪的，两者叠加之下，一分利好被夸大成三分，羊群效应就更加明显。就像昨天写的，确实就是有很多新投资者在开户入场。这可能会导致行情走的更快，以沪深300为例，用peband看，一周之内估值就从低位回升到了5年中枢以上。狂欢背后，我觉得也有些末日心态，直是YOLO的中国版本。所有人都想追逐难得的机遇，企图用一次性选择，获取暴利。我感觉到这背后还是有很多压抑的社会情绪，关于失落的过去几年，关于内卷，关于无所适从……我是齐格蒙特鲍曼流动现代性理论的忠实信众，这是个更加碎片化的消费主义时代，我们每个人都在失去内聚性。正因如此，我们格外需要对抗外界的刺激和影响，尽量做一个钝感力的人。人生三五年就会有机会，重要的不是选择，而是努力，这有关于如何理解长期主义。回到市场本身，短期来看，如此陡峭的乖离拉升过后，一定会有回落入场的机会，k线其实也符合动力学，弹到地上会回升，扔到天上会回落。在热血沸腾时做决策，十有八九会错，不冷静冷静。从更长远的来理解，哪怕后面真的有一轮国运级别的牛市，那么想清楚站在什么位置就格外重要。因为从历史上看，牛市最重要的不是操作，而是站在正确的地方不要动。前文提到的中国资本市场吴晓求对国九条的评价很高，认为其正本清源了资本市场的根本：以投资者为本。实际上，本轮政策的各种措辞中，强调资本市场的回报，强调财富效应，背后都指向了一个实现股东和上市公司双赢的资本市场。这既有利于新质生产力的发展，也能够解决今天国家所面临的诸多社会挑战，如地方财政和养老。我个人对未来中国资本市场的期待，主要是“股东回报和新质生产力”的两条腿走路。在配置上，围绕宽基+高股东回报+新质生产力构建组合，可能是一个胜率较高的思路。（这个后面再写文章吧）
最后，作为一名在股市里摸爬滚打了十来年的老韭菜，我想给大家说一点残酷的真相：投资最重要的是本金，想来股市赚本金的，往往都是浪费时间。
