报告发布日期：2025年1月5日
报告名称：《国信证券-港股市场速览-市场出现暂时性回撤》
证券分析师：王学恒
证券投资咨询执业资格证书编码： S0980514030002
证券分析师：张熙，CFA
证券投资咨询执业资格证书编码： S0980522040001
核心观点
股价表现：多数行业下跌
本周，恒指跌1.6%，恒生综指跌1.8%。风格上，大盘（恒生大型股-1.6%）＞中盘（恒生中型股-2.8%）＞小盘（恒生小型股-3%）。
概念指数多数下跌，跌幅较大的有：恒生汽车（-5.8%）、恒生互联网（-3.4%）；跌幅较小的有：恒生香港35（-1.1%）、恒生公用事业（-1.2%）。
港股通行业中，5个行业上涨，25个行业下跌。上涨的行业主要有：轻工制造（+9.6%）、电子（+2.8%）、石油石化（+1.9%）、有色金属（+1.5%）、农林牧渔（+0.5%）；下跌的行业有：计算机（-8%）、汽车（-5.4%）、建材（-5.3%）、国防军工（-4.6%）、电力设备及新能源（-4.5%）。
资金强度：多数行业资金流出
本周，港股通个股资金快速流出，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为-6.4亿港元/日，上周为+8.8亿港元/日，近4周平均为-0.3亿港元/日；近13周平均-3.4亿港元/日。
分行业看，7个行业资金流入，23个行业资金流出。资金流入量较大的行业有：轻工制造（+0.4亿港元/日）、电子（+0.1亿港元/日）、商贸零售（+0.1亿港元/日）、石油石化（+0.1亿港元/日）、有色金属（+0.1亿港元/日）；资金流出量较大的行业有：机械（-1.7亿港元/日）、计算机（-1.3亿港元/日）、非银行金融（-0.8亿港元/日）、银行（-0.7亿港元/日）、汽车（-0.7亿港元/日）。
盈利预期：盈利预测小幅回升
本周，港股通总体法EPS较上周上升0.1%。
结构上，16个行业EPS预期上修，10个行业EPS预期下修，3个行业基本不变。上修的行业主要有：钢铁（+5.7%）、国防军工（+2.8%）、医药（+1.4%）、交通运输（+1.3%）、有色金属（+1.1%）；下修的行业主要有：电力设备及新能源（-4.1%）、综合金融（-1.6%）、建材（-0.7%）、基础化工（-0.5%）、商贸零售（-0.5%）。
投资建议：短期内形成下行趋势的可能性不大
本周，港股市场在元旦后出现比较明显的回撤，我们认为这是由机构调仓所致，形成下行趋势的可能性不大。技术角度看，恒指在回撤中再次在19500点附近受到支撑，可见该水平是一个较有做多吸引力的位置。从估值的角度看，恒指风险溢价从5.9%上升至6.2%，投资性价比略有提升，但总体处在中间水平。仍建议持有观望。
中观层面，我们继续建议关注盈利预测在近期持续稳定上修的行业：电子、计算机、家电、钢铁、有色金属、农林牧渔等。
风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。
法律声明
本公众号（名称：学恒的海外观察）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所港股与海外组设立并独立运营的唯一官方公众号。
本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。
本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。
本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。
