报告发布日期：2024年12月29日
报告名称：《国信证券-港股市场速览-港股估值处于中等水平》
证券分析师：王学恒
证券投资咨询执业资格证书编码： S0980514030002
证券分析师：张熙，CFA
证券投资咨询执业资格证书编码： S0980522040001
核心观点
股价表现：多数行业回升，科技与红利领先
本周，恒指涨1.9%，恒生综指涨1.6%。风格上，小盘（恒生小型股+1.9%）＞大盘（恒生大型股+1.7%）＞中盘（恒生中型股+1.3%）。
概念指数多数下跌，表现较强的有：恒生高股息（+3.3%）、恒生汽车（+2.8%）、恒生金融（+2.8%）；表现较弱的有：恒生消费（-0.2%）、恒生创新药（基本持平）、恒生互联网（+0.3%）。
港股通行业中，25个行业上涨，5个行业下跌。上涨的行业主要有：电子（+7.3%）、计算机（+5.1%）、石油石化（+4.3%）、轻工制造（+4.2%）、国防军工（+3.8%）；下跌的行业有：传媒（-2.2%）、消费者服务（-2%）、综合（-1%）、食品饮料（-0.6%）、农林牧渔（-0.5%）。
资金强度：资金快速流入计算机与电子
本周，港股通个股资金快速流入，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为+8.8亿港元/日，上周为-0.2亿港元/日，近4周平均为+2.8亿港元/日；近13周平均+0.6亿港元/日。
分行业看，25个行业资金流入，5个行业资金流出。资金流入量较大的行业有：计算机（+3.4亿港元/日）、电子（+2.8亿港元/日）、银行（+1.1亿港元/日）、商贸零售（+0.4亿港元/日）、通信（+0.4亿港元/日）；资金流出量较大的行业有：传媒（-0.8亿港元/日）、消费者服务（-0.2亿港元/日）。
盈利预期：盈利预期尚未回归上修阶段
本周，港股通总体法EPS较上周下降0.1%。
结构上，15个行业EPS预期上修，8个行业EPS预期下修，6个行业基本不变。上修的行业主要有：钢铁（+16.5%）、电力设备及新能源（+4.4%）、计算机（+0.6%）、电子（+0.5%）、汽车（+0.4%）；下修的行业主要有：综合金融（-5.4%）、非银行金融（-0.2%）、电力及公用事业（-0.2%）、轻工制造（-0.2%）。
投资建议：估值处于中等水平，围绕盈利预测布局
在美债收益率逐步上升的背景下，恒生指数的风险溢价下降至5.9%，处于经济扩张后期的中枢水平，意味着港股的投资性价比暂时处于中间水平。基本面角度看，港股总体法盈利预测仍未回归上修阶段，这可能会成为部分长线资金的顾虑。我们建议对大盘保持观望态度。
中观层面，我们继续建议关注盈利预测在近期持续稳定上修的行业：电子、计算机、家电、钢铁、有色金属、农林牧渔、商贸零售等。
风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。
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