报告发布日期：2024年10月4日
报告名称：《国信证券-港股10月投资策略-新的一页：政策助力，长牛启航》
证券分析师：王学恒
证券投资咨询执业资格证书编码： S0980514030002
核心观点
美国降息周期开始。目前显示美联储在降息50BP后，未来一年将降息160BP，降息空间充裕，这将逐渐缓解当下美国经济数据走弱的境况，再融资抵押贷款申请指数的上升、实际时薪的上涨都是一些早期、积极的信号。企业盈利端，标普业绩被小幅下修，纳指则依然保持上行趋势。我们估计随着美联储的降息，美股3季度的调整也将迎来尾声，并于4季度重拾升势。此外，降息周期中将非常有助于A股与港股吸引更多的海外资金。
9.24开始的一揽子政策预示着新一轮牛市的开始。9月24日国新办发布会提及的降准、降房贷首付比例、以及创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等政策为市场注入活力。9月26日中共中央政治局会议提及的加大财政货币政策逆周期调节力度、促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场、加大引资稳资力度等内容为更是为资本市场后续的预期向好指明了方向。
我们从中周期观察上证指数，从2019年1月的2440点-至2024年2月的2635点的震荡期已经结束，9月的政策为A股翻开了新的一页——一个自2024年开始的新一轮牛市正扬帆启航！
港股9月创历史单日成交记录。随着9月政策的推出，港股与A股都走入到了新一轮牛市中。港股的上行分两个阶段：估值修复是第一阶段，盈利驱动是第二阶段，第一阶段恒生指数的目标估值区间在22700-23000点，第二阶段（未来一年）的目标估值区间在24000-26800点。值得注意的是，市场依然按照业绩驱动在运行，因此跟踪业绩的变化至关重要。行业层面上，我们推荐：
1、恒生科技：互联网公司中报表现优异，且龙头公司持续回购，提升股东回报比例，恒生科技也是在重点指数中业绩上修比例最大的；
2、创新药、金融、高股息：创新药、大金融（保险、券商、银行）、高股息中报业绩上修比例较大。其中创新药是成长性较好的板块，也值得重点关注，券商、保险则代表了大盘的贝塔，在上涨期弹性优于大盘；
3、汽车、消费、地产：汽车、消费、地产目前还在预期驱动中，我们倾向在业绩上修名单（见正文）中寻找标的，因为板块业绩的全面跟上可能需要1-2个季度的时间；
4、此外，请参考国信ROE选股模型输出。
风险提示：地缘政治的不确定性，海外降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。
法律声明
本公众号（名称：学恒的海外观察）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所港股与海外组设立并独立运营的唯一官方公众号。
本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。
本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。
本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。
