能化板块观点
原油
宏观方面，尽管美国经济指数有所增长，但是仍然处于萎缩区间。11月份美国订单八个月来首次出现增长，工厂面临的投入品价格大幅下降。美国供应管理协会的制造业采购经理人指数升至上个月的48.4，10月份为46.5。标普全球制造业采购经理人指数终值也从最初估计的48.8升至49.7。周一美元指数106.33，上涨了0.3%。
供应端，四位欧佩克+消息人士表示，欧佩克+可能在周四的会议上将最新一轮减产协议延长至2025年第一季度末，以便为油市提供更多支持。欧佩克+一直在逐步计划到2025年取消减产。然而，全球需求放缓和欧佩克以外地区产量上升，对该计划构成了障碍，并打压了油价。欧佩克+和俄罗斯等盟友将于周四举行会议，决定其产量战略。参与欧佩克+最新一轮减产220万桶/日的八个成员国原定于明年1月份增产18万桶/日， 但由于油价下跌，增产计划已从今年10月份推迟。欧佩克及其减产同盟国周四会议前的紧张情绪在石油市场显现。外界普遍预计该组织将把减产协议至少再延长一个月，但瑞穗的Robert Yawger表示，市场正梦游般地走向欧佩克可能增产的局面。他在报告中称，阿联酋希望在投资扩能后提高产量；俄罗斯原油出口减少，但成品油产量增加；哈萨克斯坦正在开发Tengiz油田以提高产能。
需求方面，国际石油市场高度关注中国这个世界上最大的原油进口国和世界上第二大原油消费国的经济指数。经济指数扩张加快，意味着对石油需求增强。中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会11月30日发布数据，11月份，制造业PMI为50.3%，连续两个月高于荣枯线。供需两端均有回升，生产指数和新订单指数分别为52.4%和50.8%，比上月上升0.4和0.8个百分点。市场预期继续向好，生产经营活动预期指数为54.7%，比上月上升0.7个百分点，连续两个月回升，表明多数制造业企业对未来市场信心有所增强。12月2日公布的11月财新中国制造业PMI为51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。
策略：国际地缘局暂未完全稳定，但原油市场波动较前期减弱。市场等待本周欧佩克+召开会议，预期增产或将再次推迟。当前国际油价震荡偏弱运行，建议市场谨慎操作，关注布油70美元一带。
PTA
供需累库预期难改，缺乏利好支撑，但阶段性利空释放，下游刚性需求稳定，预计短期PTA延续低位反弹格局，高度有限。12月2日，宏观气氛改善，部分企业检修供应端小幅缩量，供需端延续偏弱格局，现货价格弱势反弹，基差大致稳定；PTA现货价格上涨10收至4740元/吨，现货基差稳定在2501-62；本周下周主港交割01贴水60-65商谈成交，12月下主港交割报01贴水50-55，递01贴水60-65；加工费方面，PX收816美元/吨，PTA现货加工费至312.82元/吨。
12月2日，英力士检修，PTA产能利用率-1.29%在86.56%，聚酯开工率稳定在87.99%。截至11月28日江浙地区化纤织造综合开工率为66.79%，环比上周-1.74%。终端织造订单天数平均水平为11.39天，较上周减少0.46天。本周订单以冬季防寒面料为主，新单预期不佳，内外贸询单及下达均收窄，原料备货积极性不佳，成品库存窄幅上升。市场对后期可持续性预期偏弱，传统旺季逐步消散，终端需求转淡，订单较上个月呈现明显下降走势。后市来看，工厂库存偏高叠加新订单接单谨慎，整体向上反馈不足，部分工厂有春节放假排期，织造行业开工存弱势回调预期。
总结来看：地缘局势暂未完全缓和，欧佩克即将召开会议，推迟增产可能性偏高，但PX供应压力较大，成本端支撑一般。前期检修装置重启，国内供应或将小幅增量，终端有转弱迹象，下游情绪低迷，采购积极性不高，PTA供需有转弱预期。
策略：部分企业检修供应端小幅缩量，聚酯端降负预期不强，PTA供需现实尚可，但成本及供需预期偏弱，预计短期PTA延续震荡格局，逢高沽空为主，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
国际原油震荡，乙二醇供需格局没有明显变化，港口库存低位，预计短期乙二醇震荡为主。12月2日，张家港现货在4680附近高开，盘中在发货数据较好、港口库存持续低位，乙二醇震荡向上，至收盘时现货价格上涨至4740附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨59至4713元/吨，华南市场收盘送到价格上涨70至4800元/吨；基差方面，现货基差在01+44至01+48区间波动。
12月2日国内乙二醇总开工67.76%（平稳)，一体化69.26%（平稳)，煤化工65.07%(平稳)。截至12月2日，华东主港地区MEG港口库存总量50.89万吨，较11月28日增加0.01万吨。上周后半周，天气影响下码头卸货速度相对迟缓。
12月2日，聚酯开工率稳定在87.99%。截至11月28日江浙地区化纤织造综合开工率为66.79%，环比上周-1.74%。终端织造订单天数平均水平为11.39天，较上周减少0.46天。本周订单以冬季防寒面料为主，新单预期不佳，内外贸询单及下达均收窄，原料备货积极性不佳，成品库存窄幅上升。市场对后期可持续性预期偏弱，传统旺季逐步消散，终端需求转淡，订单较上个月呈现明显下降走势。后市来看，工厂库存偏高叠加新订单接单谨慎，整体向上反馈不足，部分工厂有春节放假排期，织造行业开工存弱势回调预期。
总体来看，国际原油保持低位，但乙二醇成本影响有限，供需格局来看，国产增多，但进口量减少，下游聚酯维持较高的开工率，目前供需尚可，但聚酯旺季已过，未来供需结构有转弱预期。
策略：乙二醇成本端支撑有限，供需维持紧平衡，港口库存持续去化利好，下方支撑明显，预计短期乙二醇震荡运行，低接为主，关注国内存量装置的检修带来的影响。
甲醇
周一甲醇在区间内震荡为主，盘面冲高回路，现货方面，西北甲醇市场局部小幅下跌，因上周关中地区部分企业挺价出货，成交一般，进入本周主动小幅让利出货，买盘逢低采买积极，成交顺畅，但企业停售后继续上调价格出货后成交转弱。南北线市场企业下调报价竞拍出货，但成交价格小幅推涨，交投氛围较好。
供应端，截至2024年12月2日，甲醇产能利用率在86.98%。本周久泰托县200装置、陕西黄陵30、阳煤丰喜10、孝义鹏飞30装置计划重启，中海化学60、广安玖源50装置有检修计划，预计本周内地供应上涨。
需求端，甲醇制烯烃装置动态利空市场，部分烯烃本周暂停外采，需求减量。传统需求仍维持刚需为主。甲醛供应端开工稳定，下游刚需采货，新单成交稀少，市场交投氛围平平。
策略：甲醇目前内地与港口形成了劈叉，部分烯烃暂停外采叠加装置停车使得需求端支撑减弱，前期盘面前期兑现了大部分利好，短期回归到正常区间内。短期关注MTO装置动态以及气头装置停车预期，操作上，短期操作暂时观望。
聚烯烃
聚烯烃波动不大，PE仍较为坚挺，价格具有一定的韧性。PP短期需求缺乏亮点，检修体量下滑，PP12月新装置投放预计利空市场。
PP方面，周一现货价格低价略有上移，报盘走高在10-40元/吨。月初商家计划量尚未完全放量，成本端力挺报盘，商家试探抬高报盘。因下游制品企业订单跟进有限，商家对未来供应担忧有增无减，市场在供应端与需求端寻求新平衡点。供应端，截至2024年12月2日，PP产能利用率较上周五上涨0.49%至74.34%。拉丝生产比例增加1.12%在25.63%；停车影响量下降0.11%在20.16%。浙江石化二线45万吨/年装置11.30日停车，计划停车半月；中化泉州二线（35万吨/年）12月1日重启，一线（20万吨/年）停车；京博聚烯烃二线（40万吨/年）装置12月1日重启。新增扩能，山东金诚石化15万吨/年聚丙烯装置11月27日投产。12月份前后新产能计划开车，供应压力逐步增加。需求端，随着天气转凉，口罩、纸尿裤等需求量增加，PP无纺布行业开工提升；CPP行业在电商节刺激带动下，包装订单增加，行业开工负荷提升。但对于建筑、农业、冷饮包装行业而言，市场淡季氛围开始显现，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，企业多调整装置负荷。
PE方面，周一国内聚乙烯现货市场价格涨跌互现，LLDPE价格上涨20元/吨，HDPE价格下跌150元/吨。LLDPE价格上涨，主因市场货源供应少，库存水平偏低，且资金面带动偏强，商家报盘普遍走高，而HDPE市场供应相对充分，且下游工厂采购谨慎，价格出现走跌情况。供应端，昨日暂无装置变动，线型薄膜排产比例最高，目前占比33%，年度平均水平在31.5%，相差1.5%；低压中空与年度平均数据差异明显，目前占比6.3%，与年度平均水平相差3.8%。海外进口端的供应不多，市场现货持续偏紧，新装置投产压力暂未显现。需求端，下游制品平均开工率较前期-0.78%。其中农膜整体开工率较前期-0.95%；PE管材开工率较前期稳定；PE包装膜开工率较前期-1.03%；PE中空开工率较前期-0.74%；PE注塑开工率较前期-0.95%；PE拉丝开工率较前期-0.67%。
策略：成本区间波动，聚烯烃社库整体相对低位，价格具有一定的韧性。进入12月份，新产能落地仍是关注重点，PP仍有新产能压制，反弹空间有限。操作上，套保盘暂时观望，等待12月新产能利空兑现。
PVC
昨日PVC期货震荡收跌，现货市场价格偏弱整理，点价货源略有价格优势。下游采购积极性一般，市场成交偏淡。5型电石料，华东自提5020-5150元/吨，华南自提5100-5150元/吨，河北送到5000-5030元/吨，山东送到5070-5100元/吨。供应端：本周暂无新增计划检修企业，部分前期检修陆续结束，预计行业开工窄幅提升。短期社会库存窄幅增加，绝对值延续高位，供应端仍较为充裕。成本端：周末至今多数电石市场价格稳定，伴随配套电石外销量减少，电石厂出货好转；下游整体到货不一，周末个别采购价下调，多数持稳。由于PVC现货下行，华东外采电石PVC企业单产品亏损环比增加，短期电石市场价格或仍以盘整为主，烧碱现货虽略有下行但氯碱企业综合仍有一定盈利，PVC成本端支撑作用暂不明显。需求端：下游制品企业订单偏弱，普遍买跌不买涨，受地产终端影响，硬制品延续偏弱，北方下游受天气影响开工逐步下降，市场处于淡季，整体内需依旧偏弱。出口方面受制于印度BIS认证及反倾销等政策的不确定性，短期出口接单预期延续基础量。
策略：PVC市场交易逻辑仍在宏观预期与弱现实之间博弈，短期基本面延续弱势，宏观方面暂无新的驱动，本周PVC价格延续底部震荡，价格重心或仍有小幅下移，关注12月会议政策出台情况。
纯碱
昨日纯碱盘面区间震荡，现货市场走势趋稳，价格无明显波动。昨日主要区域重碱价格：东北送到1700-1800，华北送到1650-1750，华东送到1500-1650，华中送到1500-1600，华南送到1700-1800，西南送到1600-1700，西北出厂1100-1250。供给端：12月纯碱多数装置预期稳定，检修计划较少，预计周度产量延续高位。月初碱厂处于接单阶段，待发订单小幅增加，目前上游库存集中度高，短期上游库存延续高位徘徊且区域性差异依旧，整体来看纯碱供应端仍较为充裕，不过部分低库存区域提货紧张。需求端：国内下游需求波动不大，整体按需采购为主，月初存有适量补库预期，近期轻碱表现好于重碱，下游原料库存窄幅增加，在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场对高价货源依旧抵触，短期浮法玻璃日熔稳定但光伏玻璃日熔量仍有下滑可能，对纯碱刚性需求存有减量预期，12月开始部分下游或将开始做冬储准备，天气及物流运输将影响采购进度。昨日浮法玻璃现货价格重心上移，沙河出货较好，中下游刚需采购备货为主，价格普遍上涨。华东价格微幅走高，局部产销好转。华中价格稳定为主，产销一般。华南部分企业价格下滑，下游刚需为主。
策略：纯碱供应延续高位，不过行业库存集中度高使得部分低库存区域容易出现扰动，但在纯碱供强需弱的大格局下，局部成交边际改善难以形成持续性驱动，暂时区间震荡为主，12月需关注宏观政策以及下游冬储情况，资金层面则需要关注移仓扰动。长期来看纯碱仍处于产能过剩周期，未来仍将回归弱势局面
玻璃
昨日，玻璃主力01合约收盘价1294元/吨（以收盘价看，较上一交易日+31元/吨，或+2.45%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1228元/吨（较上一交易日+0元/吨。政策预期仍存，观察需求兑现进度供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.91万吨，环比+0.38%。浮法玻璃周产量111.35吨，环比+0.38%，同比-7.92%。浮法玻璃开工率为77.63%，环比+0.0%，产能利用率为79.39%，环比+0.3%。11月至今冷修2条产线（共1300吨），点火、复产2条产线（1700吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4901.7万重箱，环比+1.22%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+6.16元/吨（-13.78）；天然气制浮法玻璃利润-110.44元/吨（-17.15）；以石油焦制浮法玻璃利润222.42元/吨（-38.57）。行业利润略有降低。宏观情绪：年末政策预期仍存，市场仍有期待。
策略：玻璃小幅累库，但累库速度不快，年末政策预期仍存，后期关注需求兑现情况。
工业硅
昨日，工业硅主力01合约收盘价12305元/吨（以收盘价看，-100元/吨，-0.81%）。现货参考价格11850元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货主力合约SP2501，昨日整体呈震荡反弹态势，日盘收于5890元/吨，上涨46元/吨（或+0.79%），成交量16.3万手，减少0.68万手，持仓量10.0万手，减少0.28万手；隔夜低开于5878点，随后在20点左右的区间窄幅震荡，最终夜盘收于5888点，较昨结上涨10点（或+0.17%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单33.76万吨，增加554吨，全部来自山东青岛国际物流仓库的增量；根据上期所多空持仓数据对比，当前SP2501和SP2503合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单14.89万手，增加0.09万手，持有纸浆期货多单12.98万手，减少0.13万手；当前净持空单1.92万手，减少0.04万手。
产业市场：昨日纸浆现货市场针叶浆价格小幅上涨，阔叶浆小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6300元/吨，上涨70元/吨，阔叶浆金鱼报价4450元/吨，下跌50元/吨，化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5400元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格环比持平；下游生活用纸、文化纸，箱板纸和瓦楞纸市场价格均持稳，白卡纸和白板纸小幅上涨；下游原纸市场，生活用纸供需博弈，终端市场以刚需为主；文化纸市场，双胶纸阶段行业生产缩量，出版订单陆续交付中，供需关系出现一定缓和；铜版纸市场阶段供应减量，出版封面订单陆续供货；白卡纸市场，供需矛盾改善，纸厂库存下降；白板纸市场，终端需求好转，下游采购积极性提升，市场交投氛围活跃。
总体来看：纸浆市场交投情绪较为清淡，除个别大厂按计划检修仍在停机状态外，供应端暂无更多利好释放，贸易商随行就市报盘持稳，对原料采购情绪一般，纸浆期货市场近期仍维持区间震荡态势。
策略：正信期货预计纸浆期货合约SP2501，今日白天至晚间，将在5820-5980区间内以震荡为主；操作上，在盘中遇支撑反弹或者碰压力受阻回落时，以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
