1.案例
商人甲用1亿元资金投资成立个人独资公司，随着公司盈利，并逐步发展，需要资金扩大生产，以便在竞争中保持有利地位。于是，甲要发行股份募集资金1.1亿元。
投资人乙正好有1.1亿元资金寻找投资项目，看到甲的项目不错，就开始与乙开展磋商。
磋商的重点是，乙投入1.1亿元资金，能占有多少股份？
甲说，现在公司盈利了，当初我用1亿元设立公司，目前公司账面盈利1千万，公司净资产是1.1亿元。咱们合作后，总资产就变成2.2亿元。
如果按照实际投入的资金计算股份比例，我占比是1.1/2.2=50%，你占比是1.1/2.2=50%。但我设立公司时冒着巨大商业风险，如今公司开始盈利了，你的资金与我的资金不能享有同样的收益权。你现在虽然也出1.1亿元，但是你只能拥有40%的股份。
乙想了想，投资1亿元，按照公司的发展情况，每年收入500万元，我占股40%，也就是200万元/年，比银行利息高很多。而且随着公司发展，收入可能更多。或许等20年后，公司总资产变成21亿元，我的40%股份，就价值8.4亿，还不算此期间的分红，很划算。
于是交易达成：
乙以1.5元/每股价格持有0.732亿股，购入资金·，1.1亿元，占股40%。
甲以1元/每股价格的持有1.1亿原始股，占股60%。
公司共有资产2.2亿元，总股本1.83亿股，每股净资产1.2元。
下面是甲乙成立的二人股份有限公司的股份情况：
表格1 甲乙股东持股情况
股东 | 出资额 | 每股持有价格 | 持股数量 | 占比 |
甲 | 1.1亿元 | 1元 | 1亿股 | 60% |
乙 | 1.1亿元 | 1.5元 | 0.732亿股 | 40% |
表格2 乙入股前后公司资产情况
公司净资产 | 公司每股净资产 | 股票数 | |
甲独资 | 1.1亿元 | ||
乙参股后 | 2.2亿元 | 1.2元/股 | 1.732亿 |
实际上，公司确定了募集资金1.1亿元，再确定发行价1.5元/股，就确定了股票数量1.1亿元/1.5元=0.732亿股和持股比例=0.732/(0.732+1)=40%。
发行价的确定，决定了募集资金的占股比例。发行价越低，同样资金占有的股份比例越高，分红收益、利润分配等占优势。
2.如何确定股票价格呢？
定性上看，主要因素有3个。
1.每股净资产。这是基础因素，但并不重要。比如公司每股净资产是2元每股，一般发行价会高于2元。因为净资产包含了厂房、设备等，一旦公司不赚钱了，厂房、设备的价格将大打折扣，每股净资产的价格可能会远远低于账面价格。因此，这个价格并不是最重要的。
每股股价/每股净资产=市净率（PB），比如公司每股净资产是2元，每股股价只有1元，市净率只有0.5。从每股净资产上看，购入这个股票是划算的，但是如果公司盈利能力弱，那再低的PE也没用，因为我们需要的是每年都有相对好的收益。如果这只股票的盈利能力还挺好，那就更好了。
2.每股净利润。这个是更为关键的因素。每股净利润代表着公司的盈利能力。比如我1.5元每股的价格买入，如果每股净利润每年是0.5元，理论上我持有3年就回本了（此处讲的回本并不是实际分红到手的现金，也包括留在公司的未分配利润）。这样好的买卖哪里去找？
每股股价/每股净利润=市盈率（PE）。上面的例子，1.5/0.5=3，理论上代表3年就回本。如果市场上能够找到市盈率是5的股票，每股净利润能稳中有涨，并且未来市盈率总能保持这个数值，持有5年就回本了。这样的股票就是低估的好股。
3.公司发展前景。这个可能是最为关键的因素，也是最难判断的，因为未来始终存在不确定性。
我们不但希望买的股票有稳定的每股净利润，并且希望能够一直持续下去，最好是能够不断增长。
作为股东，长期持有股票，如果买入后，公司每股利润持续上涨，对我们来说，市盈率会更低。前文说过，市盈率从账面上分析，5倍市盈率，表明在当前的股价和每股收益下，5年的每股总收益=当前的每股股价，从公司价值上分析，投资本金已经收回。
如果公司每股收益持续上升的情况下，市盈率不可能一直下降。为了保持市盈率在合理的区间，公司股价会攀升。如果市场认为公司的发展前景特别好，股价可能会拉升得很高，让市盈率很高，似乎股价不合理。从当前来看，确实是高估的，但是随着公司每股利润的增长，彼时的高股价在未来就是合理的。只要公司未来保持高速发展，净资产收益率逐年攀升，市盈率都可能比较高。直至市场认为公司未来发展趋稳，股价会下跌，让市盈率回归到比较合理的区间。
以比亚迪公司为例，2013年12月31日，比亚迪股票的收盘价是32.19元/股，2013年年报每股收益是0.23元，市盈率32.19/0.23=139倍。即，2013年以32.19元买入股票，从账面上计算，需要139年才能回本。但是如果每股收益逐年上涨，就完全不同了。实际上，到2023年，10年间，每股累计收益已经22元，2023年每股收益是10.32元，此时股价已经不可同日而语了，2023年比亚迪的收盘价是194元/股，表明资本市场认为比亚迪股票的每股收益在未来还有很大的上升幅度。
表格3 2013年至2023年比亚迪股票相关指标
类别 | 2013年12月31日 | 2023年12月31日 |
收盘价 | 32.19元 | 194元 |
每股收益 | 0.23元 | 10.32元 |
市盈率 | 139倍 | 19倍 |
比亚迪的高速增长，每股收益逐年攀升，带来公司市场估值变化，股价迅速攀升。
