铜：昨日铜价表现偏强，夜盘继续上行触及75000一线，现货小幅累库，美元指数有所高位有所回落，特朗普交易尚未退潮。欧元区PMI数据全面回落，制造业业数据跌至年内新低，经济预期目前偏承压状态，同时偏强的美元指数和贸易战担忧导致新兴市场指数承压；国内政策预期抬头，对下周经济工作会议存在较好预期啊。基本面来看，长单谈判仍未给定结构，铜处于供需双弱格局。下游铜材开工率有所下滑，社会去化放缓，现货小幅升水格局，但月差结构依然偏弱。全球铜库存水平维持高位，过剩量级50万吨左右，较去年同期增长近2倍，年内消化较为困难。铜价窄幅震荡后向上反弹，关注75500压力，铜价转入区间震荡。
铝：维持震荡，关注国内宏观会议.电解铝主力01合约周二低位震荡，开盘价20380，收盘价20385。产业方面，几内亚铝土矿周度出港量出现好转，雨季影响消退，后续雨季回归正常范围，但价格上仍稳中有升，国内铝土矿供给上短期维持偏紧，但边际上出现好转预期，继续关注几内亚出港量变化；供给方面，国内电解铝持稳运行为主，本周行业运行产能为4365.9万吨，周度环比下降2.5万吨，主要因为广西地区冶炼厂减产计划，贵州地区对老旧槽进行减产，以及新疆地区冬季常规检修，但整体影响产能较小；需求方面，下游加工业周度开工率环比微幅下滑，全国天气逐渐转冷，进入需求淡季，再加上取消铝材出口退税政策在12月份将正式实行，下游观望态度较浓，情绪上偏悲观，预计下游周度开工率将出现下滑趋势；社库方面，最新社库53.8万吨，较上周四去库1.5万吨，下游按需提货，现货随小幅下跌，平水转小幅升水。综合来看，盘面偏震荡，氧化铝现货仍偏强运行，电解铝下方有成本支撑；受铝材出口政策影响，下游情绪偏悲观，电解铝上方受到压制。但考虑到国内沪铝高成本低库存格局未变，行业冶炼利润亏损规模扩大，减产预期增强，再加上国内经济目标实现预期较强，12月上中旬还将有宏观经济会议，因此无需太过悲观，我们认为沪铝下方空间有限，当下追空性价比不高，宜等待盘面企稳，或开始布局中长期多单。
锌：近月挤仓压力略有缓解，锌价震荡运行。梳理锌的基本面，年内锌矿紧缺的情形仍会持续，国内炼厂在经营压力下精炼锌产量预计很难同比转正，海外炼厂由于在原料采购方面有更高的长单比例，亏损压力要小于国内炼厂，精炼锌产出可保持同比正增长，进而保证加总之下的全球精炼锌产量保持同比微降，降幅不会进一步扩大。需求端年末处于淡季，对市场而言更看重对未来的需求预期。不过，站在目前的时间节点上，市场对于明年中国的经济增速目标、财政增量规模、美国新一届政府的外交内政政策、美联储政策等重要问题，很难有一个“大概率”的预期，或者说目前还没有一个让大多数人都相信的轨迹清晰的主流预判。一般而言，宏观预期分歧较大时，锌很难出现趋势性行情。因此建议在宏观预期轨迹清晰前以短期持仓、高抛低吸的区间操作思路为主，及时止盈。
碳酸锂：昨日碳酸锂期货高开低走，主力收于78000元/吨。电池级碳酸锂均价7.825万元/吨，较上一工作日下跌150元/吨。上周国内碳酸锂产量环比增加494吨至15566吨。据SMM，受锂价回升影响，预计11月国内碳酸锂产量环比增加约6%。进口方面，据智利海关，10月智利出口至中国碳酸锂规模为1.7万吨，环比增长2%，规模小幅增加。本周碳酸锂社会库存环比减少134吨至10.8万吨，去库幅度明显收窄。成本端，上周锂辉石精矿价格环比上涨1.1%，矿端挺价情绪较强，但下游有一定观望情绪，短期预计锂矿价格跟随锂盐价格变动。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的格局难改。需求端，据Mysteel调研，受动力和海外大储需求较好影响，磷酸铁锂厂商11月的排产好于市场预期，但12月份需求可能环比小幅回落。终端市场方面，据乘联会，11月1-17日，国内新能源乘用车市场零售58.1万辆，同比增长66%，超市场预期。综合来看，从去库和现货成交情况看，需求呈现出一定走弱迹象。短期消息面扰动增加，而宏观政策预期也会造成一定影响，预计锂价在当前区间震荡运行。
产业资讯
1、淡水河谷预计，本财年镍产量为6万吨，此前预期为5.3万吨至6.8万吨；预计2025年镍产量将在6万至7.5万吨之间；2026年镍产量将在7.5万至21万吨之间。
2、12月3日讯，日内主流平水铜对当月合约报升水30元/吨-升水60元/吨，好铜报升水50元/吨-升水80元/吨。临近年末，部分下游企业采购节奏放缓，收年终结算影响现货采购量预计下调。此外部分下游企业年末例行检修，市场需求逐渐转冷。因进口到货增加上海地区回到垒库节奏，预计明日现货升水仍将走跌。
3、12月3日讯，12月3日广东铝锭库存15.76万吨，较上一交易日减少0.1万吨；无锡铝锭库存16.20万吨，较上一交易日增加0.2万吨；巩义铝锭库存8.90万吨，较上一交易日增加0.39万吨，三地铝锭库存共计增加0.49万吨。
