临近新一届美国政府上任，市场对美国后续加征关税计划担忧加剧，同时市场对美联储的降息预期降温，推动美元指数波动向上，给人民币带来被动贬值压力。2025年开年美元指数突破109，最高升破109.5，刷新2022年11月以来新高，非美元货币普遍承压。国际地缘政治冲突不断，全球不确定性高企，各类风险事件频发抬高了市场避险情绪，资金流向美元等避险资产，推动美元走强进而压制人民币汇率。
央行释放维稳信号后，人民币汇率大幅反弹的可能性较小。因为央行政策目的是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，不是追求短期汇率大幅反弹。同时汇率走势有一定惯性，市场调整需要时间。历史上央行多次调控汇率，汇率都是在一段时间内逐步企稳和修复，而非短时间内大幅回升。美元走强等外部压力若持续，会对人民币汇率反弹形成制约。
在2025年美国对华加征关税政策正式落地之前，美元兑人民币汇率或延续“上有顶、下有底”的底线管理思路，预计美元兑人民币汇率总体上保持在7.10-7.40的波动区间内震荡。当美国打响新一轮贸易摩擦信号弹之后，美元兑人民币汇率或将渐进突破7.40，且波动率也将较2024年扩大。
——
投资顾问：程棵
