华夏幸福，近期成为话题公司。
股价动辄涨停、跌停的市场表现，增加了公司的关注性，也透视出资本市场对问题地产股的鲜明态度——玩的就是风口炒作，公司前景没人能确定。
股价冰与火
11月21日，华夏幸福报收2.88元，跌幅2.04%，这是低位以来反弹的第三天。这家债务问题待解的地产公司，过去的19个交易日，其股价堪比过山车般刺激。
就华夏幸福的二级市场投资者而言，从退市烦恼到无比幸福，只需要十天。
10月27日，刚刚走出公司退市风险区域的华夏幸福（参见东地产报道《华夏幸福保壳战》），股价波澜不惊，当天收盘为1.55元；而10月28日，华夏幸福股价便开启了涨停飙升之路。
这一天开始，公司股价连续收出9个涨停板，且在第10天的11月8日触及涨停，这天股价尾盘炸板，未能封住涨停，股价当天报收4.02元。
也就是说，公司股价在十个交易日内，涨幅高达159%。
暴涨之后，是暴跌。
华夏幸福11月8日周五摸高4.04元之后，新一周的交易日11月11日起，股价连续三个跌停，之后继续大跌，区间最低探至2.34元，股价跌幅为42%，接近腰斩。此后，股价出现了反弹。
华夏幸福暴涨暴跌的表现，让股票持有者心态炸裂。热闹非凡的股票论坛里，网友发言生动展示着二级市场投资者情绪。
暴涨区间，满屏皆是幸福的发言，“宇宙第一股”，“妖股不受大盘影响，稳稳的幸福”，“大胆预测下，10倍股没跑了！”……
几天之后，画风转变。“最高赚50个点，到最后还亏几个点走人”，“我的华夏股票还能幸福吗？”“肠子都悔青了，怎么就买了这垃圾！”……
华夏幸福股价冰火两重天的表现，与这家公司近期遇上的炒作风口密切相关。
化债进行时
这个风口，正是化债。
回溯华夏幸福股价上涨节点，很容易看出市场对公司的炒作逻辑。
时间回到10月底，随着美国大选临近，民调数据的变化，让资本市场充满了不确定性。此时，二级市场对中央层面的10万亿化债有强烈预期。10月28日，中小地产股出现了批量涨停，华夏幸福从这一天始了暴涨之路。
在此之前，华夏幸福正好完成了信息披露，相关信批为二级市场挖掘炒作题材提供了素材。
10月19日，华夏幸福发布《关于债务重组计划之置换带方案的通知公告》称，为争取进一步妥善清偿债务，保障债权人利益，公司拟在《债务重组计划》的基础上，贯彻“不逃废债”原则，结合实际情况，优化置换带方案，并制订《华夏幸福债务重组计划之置换带方案》。
根据债务重组计划中关于“置换带”的相关安排，公司拟通过出售资产置换债务的方式，由收购方有条件承接相应的由公司统借统还的金融债务，置换后的债务展期、降息，具体置换方式由相关方具体协商。
其中，后来引发二级市场投资者关注的，是地方国资的介入。
公告披露称，由华夏幸福提供部分资产用于实施置换带，廊坊市属国有企业拟最终承接置换带资产及部分金融债务。
正是这份公告，后来被二级市场投资者广泛分析和解读，并最终在股票市场不断被强化，最终给公司打上了化债重组纯正标的的标签。
情绪博弈
与飞速上升相应，投机炒作的退潮同样令投资者猝不及防。
11月11日，华夏幸福开盘即跌停；此后五天，公司股价连续三个跌停后，继续大跌，五天时间跌幅约40%。
从成交量看，大多数二级投资者高位买入，最终被套在山顶。由于公司股价暴涨阶段，尤其是11月4日至11月7日，四个交易日均为无量涨停，投资者即使想买也买不到股票，直至11月8日尾盘，股价暴量打开涨停，当天成交额达到21.9亿元。
但此后，这些高位买进的投资者，面对是卖不出的局面。股价连续两天无量跌停，第三天为放量跌停。这也意味着，高位买入的投资者，在亏损30%以上时，才能获得流动性而割肉离场。
“要么无量涨停，要么无量跌停，想买时买不到，想卖时卖不出。”二级市场投资者情绪化的投机心态，缘于基本面的不确定。风口时炒一把，风口不在时第一时间退场，这正是二级市场投资者买卖踩踏的重要因素。
事实上，华夏幸福的公司基本面，并未发生显著变化。
公告披露显示，自 2024年10月1日至2024年10月31日，华夏幸福及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等形式的债务金额为人民币0.27亿元，截至 2024年10月31日公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币245.71亿元。
此外，华夏幸福第三季度权益销售金额20.51亿元，同比下降21%；前三季权益销售金额62亿元，同比下降9%。
显然，公司销售端并未见好转，行业困境反转尚未到来。
至于债务重组，与半年报时相差不大，并未出现显著变化。
截至2024年10月31日，《债务重组计划》中2192亿元金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1900.29亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额共计199.67亿元。公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为人民币198.75亿元。
换句话说，围绕华夏幸福的炒作，从头至尾，只是一场化债政策驱动下，二级市场投资者的情绪博弈，华夏幸福只是成了短期炒作的载体。
不过，如果拉长时间看，华夏幸福短期的暴涨暴跌，在公司长期股价图上，是段几乎可以被忽略的插曲。10月21日，华夏幸福市值112.7亿元，相比于这家公司高光时刻1300多亿的市值，不到十分之一。
偶然被吹上风口的炒作，令人唏嘘。
华夏幸福——曾经的产业地产王者，其地产加园区创新开发的宏大叙事，早已湮灭于一去不返的黄金时代。在地产业的黑铁时代，没有人知道，会不会有王者归来的续集。但唯一可以确定的是，未来充满着不确定。
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