导语
2024年国际油市高波动性延续，上半年原油价格先涨后跌再盘整，下半年价格重心波动下移。进入四季度，原油市场波动性加剧，但弱势整理的行情走势基本符合市场预期。在基本面支撑不足而宏观压力加剧的背景下，11月上半月原油价格先涨后跌，年内偏弱势行情料将延续。
2024年国际油市高波动性延续，上半年原油价格先涨后跌再盘整，下半年价格重心波动下移，主流运行区间仍维持在70-90美元/桶。需要注意的是，相较于三季度偏离市场预期的震荡下行走势，进入四季度，原油市场波动性加剧，但弱势整理的行情走势基本符合市场预期。
基本面支撑不足而宏观压力加剧上半月原油价格先涨后跌
区别于10月份原油价格地缘属性较强的局面，进入11月份，宏观与供需市场消息众多，原油市场波动性加剧，上半月原油价格先涨后跌，截至11月15日，欧美原油期货价格分别收于71.04、67.02美元/桶，刷新近两个月以来的价格新低。
导致上半月原油价格先涨后跌的原因，主要是基本面支撑不足而宏观压力加剧，具体来看：一是欧佩克+产量政策。11月3日欧佩克+发布声明称，将220万桶/日的自愿额外减产再度延长一个月，直至12月底。这也意味着，原计划于12月初开始的逐步小幅增产计划相应延后。欧佩克+产量政策延后对油市形成利好支撑，叠加地缘局势再度紧张等因素影响，原油价格进入11月后延续上行走势，轻松实现“五连涨”。二是美国总统选举结果。11月6日美国选举结果初定，特朗普胜选的利空影响便开始持续发酵：一方面，市场对特朗普贸易争端造成通胀顽固、进而减缓美联储降息节奏的预期较强，美元偏强走势利空油价；另一方面，特朗普支持传统能源政策令原油供应存在提升预期，也对油市形成利空影响。除此之外，能源机构纷纷看空未来经济、金融及能源需求前景，进一步利空市场心态，叠加美国石油累库的确认，共同导致了原油价格震荡下跌的行情走势。
宏观与基本面施压为主 原油偏弱势行情料将延续
目前来看，油市缺乏明显利好，短期内宏观与油市基本面施压为主，原油价格偏弱势行情料将延续。
宏观方面，特朗普胜选美国总统的利空影响预计仍将延续：一方面，其政策倾向性引发通胀顽固预期，进而强化美联储降息节奏放缓预期，经济担忧与美元走势偏强均施压油市；另一方面，特朗普支撑传统能源政策令石油供应增加预期较重，利空油市。基本面角度来看，除了美国之外，部分其他非欧佩克产油国也存在适度增产预期，这也一定程度上加剧欧佩克+减产政策支撑油价的难度、并弱化欧佩克+减产政策继续延长的可能性。虽然中国、印度等发展中国家石油需求稳健对油市形成一定支撑，但全球范围内能源需求增速不及供应增速的预期背景下，油市基本面疲软前景将持续性施压。因此预计，在宏观与基本面施压为主的大背景下，年内原油价格料将维持弱势整理，并且存在下行试探的可能性，主流波动区间或在65-75美元/桶。市场风险性因素来看，一是经济及金融系统性风险，二是地缘局势明显恶化。
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