导语
近期，美国选举和美联储降息相继落地，地缘和宏观等因素明朗之后，市场逐步关注基本面情况。随着欧佩克月报的公布，其中对供应和需求等预期也一一呈现，加之沙特公布的官价升贴水等现货价格，可以从三大角度观察欧佩克对油价的预期。整体而言，只要不发生系统性的冲突或者沙特加大减产等重大利好，油价将承压调整。
一、欧佩克下调石油需求预期，但是对中国需求保持乐观
欧佩克发布了11月份的石油报告，其中连续四个月下调全球石油需求增长预测，预计2024年全球石油日均需求增长182万桶，比上个月报告预测下调了10.7万桶。预计2024年经合组织石油日均需求增长20万桶左右，而非经合组织日均需求增长接近170万桶。
预计2025年，全球石油日均需求增长154万桶，比上个月报告预测下调了10.3万桶，其中经合组织石油日均需求增长10万桶左右，而非经合组织日均需求增长140万桶。
针对2024年石油需求中国的预期，与其他众多机构存在不同。2024年全球石油日均需求增长182万桶，其中中国日均需求增加45万桶，占全球石油需求增长的四分之一。预计2025年中国石油需求增长占全球石油需求增长的五分之一。可以看出，欧佩克的预期相对乐观，其他机构则偏悲观。
二、石油供应预期基本持平，但是美国选举后存在增加预期
欧佩克报告预计2024年，OPEC+以外的国家石油日均供应量增加120万桶，与上次报告预测一致，主要供应增长来自美国和加拿大。预计2025年，石油供应日均供应量增加110万桶，也与上次报告预测一致，主要供应增长来自美国、巴西、加拿大和挪威。
除了欧佩克+之外的国家，市场更加关注欧佩克+减产国。目前沙特延长了减产的时间，但是后续依然会增产，叠加其他减产国，合计增产幅度累计高达220万桶/天，月均接近20万桶/天。
因此，无论是没有参与的减产国，还是欧佩克内部的减产国，明年都会存在增产的预期，实际增产的多少与美国特朗普政策和沙特挺价意愿有关。油价下行的最大风险就是沙特再度开打价格之战。
三、沙特下调官价升贴水，其他中东国家跟进
沙特下调对亚洲供应的所有种类原油在12月份的官方销售价。其中阿拉伯特轻质原油、超轻质原油和轻质原油官方销售价下调0.50美元，阿拉伯中质原油和重质原油官方销售价下调0.50美元。
以阿曼原油期货/迪拜原油现货平均值为基础，2024年12月份交货的阿拉伯重质原油每桶比阿曼原油期货/迪拜原油现货均价低0.20美元；阿拉伯中质原油每桶比阿曼原油期货/迪拜原油现货均价高0.95美元；阿拉伯轻质原油比阿曼原油期货/迪拜原油现货均价高1.70美元；超轻质原油官方销售价每桶比阿曼原油期货/迪拜原油现货均价高1.50美元；特轻质原油官方销售价每桶比阿曼原油期货/迪拜原油现货均价高2.45美元。
沙特下调官价升贴水，其他中东国家也在跟进，比如伊拉克，阿联酋等都以沙特为参考，进一步抢占亚洲市场的份额。
因此，从欧佩克的石油需求预期，供应预期，和自身的实际官价升贴水来看，欧佩克对未来石油基本面并不乐观。或许，需求降低，供应增加，不断下调官价是被迫的举措。
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