导语
自7月中旬以来，西北高烯烃碳四市场受基本面偏松和原油市场表现疲软的双重利空因素影响，呈现出明显的下跌趋势，并且与山东低烯烃碳四的价差逐渐缩窄。后市来看，烯烃碳四市场整体供强需弱局面难改，西北高烯烃与山东醚后碳四均有继续走弱风险，预计二者价差仍维持在偏低水平，或不超过450元/吨。
由于西北本地高烯烃碳四消耗占比较少，大部分资源通过汽运流向山东深加工企业。在市场运行正常的情况下，西北高烯烃碳四与山东醚后碳四应维持合理的价差范围。据卓创资讯统计测算，西北高烯烃碳四价格往往高于山东醚后碳四价格，并且二者价差多在1000元/吨左右波动。
近两年高烯烃碳四市场整体表现出较强的波动性，通常情况一年内主要呈现出两轮较大的涨跌。主要来看春节寒假期间出行较多，叠加年初生产企业复工复产，都将带动下游调油企业对原料高烯烃碳四的采买积极性，随后下游入市步伐逐渐放缓，价格开始呈现止涨回落走势。而在7月份暑假前后，在原油、深加工装置利润及基本面波动的影响下，市场大概率会开始出现新一轮涨跌。
从图1可以看出，西北高烯烃碳四自7月中旬开始步入下行通道，并逐渐跌至近两年最低位，而受下游刚需支撑，山东醚后碳四价格虽有下跌，但整体看来表现相对坚挺。截至10月31日，西北高烯烃碳四收盘价为5058元/吨，山东醚后碳四收盘价为4840元/吨，二者价差由7月中旬1755元/吨，逐步缩窄至218元/吨。
原油震荡下跌 拖累业者入市积极性
国际原油的走势的好坏往往会传导至业者心态。下半年国际原油因在非农数据不佳，引发市场对宏观经济衰退的担忧，叠加沙特可能未来增产等利空因素的扰动下呈现出具有明显波动的震荡下行趋势。因此，油市走势偏弱背景下，深加工产品需求表现欠佳，反过来拖累下游调油企业对原料碳四的拿货动力，西北高烯烃碳四呈现单边下行走势，并在9月底运行至近两年低谷4875元/吨。
供强需弱 高烯烃碳四承压下行
供应方面，三季度开始西北工业气外放水平较上半年有明显提升。主要考虑宁夏宝丰、中天合创等企业MTO装置检修结束，市场外放逐步增加。截至10月31日，西北工业气10月日均商品量为2626吨，与去年同期相比增加了607吨，同比增幅30.06%。因此，生产企业出货压力较大，资源供应竞争激烈也对高烯烃碳四市场走势存在向下驱动的影响。
且从需求面来看，下游异构装置开工负荷率自三季度开始出现明显下跌，这主要因为异构装置利润亏损较为频繁，部分山东下游企业面对成本高企，纷纷停工避险，导致高烯烃碳四有效需求减少，掣肘其市场走势。而烷基化装置利润虽逐渐由正转负，但整体开工负荷波动有限，醚后碳四市场尚有刚需，对其价格形成一定托底支撑。
展望后市：基本面偏弱 烯烃碳四走势继续承压
短线来看，高烯烃碳四市场供需格局偏松难有显著改善，且原油预期存弱将进一步拉低成交重心，然而，MTBE供应减少有望缓解其价格下跌态势，从而对高烯烃碳四价格跌幅起到一定的抑制作用。与此同时，考虑到11月份山东及华北地区醚后碳四供应量将有显著增加，但下游烷基化企业装置利润持续亏损情况下，需求预期跟进不足，供强需弱的基本面也将抑制醚后碳四市场走势下行。总体看来，后市烯烃碳四市场继续承压的可能性较大，预计高烯烃与低烯烃碳四之间的价差仍维持在偏低水平，或不超过450元/吨。
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