2024年8月以美元计价的出口同比+8.7%(2024年7月为+7.0%)、进口同比+0.5%(2024年7月为+7.2%),出口高于市场预期、进口低于市场预期(Bloomberg出口、进口市场预期分别为+6.6%、+2.5%)。台风等短期因素扰动后,出口回归稳健增长。8月对欧盟和新兴市场出口边际改善较多,而汽车、手机、船舶等机电产品边际改善较多。季节性错位后,进口仍然偏弱,内外需差异持续。未来几个月,我们预计,出口环比或弱于上半年,而基数对出口同比仍有支撑,整体呈现稳步增长态势,维持全年出口5%左右的预测。
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短期因素扰动后,出口回归稳健增长。7月下旬的台风“格美”对7月出口造成了一定程度的扰动,7月浙江、福建出口同比+6.0%、+4.1%,低于6月的12.0%、5.7%。台风等短期因素扰动过后,8月出口回归了稳健增长,环比7月上升80.9亿美元。8月中国台湾地区出口同比+16.8%,高于7月的3.1%,或也印证了台风对于出口数据的扰动。另一方面,相比外需显著改善的2021年同期,2024年8月较7月的环比改善程度低于同样受台风因素扰动的2021年8月较7月环比上升的118.9亿美元。近期海外数据整体边际走弱,2024年8月全球制造业PMI为49.5%,处于收缩区间且为连续第三个月环比下降。
8月对欧盟和新兴市场出口边际改善较多。从主要出口目的地来看,8月对欧盟、美国、东盟出口同比分别为13.4%、4.9%、9.0%(7月分别为8.0%、8.1%、12.2%),除了对欧盟出口同比改善以外,而对拉美、非洲等新兴市场出口同比增速较7月也改善较多,同比分别为19.7%、4.5%(7月分别为13.8%、-7.9%)。一方面近期海外需求边际走弱更多体现在美国,发展中经济体经济增速整体高于发达经济体,另一方面海外需求边际走弱传到至发展中经济或仍有一定时滞。
汽车、手机、船舶等机电产品边际改善较多。从主要出口产品来看,8月同比增速较7月改善较多的品类更多是机电产品,8月机电产品、劳动密集型产品出口同比分别为11.9%、-1.7%(7月为10.0%、-2.4%)。其中,汽车、手机、船舶出口同比分别为32.7%、17.0%、60.6%(7月分别为13.8%、5.0%、54.8%)。此外,钢材、铝材出口同比分别为6.8%、24.1%(7月分别为-2.4%、20.5%),边际改善也较多。集成电路出口边际走弱,8月同比18.2%(7月为27.7%)。
季节性错位后,进口仍然偏弱,内外需差异持续。7月进口同比高增主因季节性错位,随着基数的抬升以及8月进口环比再度走弱,8月进口同比回落至较低水平,从3个月移动平均来看,8月进口同比1.7%(7月为2.1%),为连续第三个月回落,也低于出口的8.1%,显示内外需差异持续且有所扩大。从主要商品进口数量同比来看,铁矿石、铜、煤、原油、集成电路、汽车等同比增速皆较7月有所下滑。
未来几个月,我们预计,出口环比或弱于上半年,而基数对出口同比仍有支撑,整体呈现稳步增长态势,维持全年出口5%左右的预测。展望未来几个月,我们预计在美国经济软着陆的基准情形下,出口环比或弱于上半年,但由于基数整体偏弱,出口同比或仍呈现稳健增长态势,我们仍然维持全年出口同比增速5%左右的预测,下行压力或更多体现在2025年。
图表1:出口金额季节性
资料来源:Wind,中金公司研究部
图表2:进口金额季节性
资料来源:Wind,中金公司研究部
图表3:中国远洋货轮靠港量
资料来源:Clarksons,中金公司研究部
图表4:出口同比分目的地贡献
资料来源:Wind,中金公司研究部
图表5:对主要地区出口和进口的同比增速(单位:%)
资料来源:CEIC,中金公司研究部
图表6:主要商品出口金额的同比增速(单位:%)
注:*代表大类商品,或包括本表中已列名的有关商品
资料来源:CEIC,中金公司研究部
图表7:主要商品进口的同比增速(单位:%)
注:*代表大类商品,或包括本表中已列名的有关商品
资料来源:CEIC,中金公司研究部
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文章来源
本文摘自:2024年9月10日已经发布的《短期扰动后出口回归稳健增长——2024年8月进出口点评》
分析员 郑宇驰 SAC 执证编号:S0080520110001 SFC CE Ref:BRF442
分析员 张文朗 SAC 执证编号:S0080520080009 SFC CE Ref:BFE988
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