【纯价投】长牛慢牛与银行估值修复之路
财富
财经
2024-10-23 11:45
北京
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在10月13日凌通盛泰资人会议，您一直强调的是：要长牛、慢牛、微波动。但是，在我们的演讲中又提到预期银行的估值修复有可能在第二年，是否有矛盾？所谓的估值修复是指从目前的水平回到合理，目前是5倍市盈率，如果回到合理，比如10—15倍市盈率，可以涨100%—200%。然而，这并不是终结。银行的息差是历史最低的，只有一点几，低于有关监管部门提出的监管安全指标1.8%。现在很多银行都低于这个水平，所以当银行完成了估值修复时候，银行的股价上涨并没有终结，那时候的股价上涨主要是靠基本面的息差上升。随着息差的回升，早期大规模信贷投下去的信贷就可以拉升主营收入，拉升净利率，随后将发生的是成长驱动投资。就像息差从高位的二点几跌到一点几，保守看也可以从一点几再回到二，这样的话，就是估值修复的上涨完成以后，相对于息差和经营数据好转带来成长驱动的上升，也可以继续推动这个上涨，所以它延续的时间可以更长一些，可以是3到5年。这对于我们资本市场上就可以说成是慢牛、长牛。中国股市自开张以来的牛市没有超过1.5年，这种情况能维持3-5年的牛市，我认为就是长牛和慢牛。而且我们看到的情况是，这一轮牛市的起点是中国经济困难，经济困难是个状态。中央这么大力度推动下，改善的基本面，经济整体好转，很多上市公司的经营数据也都会好转，所以到时候大家的经营数据随着宏观经济的好转上升以后可以再延续三五年甚至更长时间。只是说先期引领这个状态，从现在开始的一两年之内，由于数据都不特别好，这个低估值不需要依托于经营数据好转，可以合理的上涨。银行股0.5倍市净率，5倍的市盈率，即便每股收益下跌20%，也可以上涨，这就是低估的宝贵低估值的股票上涨是不依赖于业绩增长的。目前中国经济困难，基本上很难有谁业绩增长，至少没有大面积的增长。所以这个阶段的上涨只能凭借低估值，恰恰银行就低估值，起到了中流砥柱，推动第一轮牛市。然后等经济好转，两三年后大家的数据都好转了，由数据驱动的牛市二阶段就可以继续延续。
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