王贤纯：
投资者很关心最近国际形势，董老师战争对股市的影响有没有？是不是我们需要更加保守一点？
董宝珍：
李录先生曾跟我有一次几个小时长谈，他讲在美国这么多年，没有见到过不做价值投资而成为大赢家的。
他的原话是说：美国进入排行榜的大投资家全部是做价值投资的，非价值投资理念的人根本进不了排行榜。所以，价值投资是必然成功且能大成。
价值投资理念怎么能保证它大成呢？
是抓本质忽略现象，就是价值投资决定买卖不看每天发生了什么，而是看有没有安全边际。只要能以4毛买到1块就可以获利6毛，假设突然发生了战争使这个一块钱的内在价值变成了7毛，充其量是少赚3毛，仍旧能赚钱。所以，价值投资只追逐安全边际，安全边际本质。
巴菲特在出资人大会上说：过去的几十年我们经历过古巴导弹危机、石油危机、次贷危机、东亚危机、墨西哥金融危机等等n个金融危机。李录有句名言：过去十年出现了几百次百年不遇的金融危机，在危机重重的现实世界中，价值投资者们最终都没有受到伤害。因为他靠的是安全边际，而不是去预测有没有危机。完全不管这些，而是回归本质，就是安全边际。
正是这样一种思维模式确保了价值投资者几乎是唯一的成功者。
为什么价值投资者的这种模式能确保成功呢？
因为现象不可预测。只有低估是最可靠的保障。巴菲特说我们要有个护城河，这个巴菲特的护城河指的是竞争优势。实际上最重要的护城河是低估值，低估值是最大的护城河，安全边际跟低估值是一样的，只看安全边际就够了。
投资者是人，无法做到无视于眼前的各种现象，所谓泰山崩于前而不变色那是考验的动物的本能。你控制住人性的本能是一种超强的能力，这个能力是通过战胜的人性对现实的过度关注得以实现的。所以整个价值投资实际上是一个考验人性的问题。
2024年凌通盛泰三季度报告
2024年凌通盛泰三季度报告（上）：市场周期性危机的本质原因是估值不合理
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