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伟明环保近期发布了2024年第二季度主要经营数据，公司将在8月17号发布半年报。在这个节点，我想结合公司近一年半，也就是六个季度的经营数据，看看公司的经营状况是在变好还是变差。
在进入正文之前，我首先厘清几个概念——上网电量、结算电量。平常大家应该都接触过发电量，简单来说就是表示发电厂发出的电有多少。而从发电机发出电，到电力进入输配电网，中间需要扣除供应发电厂自身用的电量、发电厂到输配电网两者之间的输电损耗，剩余电量就是所谓的上网电量。那结算电量又是怎么回事呢？即使电力进入输配电网，也不等同于用户用到的电。首先有电网输送损耗，其次进入电网的电力是无法储存的，如果电力没有被实时消纳，就会被浪费，电力公司就不能得到收入。所以简单来说，结算电量就是电力公司能够从用户处结算的电量，发电企业依据自己发电量中最终被用户使用的那部分电量，来和电力公司进行结算，这就是结算电量。经营分析
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上表我从伟明环保近6个季度公布的运营报告里，摘录了各季度的发电量、上网电量、平均上网电价和结算电量。从表中我们不难发现，伟明环保的发电量和上网电量呈现逐季上升的趋势，而发电量和上网电量差值大约从1.5亿度扩大到2亿度左右。另一指标——平均上网电价，呈现波动状态，令人担忧的是，今年一季度和二季度平均上网电价较去年同期下跌了1.37%和3.49%，跌幅在扩大。
结算电量则和电价表现出不同的趋势，今年一季度和二季度较去年同期分别上涨18.59%和12.14%。大家都知道，结算电量和平均上网电价的乘积就是伟明环保的环保项目运营收入的主要部分，再结合目前伟明的环保项目运营收入和装备制造收入大体相同，我们不难得出伟明环保的半年收入，再由此估算出企业的2024年营收，和伟明在2023年年报里的目标作一比较。![]()
上表是结合上网平均电价和结算电量，计算出的各个季度的售电收入。我们知道去年伟明的环保项目运营收入为30.76亿元，而根据上表计算，去年售电收入为16.83亿元，由此可得运营收入与售电收入大致是两倍关系。另外，去年上半年售电收入大概是全年售电收入的40%，由此我们根据今年上半年售电收入7.44亿元，预估今年全年售电收入为18.6亿元。最后我们得出公司2024年营收大概为的74.4亿元估计值。2023年年报里有关2024年经营目标，管理层提到了2024年完成上网电量35.8亿度的目标，结合公司2023年31.58亿度上网电量，大约上涨了13.36%。2023年公司营收60.24亿元，假设营收增长率等同于上网电量增长率，则2024年营收大约为68亿元。
由此我们可以估计，伟明大概率能够完成2023年报里提到的目标。问题是13%的增长目标明显低于公司20%的ROE，以及我对它估值时用到的15%增长率。看来公司的目标定的还是比较谨慎的。分析完了伟明环保的关键指标，我们再来分区域看看伟明的电力业务情况。
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上表是我统计的伟明环保近6个季度的浙江省内和省外的运营数据变动情况。从表中不难发现，如今伟明的省内和省外上网电量大致相同。这让我想起了持股企业——洋河的江苏省内和省外的营收。
值得关注的是上网电价的不同。浙江省内电价明显高于省外电价，这和浙江省内电力资源短缺，需要外购电力；经济较发达，企业用电需求较大有关。所以，从电价角度来看，伟明当年先省内后省外的发展策略是正确的。虽然企业当年可能只是因为企业总部位于温州，对省内情况更熟悉，并不一定是出于战略考虑，走了先省内后省外的道路。结论
通过上述分析，伟明环保依然优秀，2023年年报目标大概率能实现。如果我分析没错的话，今年营收依然能够保持23.5%左右的增长率。目前伟明最大的不确定性，依旧来自其新能源材料业务。
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