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【第177期 】2024.09.27 周总结！
下面是 第 177 期 周总结 >>>
周五股民直接把上交所干崩溃了。
因为股民太热情买到上交所出来道歉，还真不多见。
有人调侃，第一次遇到全天以网络阻塞的方式给市场降温。即便交易不顺畅，上证指数依然还是涨了2.88%，资金没办法顺畅交易600开头的股票，就直接把创业板指数干到10%以上的涨幅，创造了指数成立以来的单日涨幅历史记录。
太夸张了。
啥都涨，基本上就没有跌的股票（全A下跌的公司不到100家），挺好。
话说，牛市不多赚点钱，熊市拿什么亏呢？
这不，行情好了之后，露天交易所连台风都不怕了：
菜头先汇报一下今年的整体收益情况：本周总仓位在原来（上周末）的基础上涨了20%多，2024年初到现在整体收益率达到了50%以上。
周四有位专栏的小伙伴帮我我统计了一下，说我收益率已经达到50%了，我还以为他算错了：
结果周五冲了一下，还真就到了。
市值已经上升到当前第一重仓股的中国平安.HK本周暴涨了29%，招商银行单周涨幅也超过了15%，加上融资仓位，招行的浮盈幅度与平安相差不大。
菜头的整体收益率是在几乎没有杠杆（融资占比只有个位数，信用账户目前只占整体市值的7.91%）的情况下实现的，因此这个选股和切换的含金量应该算很高的了。
如果这个收益率能够保持到年底，那么2024年的目标就算顺利完成了。
简单解读一下本周的重磅消息：
周二的时候，证监会和央行联袂发布利好消息，并且是十箭齐发。其中最重要的一条是三个5000亿的互换便利和三个3000亿的再贷款额度，表明了央行会直接下场为股市提供流动性支持，并且是无限支持。
这是引爆市场的关键因素。以前是只打雷不下雨，现在不仅是下雨了，还是直接把水龙头打开往池子里面灌。所以市场反应很快，直接就爆了。
并且，外资的反应速度远比内资快，买得也更坚决。
南向资金本周竟然有三个交易日是净流出的，简直不可思议，怂比一个。
周三的时候市场还有所犹豫，冲高回落了，毕竟连续跌了几年，信心脆弱是可以理解的。
但是周四召开最高级别的会议直接定性：
因此，周四，周五又连续大涨两天，股民的疯狂热情，直接把上交所的服务器干崩溃了。
截止周五收盘，上证指数单周上涨12.81%；
沪深300指数单周上涨15.70；
深证成指单周上涨17.83%；
创业板指数单周上涨22.71%；
一个星期基本上就把2024年的全年跌幅收回来了。
香港恒生指数单周也上涨了13%，今年累计涨幅已经达到了21%，今年港股大概率会结束四年阴的局面。
按照当前的热情程度，连续几个跳空的缺口短期很有可能是不会回补了，我个人判断是，大盘惯性冲高到3200、3300点的可能性并不小。
但是再好的市场都不可能一直上涨，尤其是创业板和中小盘公司在普遍大涨之后，一旦市场回调，这些投机资金也是会率先出逃。
到时候就看谁跑得快。
我个人认为，四季度是给持有垃圾股最佳的出逃机会。
经济恢复需要时间，长期看，股市走牛最先修复的也是有业绩支撑的低估值公司，当前的资金面不太可能出现2015年那样的水牛行情。
因为当前的市场规模比2015年的时候大很多，资金面不支持全盘泡沫上涨。
因此，菜头还是希望大家不要被短期的妖股迷惑，坚持走正道，赚自己能力圈的钱，不要眼红。
政策性利好是对于所有公司的利好，属于系统性利好，但是最终能够受益多少，则分化很大。
无厘头的上涨，最容易把人冲昏头脑。
普涨的时候，获得浮动收益不难，难的是长期把这个收益守住。
很多人经常在行情好的时候赚了几倍的收益，但是一轮回撤就加倍亏出去了，守钱比赚钱要难很多。
事实上，即便市场整体反弹了，全A在年内依然还有4200多只股票是下跌的，也就是说，大盘重新回到3100点的时候，很多公司的股价可能才反弹到2900甚至2800点的位置。
强者恒强的特征依然非常明显。
因此菜头也相信，一旦下一波回撤的行情形成，率先暴跌的依然是这些跟风炒作没有业绩支撑的小盘股。
再次提醒，走正道，一定不要迷失方向。
周五用一点增量资金继续加仓了中国海洋石油.HK。
加上周四招行调过来的4.5%的仓位，相当于中国海洋石油的总仓位增加了6.5个点（平均加仓成本在18港元左右），这可能也是菜头今年最后一次用增量资金补仓了，四季度有很多大额个人开销，今年后面应该没有闲钱加仓了。
中海油是这轮上涨为数不多的没有跟随大盘上涨的公司，但是2024年整体涨幅还在50%以上。
有很多小伙伴问为什么其他股票都在涨只有海油下跌？
如果你把这个问题在前几个月问，是不是变成了为什么其他股票都在跌只有海油涨？
很多人说是因为沙特增产的消息，事实上，任何一支股票无论是上涨还是下跌，都总是能够找到足够多的理由。
市场从来不缺上涨和下跌的理由，白酒股一个星期平均反弹了30%，上个星期的白酒和这个星期的白酒，真的有30%以上的差别吗？
因此，市场的涨跌，并不需要理由。
总体来说，在情绪高涨的时候，高股息板块通常会充当血包股，股市追涨杀跌的特征决定了大多数人会因为其他股票短期上涨更大而去追高。
炒作风气浓厚的时候，资金就会从高股息板块流出，去投机跟风。
周五下跌的股票，恰恰是前期涨得不错的高股息股。
因此我们不用太在意这些，从大环境来说，你在2700点进场和3000点进场的结果是完全不一样的，2700点进场大盘跌回2800点你还有得赚，只是赚的钱少了一点，但是3000点进场跌到2800点你可能就亏了很多了。
这两者无论是心态还是持仓浮盈都完全不同。
因此菜头从来就是主张不追高的，我在海油的相对低位（这轮回调）加仓，相对于其它持仓涨幅落后20%，假设海油和其他公司的基本面都没什么变化，那么未来如果回到同一起点，那就要么海油补涨，那么其他公司补跌。
因此从安全系数来讲，海油就比其他公司高出来20%。
这是投资股权的内在逻辑，寻找足够的安全边际，哪怕是相对的，也很重要。
其次，中国海油的价值在于海上石油的近乎垄断的资源优势，以及开采成本优势。
中海油的成本虽然和沙特阿美这些中东石油巨头没法比，但是却远低于全世界的平均开采成本，美国的页岩油的成本线在60美元以上，中海油的桶均成本已经低于30美元了。
石油虽然说是周期股，但是全世界的石油就类似于中国的煤炭，随着开采成本越来越高，油价低于60美元就会有很多油井出现亏损从而停产，然后开采量减少就会对油价形成支撑作用。
最近几年国内的煤炭价格一直维持在高位也是这个逻辑，因为中东部地区的煤矿产煤量越来越少，并且开采成本也越来越高，所以要保持国内煤炭的供需平衡，就必须要依靠海外进口和疆煤外运，因此进口煤和疆煤外运的成本线就是煤炭价格的保底。
煤炭和石油，是相同的逻辑，尽管有时候短时间内会因为一些特殊的事件短暂偏离成本甚至亏损销售，但是作为稀缺资源且国际化定价的商品，不太可能一直维持亏损，石油输出国的经济也承受不了石油长期亏损和低油价。
简单说就是投资中国海洋石油的核心逻辑包括下面几点：
① 稳定增长的产量；
② 持续下降的成本；
③ 高额的净现金流和持续改善的负债，未来分红提升的预期。
以上三点基本上是确定的，结合当前港股5~6倍的TTM市盈率，构成了投资中国海洋石油的安全边际。
关于中国海洋石油的投资逻辑，再补充这些。
再谈谈白酒股。
中证白酒本周上涨28.59%，这基本上就代表了白酒板块的平均上涨幅度，很大。
按照菜头专栏里面的理想买点，白酒的这轮回撤最低点离我的理想买的还有10%多一点的距离，如果没有这轮突发的利好，有较大概率能够跌到理想买点。
前段时间我和几个大的白酒经销商聊过，目前基本上处于全线价格倒挂的状态，以飞天茅台为例，零售店的拿货价在2700块左右，但是目前能够卖出去的价格也就2500或者多一点点，相当于卖一瓶亏一瓶。
普五和1573因为一直倒挂，加上厂家补贴反而有一定的利润。
茅台的系列酒更惨，同样是全线倒挂，以前飞天茅台能够赚钱，可以通过飞天茅台的利润补贴系列酒，现在是经销商全线亏损。
我不知道这种状态能不能扭转，当然，按照茅台的出厂价和零售/批发价之间的价差，一级代理商是肯定赚钱的。
但是茅台的奢侈品和收藏属性，不能说和渠道商一级一级剥削利润没有关系，因此这轮白酒的反弹我个人认为还是应该需要谨慎一些，至少不应该追高。
起码涨上去之后，性价不已经不高了，至少不算便宜。
头部白酒公司经过这几年逆势高速增长之后，最好的结果（状态）就是横盘调整几年，等到经济全面恢复之后再同步于通胀（CPI）上涨。
再差一点，只要今后两三年能够维持利润不大幅下跌，也算是不错的。如果两三年后还能继续维持同步于GDP的小幅增长，那么当前的价格也算合理。
问题是，怎么平稳未来三五年以后的产能和价格之间的问题，菜头目前没有想明白这个，因此鉴于不懂不碰的原则，只要股价还在我专栏计算的安全边际以上，我大概率不会去碰白酒股。
我个人认为，这轮上涨很多公司就是被投机资金买上去的，当前的货币环境对于优质的高股息公司，有稳定业绩增长预期的公司是实实在在的利好，有利率差所导致的股息修复，至少以提升估值的方式来减少股息和利率差这个修复预期是确定的。
但是消费困局，医药困境，制造业产能出清的困局短期内都不可能马上就能解决，那么经过这一轮上涨之后，相关公司的估值继续拉高，这些公司三四季度如果业绩继续拉胯，那么股价就很难维持上涨的连续性。
最后，普涨当然很好，至少有调仓换股的机会，可以高卖地买收集更多的（高性价比）股权，招行股价如果突破40元，相当于股息率降到5%以后，我会卸掉融资仓位。
周一还有节前最后一个交易日，由于周五上交所宕机，理论上上证指数周一还有补涨需求。
当然也可能是创业板补跌。
不管了，能赚钱就行。
……（剩余的部分内容专栏内阅读）
下面，正式开始今天的完整复盘（已经购买专栏的朋友，用微信登录直接进入专栏阅读即可）。
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