作者：李兴申，首都经济贸易大学经济学院；谭小芬，北京航空航天大学经济管理学院、低碳治理与政策智能实验室；刘子雨，中央财经大学金融学院
刊期：《世界经济》2024年第9期
原标题：气候变化脆弱性与跨境银行贷款：来自辛迪加贷款的证据
本刊网址：www.jweonline.cn
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自第一次工业革命以来，经济全球化在推动全球经济飞跃式发展的同时，环境污染和生态环境破坏也在快速跨越国界向全球扩展，突出表现为全球气候变暖问题及其带来的极端气候灾害风险。全球各地区面临着前所未有的气候系统变化，最令人担忧的是，气候对人类和生态系统的影响远超预期，广大发展中地区人民的生存环境对气候变化存在高度脆弱性。
全球金融市场对气候变化问题的重视程度不断提高，气候变化问题的全球性也决定了气候变化与国际金融的联系十分紧密。一国气候变化风险上升将影响企业的生产经营活动，造成企业的流动性水平下降、债务违约风险上升。这也将影响境外贷款者的信贷风险感知，贷款者需要的信贷风险溢价补偿上升，跨境银行贷款规模随之下降。
本刊于2024年第9期推出李兴申、谭小芬、刘子雨撰写的《气候变化脆弱性与跨境银行贷款：来自辛迪加贷款的证据》。该研究基于各国气候变化脆弱性指标，结合企业逐笔跨境辛迪加贷款微观数据，细致研究了一国气候变化脆弱性上升对本国企业跨境辛迪加贷款规模的影响。该文的主要结论包括：
第一，一国气候变化脆弱性上升将导致本国企业获得的逐笔跨境辛迪加贷款规模下降。
第二，一国气候变化脆弱性上升造成借款方企业的流动性水平下降、债务违约概率上升，推升了境外贷款者对信贷风险溢价的补偿需求，进而导致企业获得的逐笔跨境辛迪加贷款规模萎缩，而全球美元流动性的收紧将放大这一影响。
第三，气候变化脆弱性上升将造成贷款者收紧信贷条件以规避风险，定期贷款、期限更长的贷款受到的影响更强。从借款者视角出发，债务压力更大的企业受气候变化脆弱性上升的影响更强，采矿业、制造业、交通公共事业等“气候变化脆弱性行业”企业均受到气候变化脆弱性的显著影响。
该文主要政策启示如下：
首先，全球气候变化风险对各国企业的跨境投融资活动产生了重要影响，跨境辛迪加贷款作为企业的一类重要融资来源，受到气候变化脆弱性冲击的强烈影响。各国企业部门需要密切关注气候变化风险影响，保持合理的流动性、降低债务压力，增强应对气候变化冲击的能力。身处“气候变化脆弱性行业”中的企业更需提早做好准备。
其次，境外贷款者的贷款行为受到气候变化脆弱性的影响，贷款者偏向提供更为短期、期限更为灵活的贷款，以降低信贷风险。在难以获得长期贷款时，企业可以借助债券融资等各类直接融资方式，保障企业经营过程中的流动性安全。
此外，随着中国金融高水平双向开放步伐的不断加快，中国在全球辛迪加贷款市场中的作用也在不断增强，中国金融企业需要密切关注气候变化带来的信贷风险变化，降低信贷违约损失。
最后，考虑到全球辛迪加贷款市场中美元流动性的重要影响，各国应高度重视美国货币政策变化，防范美国货币政策剧烈变化引发的全球流动性冲击。
作者简介
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