作者：陈思翀，中南财经政法大学金融学院和ESG研究所；王子瑜，中南财经政法大学金融学院；余明桂，中南财经政法大学金融学院
刊期：《世界经济》2024年第10期
原标题：从“以商促投”到负责任投资：环境类负面报道下的海外并购
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伴随企业将环境、社会及治理因素纳入投资决策，中国海外投资正从传统的“以商促投”向负责任投资的新范式进行转变。该文研究在环境类负面报道下中国企业的海外并购合法性构建问题，并揭示了以商促投和负责任投资在负面报道下的不同作用。中国企业在“走出去”的过程中，深受媒体负面报道的影响，而且在针对企业的负面报道中，尤其是环境类的相关报道最受关注，也最具影响力。这导致具有显著竞争优势的中国企业，即使是付出较高的溢价，往往也难以成功地在东道国进行合法性构建。那么，受环境类负面报道影响的中国企业应如何在“走出去”的过程中成功构建海外投资的合法性？
本刊于2024年第10期推出陈思翀、王子瑜、余明桂撰写的《从“以商促投”到负责任投资：环境类负面报道下的海外并购》。该文以2009-2022年中国企业海外并购事件为研究对象，考察了中国企业在环境类媒体负面报道下的海外投资合法性构建问题，并比较“以商促投”和负责任投资在负面报道下的不同作用。研究结果表明，针对中国企业的环境类负面报道，尤其是来自国际媒体的报道，显著降低了中国企业的海外并购成功率。与以商促投相比，中国企业在减排等领域的负责任投资即使在环境类负面报道下也具有更高的成功率。机制分析表明，负责任投资能减少东道国监管机构的介入可能性，并提升企业声誉，从而具有更高的成功率。该文揭示出负责任的海外投资不仅有利于共建清洁美丽新世界，还为解决长期困扰中国企业的媒体负面报道问题提供了新机遇。
该研究的边际贡献主要体现在以下三个方面。第一，理论拓展。从媒体负面报道下的中国海外投资视角，该文进一步拓展了负责任投资理论，揭示负责任投资不仅有助于构建中国企业的国际竞争新优势，还有利于在负面报道下构建海外并购合法性。第二，事实发现。与东道国媒体负面情绪显著降低中国企业海外并购成功率不同，该文发现中国企业海外投资长期以来面临国际、国家和地方三个方面环境类负面报道的困扰，以及负责任投资可以在负面报道影响下促进合法性的构建。特别是相对于传统的以商促投，负责任投资能有效促进受环境类负面报道影响的中国企业海外并购进行合法性构建。第三，深化认知。进一步丰富了中国式现代化对世界经济影响的文献。共建清洁美丽新世界的中国式现代化，不仅能推动全球生态文明建设和新质生产力的形成，还有助于中国企业构建国际竞争新优势，解决中国企业海外投资的合法性构建问题。
该研究有以下政策启示。首先，中国企业需高度关注负面报道的影响，并建立舆情应急管理体系，在平时维护积极的公共舆论环境，在遭遇负面报道时也能迅速采取行动，有效减轻其负面后果。其次，中国企业在探索海外并购机遇时，不仅依靠加强经济联系的传统“以商促投”模式，还应将环境、社会和治理等因素纳入投资决策和长期战略规划中。例如，充分发挥企业在绿色低碳产业的竞争优势，扩大绿色投资规模和比例，有助于中国企业构建国际竞争新优势。最后，中国应稳步推进和规范企业的可持续披露体系建设，既融入中国特色又接轨国际准则。通过定期发布可持续发展报告等方式，不仅能向利益相关者有效传递可持续发展信息，还能引导和激励企业建立负责任海外投资的新模式，从而加快形成新质生产力，共谋全球生态文明建设，共建清洁美丽世界，构建人类命运共同体。
作者简介
陈思翀，中南财经政法大学金融学院教授、博士生导师；主要研究领域为国际金融、金融机构与市场、全球变局下的国家安全及气候等新兴风险管理；研究成果发表于《经济研究》《世界经济》《金融研究》《国际经济评论》《国际金融研究》等学术期刊；主持国家自然科学基金研究项目两项，国际合作科研项目一项，教育部留学回国基金项目一项；曾获湖北省社会科学优秀成果三等奖、日本内藤章纪念奖论文奖等荣誉奖励。
王子瑜，中南财经政法大学金融学院博士研究生，研究方向为国际金融、绿色金融。研究成果发表于《世界经济》《国际经济评论》等学术期刊。
余明桂，中南财经政法大学金融学院院长、教授、博士生导师，数字技术与现代金融学科创新引智基地联席主任，入选教育部新世纪优秀人才支持计划；主要研究领域为公司金融；研究成果发表于《经济研究》《管理世界》《世界经济》等学术期刊，多篇论文入选高被引论文排行榜前列。主持国家自然科学基金、国家社科基金等研究项目10余项。
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