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12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。此次政治局会议全面客观研判当前经济发展形势，对明年经济工作作出一系列部署。会议延续了9月政治局会议以来的积极政策定调，对经济增长、财政和货币政策、资本市场等方面均有积极的表态，特别是对于政策的支持性立场和稳定资本市场（特别提到股市）方面超出市场预期。我们邀请到国泰君安资管权益研究部，解读12月政治局会议的最新观点，展望2025年经济工作新动向。今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。经济运行总体平稳、稳中有进，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强。新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力。全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全。实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。点评：相比自2021年以来的12月政治局会议，此次算是较为积极的定调，此前更多的提到“供给侧结构性改革”（2023年）、“统筹发展和安全”（2022年）；相比于2024年9月，增加了更多具体政策方向，2024年9月强调了“加力推出增量政策”，而12月政治局会议提到了更多细节，其中“稳住楼市股市”是第一次提到，2024年9月提到“努力提振资本市场”，当时并没有针对股市做进一步说明。明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。
点评：“适度宽松的货币政策”是2010年以来第一次提出（上一次“适度宽松”是2009年6月），如下图所示。2024年9月同样提到“降低存款准备金率，实施有力度的降息”等，但是对整体货币政策方向没有定调。本次政治局会议后，未来有望迎来“宽货币+宽财政”组合。![]()
内需：要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。
点评：这句话也是全新的表述。部分投资者担忧“两新”政策和民生政策在明年可能减弱，但本次会议表述明确了明年需求端的政策会持续跟进。此前政治局会议表述为“着力扩大国内需求”（2022年和2023年政治局会议），更加强调消费和投资的良性循环（2022和2023年政治局会议）。本次政治局会议把消费放在前面，消费政策加力未来可以期待。产业政策：要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。深化改革：要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。防风险：要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。社会民生：要持续巩固拓展脱贫攻坚成果，统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展。要加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。要协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型。要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。点评：当下部分投资者或会陷入对某些特定政策是否低于预期的纠结，此次预期管理的加强，会加强顶层与市场预期的交换与交流，使得市场或将“下有底”，增加市场的抗风险能力。![]()
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