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中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议分析当前经济形势，部署2025年经济工作。会议传递了哪些重要信息和政策信号？我们邀请到国泰君安资管泛权益研究部解读会议要点。
要点一：会议剖析严峻形势，重视外部挑战，指出“外部环境变化带来的不利影响加深”。
提出“关键时刻重要节点”，及时研判、决策部署。（去年的形势判断为“发展面临的有利条件强于不利条件”）要点二：会议强调“五个统筹”，目标定位长期经济转型。
“五个统筹”分别是有效市场vs.有为政府，总供给vs.总需求，培育新动能vs.更新旧动能，做优增量vs.盘活存量，提升质量vs.做大总量。之前供给端提质创新更重，未来或将往需求端总量略偏，最终目标都是长期经济转型。要点三：在“保持经济稳定增长”之后，首次在物价低迷时指出保持“物价总体稳定”。
会议提到“更加积极的财政政策，提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债，适度宽松的货币政策，适时降准降息”、“稳住楼市股市”。预计赤字率、特别国债、专项债金额或都高于以往年份，与政治局会议“超常规逆周期调节”形成呼应。适度宽松的货币政策延续了12月政治局会议的提法，并明确“适时降准降息”，市场预计或有两次降准降息，同时未来对于房地产市场的托底政策有望持续加码，对股市的定向利好政策也将不断投放。
要点五：任务第一项是“全方位扩大国内需求”（去年是科技创新），第二项是科技创新，说明消费扩内需+新质生产力仍是当前市场的主线。
1）大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求。包括“实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策，更大力度支持两重项目”、“大力实施城市更新”、“实施降低全社会物流成本专项行动”等。
2）以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。包括“开展人工智能+行动”、“培育未来产业”、“健全多层次金融服务体系，更大力度吸引社会资本参与创业投资”、“积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业”、“综合整治‘内卷式’竞争”等。
3）发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。包括“高质量完成国有企业改革深化提升行动”、“出台民营经济促进法”、“开展规范涉企执法专项行动”等。
4）扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。包括“推动高质量共建一带一路走深走实”等。
5）有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。包括“持续用力推动房地产市场止跌回稳”等。
6）统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展。包括“发展现代化都市圈”、“提升超大特大城市现代化治理水平”等。
7）加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。包括“深化东、中、西、东北地区产业协作，大力发展海洋经济和湾区经济”等。
8）协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型。包括“推动三北工程标志性战役取得重要成果”、“加快沙戈荒新能源基地建设”等。
9）加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。包括“实施医疗卫生强基工程，制定促进生育政策”等。因此，在中央经济工作会议的定调下，消费、中高端制造和科技制造或将成为中期主线。本次会议将提振消费列为九大任务之首，凸显政策对扩大内需的高度重视。展望未来，“两新”政策预计进一步加力扩围，餐饮、文旅消费券有望继续加码，系列促消费政策落地或推动相关大众消费品行业基本面改善。具体来看，商贸零售、社会服务以及部分新消费细分领域或值得关注；同时关注兼具供需优势的中高端制造、受益于产业周期回升的科技制造和科技自主可控与国产替代；“整治‘内卷式’竞争”针对光伏行业，关注行业去产能和供给侧改革的进程。“促进生育政策”也是此前会议没有提过的内容，可关注未来具体政策的出台。![]()
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