1、产地方面，坑口价整体平稳。1）动力煤矿山开工率92.3%，周环比-1.3ct/同比+2.5pct。2）发运积极性提升，往环渤海港煤炭发运上升，日均调入量160万吨，周环比+2.16%。2、港口方面，港口价稳中趋弱。1）港口市场出货好转，日均调出164万吨，周环比+5.87%。2)环渤海港煤炭库存继续去化，库存合计2,485万吨，周环比-0.5%。3、下游方面，1）全国电厂日耗257.9万吨，周环比-7.53%/同比+10.26%；全国电厂库存5,724万吨，周环比-1.85%/同比+27.65%。2）沿海六大电厂日耗95.2万吨，周环比+2.29%/同比+7.35%；六厂库存1,376万吨，周环比-0.63%/同比-0.75%。3）非电：水泥熟料开工率42.44%，周环比-6.32pct；甲醇开工率为83.3%，周环比+6.26pct；尿素开工率为79.32%，周环比-0.48pct。4、短期来看，电厂日耗或季节性见顶，库存保持去化。本周南方地区持续高温，沿海电厂日耗继续攀高；电厂在进口和长协的补充下，库存保持相对高位，采购不甚积极，港口煤价出现回落迹象。下周，南方大部高温逐渐缓解，电厂日耗或季节性见顶，市场情绪或有所回落，需要注意部分贸易商在煤价上涨预期落空下或降价出货。但电厂日耗短期还将维持高位，需求整体还较稳定，叠加矿区防汛时期，煤价仍有支撑。5、中长期来看，2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）6月动力煤产量3.25亿吨，同比+7.32%；进口3,348.03万吨，同比+11.53%；1-6月动力煤总供给同比+0.15亿吨/+0.76%，略有增强。2）水电出力提升压制火电，6月火电发电量4,870亿千瓦时，同比-7.4%；6月水电发电量1,438亿千瓦时，同比+44.5%。3）2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。炼焦煤方面
1、焦煤方面，1）本周炼焦煤矿山开工率89.8%，周环比+0.41pct/同比-7.34pct；洗煤厂开工率67.49%，周环比+0.87pct/同比-7.95pct。2）本周炼焦煤库存合计2,372万吨，周环比-1.44%/同比+7.94%。2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭产能利用率87.15%，周环比+0.22pct/同比+2.68pct；日均产量47.2万吨，周环比+0.25%/同比+3.53%。2）本周焦炭库存合计793万吨，周环比-0.64%/同比-4.11%。3、钢铁方面，1）本周高炉开工率80.21%，周环比-1.07pct；日均铁水产量232万吨，周环比-2.08%。2）本周五大品种钢材产量合计783.51万吨，周环比-60.55万吨；消费量合计808.29万吨，周环比-46.22万吨；库存合计1722.63万吨，周环比-24.78万吨。4、短期来看，需求疲软采购延后，焦炭三轮提降落地打压煤价。在供需方面，矿山开工平稳但出货偏冷，上游矿山库存升高；焦炭开工维持，但铁水、成材产量回落下游需求支撑减弱，钢价走弱钢厂亏损控制焦炭采购，焦化厂焦炭库存升高。整体来看，淡季终端需求提振乏力，铁水减产需求减弱，钢材价格下行负反馈作用显现，焦炭三轮提降落地较快，压制煤价弱势运行。5、中长期来看，2024年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1）6月炼焦煤产量4,117万吨，同比-1.35%；进口986.73万吨，同比+27.43%；1-6月炼焦煤总供给同比-911万吨/-3.1%，有所收缩。2)6月焦炭产量4,164万吨，同比+2.2%；生铁产量7,449万吨，同比-3.3%；粗钢产量9,161万吨，同比+0.2%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。
建议关注
1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）考虑到经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源、恒源煤电。4）山西煤炭增产在望，建议关注旺季可能实现量价齐升的公司：山煤国际、晋控煤业。
风险提示
（1）下游需求不及预期；（2）煤炭进口超预期；（3）煤炭产量超预期。
1、产地方面，坑口价整体平稳。1）动力煤矿山开工率92.3%，周环比-1.3ct/同比+2.5pct。2）发运积极性提升，往环渤海港煤炭发运上升，日均调入量160万吨，周环比+2.16%。2、港口方面，港口价稳中趋弱。1）港口市场出货好转，日均调出164万吨，周环比+5.87%。2)环渤海港煤炭库存继续去化，库存合计2,485万吨，周环比-0.5%。3、下游方面，1）全国电厂日耗257.9万吨，周环比-7.53%/同比+10.26%；全国电厂库存5,724万吨，周环比-1.85%/同比+27.65%。2）沿海六大电厂日耗95.2万吨，周环比+2.29%/同比+7.35%；六厂库存1,376万吨，周环比-0.63%/同比-0.75%。3）非电：水泥熟料开工率42.44%，周环比-6.32pct；甲醇开工率为83.3%，周环比+6.26pct；尿素开工率为79.32%，周环比-0.48pct。4、短期来看，电厂日耗或季节性见顶，库存保持去化。本周南方地区持续高温，沿海电厂日耗继续攀高；电厂在进口和长协的补充下，库存保持相对高位，采购不甚积极，港口煤价出现回落迹象。下周，南方大部高温逐渐缓解，电厂日耗或季节性见顶，市场情绪或有所回落，需要注意部分贸易商在煤价上涨预期落空下或降价出货。但电厂日耗短期还将维持高位，需求整体还较稳定，叠加矿区防汛时期，煤价仍有支撑。5、中长期来看，2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）6月动力煤产量3.25亿吨，同比+7.32%；进口3,348.03万吨，同比+11.53%；1-6月动力煤总供给同比+0.15亿吨/+0.76%，略有增强。2）水电出力提升压制火电，6月火电发电量4,870亿千瓦时，同比-7.4%；6月水电发电量1,438亿千瓦时，同比+44.5%。3）2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1、焦煤方面，1）本周炼焦煤矿山开工率89.8%，周环比+0.41pct/同比-7.34pct；洗煤厂开工率67.49%，周环比+0.87pct/同比-7.95pct。2）本周炼焦煤库存合计2,372万吨，周环比-1.44%/同比+7.94%。2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭产能利用率87.15%，周环比+0.22pct/同比+2.68pct；日均产量47.2万吨，周环比+0.25%/同比+3.53%。2）本周焦炭库存合计793万吨，周环比-0.64%/同比-4.11%。3、钢铁方面，1）本周高炉开工率80.21%，周环比-1.07pct；日均铁水产量232万吨，周环比-2.08%。2）本周五大品种钢材产量合计783.51万吨，周环比-60.55万吨；消费量合计808.29万吨，周环比-46.22万吨；库存合计1722.63万吨，周环比-24.78万吨。4、短期来看，需求疲软采购延后，焦炭三轮提降落地打压煤价。在供需方面，矿山开工平稳但出货偏冷，上游矿山库存升高；焦炭开工维持，但铁水、成材产量回落下游需求支撑减弱，钢价走弱钢厂亏损控制焦炭采购，焦化厂焦炭库存升高。整体来看，淡季终端需求提振乏力，铁水减产需求减弱，钢材价格下行负反馈作用显现，焦炭三轮提降落地较快，压制煤价弱势运行。5、中长期来看，2024年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1）6月炼焦煤产量4,117万吨，同比-1.35%；进口986.73万吨，同比+27.43%；1-6月炼焦煤总供给同比-911万吨/-3.1%，有所收缩。2)6月焦炭产量4,164万吨，同比+2.2%；生铁产量7,449万吨，同比-3.3%；粗钢产量9,161万吨，同比+0.2%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。当前煤炭生产基调逐渐向“稳”发展，政策强调矿山安全生产，安监形势趋严，煤炭供给收缩预期增强。1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）考虑到经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源、恒源煤电。4）迎峰度夏旺季在即，山西煤炭增产在望，建议关注旺季可能实现量价齐升的公司：山煤国际、晋控煤业。
本周，沪深300指数下跌1.56%，申万煤炭行业指数上涨0.45%，煤炭表现强于沪深300指数。在煤炭子行业及相关行业中，动力煤下跌0.44%，焦煤上涨2.98%，焦炭Ⅲ下跌0.87%。煤炭行业PE（TTM）估值为10.67倍，估值处于所有行业的低水平：在子行业及相关行业中，动力煤为10.99倍，焦煤为8.56倍。煤炭行业PB（LF）估值为1.28倍，处于所有行业中低水平；在子行业及相关行业中，动力煤为1.65倍，焦煤为0.85倍。
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周涨幅前十：永泰能源（14.55%）、陕西黑猫（8.49%）、安源煤业（7.07%）、盘江股份（5.65%）、中煤能源（4.18%）、宝泰隆（3.80%）、新集能源（3.60%）、山西焦化（3.05%）、山煤国际（2.88%）、华阳股份（2.40%）。
周跌幅前十：云维股份（-21.10%）、兖矿能源（-3.54%）、陕西煤业（-3.25%）、新大洲A（-1.97%）、上海能源（-1.16%）、美锦能源（-0.46%）、潞安环能（-0.33%）、郑州煤电（-0.32%）、电投能源（-0.22%）、中国神华（-0.15%）。
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（1）海关总署8月7日公布的数据显示，2024年7月份，我国进口煤炭4620.9万吨，较去年同期的3926万吨增加694.9万吨，增长17.7%；较6月份的4460.3万吨增加160.6万吨，增长3.6%。2024年1-7月份，我国共进口煤炭29577.9万吨，同比增长13.3%。（来源：CCTD中国煤炭市场网）（2）近日，国家能源集团宁夏煤业公司取得了积家井矿区马儿庄二井煤矿采矿许可证，西部能源公司取得了王洼矿区南湾煤矿采矿许可证，为马儿庄二井和南湾煤矿依法合规开工建设奠定了基础。马儿庄二井煤矿和南湾煤矿是宁夏回族自治区重点建设项目，是国家能源集团2024年度重点推进的新建煤矿项目，两矿设计生产能力分别为240万吨/年和300万吨/年，配套建设同等规模选煤厂。（来源：CCTD中国煤炭市场网）（3）云南省发改委公布的数据显示，上半年，云南省规模以上工业原煤产量3481.27万吨，同比下降8.4%。较一季度降幅扩大2.6个百分点，较1-5月降幅扩大0.5个百分点，增速较全国（-1.7%）低6.7个百分点，增速在全国23个有原煤产量的省份中排第21位。其中，6月份，原煤产量557.62万吨，同比下降14.1%，日均产量17.99万吨。（来源：CCTD中国煤炭市场网）（4）国家发展改革委、国家能源局、国家数据局8月6日联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》。行动方案提出，2024年至2027年重点开展9项专项行动，包括电力系统稳定保障行动、大规模高比例新能源外送攻坚行动、配电网高质量发展行动、新一代煤电升级行动、电动汽车充电设施网络拓展行动等。（来源：全国煤炭交易中心）（5）为贯彻落实《国务院关于印发〈空气质量持续改善行动计划〉的通知（国发〔2023〕24号）》要求，江苏省人民政府近日印发《江苏省空气质量持续改善行动计划实施方案》。其中明确其主要目标是，到2025年，全省PM2.5浓度总体达标，重度及以上污染天数比率不高于0.2%，各设区市PM2.5浓度比2020年下降10%，空气质量持续改善；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上，完成国家下达的减排目标。《实施方案》提到，严格合理控制煤炭消费总量。原则上不再新增自备燃煤机组，支持自备燃煤机组实施清洁能源替代。未达到能耗强度降低基本目标进度要求的地区，在节能审查等环节对高耗能项目缓批限批。在保障能源安全供应的前提下，继续实施煤炭消费总量控制，鼓励发电向高效、清洁机组倾斜，到2025年全省煤炭消费量较2020年下降5%左右。（来源：CCTD中国煤炭市场网）（6）云南省政府于8月1日举行了上半年经济运行情况新闻发布会。会议介绍到，上半年云南省新能源红利加速释放，上半年统调发电量增长21.7%，工业用电量增长18.6%，电力保障情况大幅好于往年，绿色能源优势更加彰显。能源保供为云南省上半年经济增长起到非常大的支撑作用。（来源：CCTD中国煤炭市场网）（7）7月31日，乌兰察布地区电网日供电量突破2亿千瓦时大关，最大负荷达868.3万千瓦，同比增长20%，均创历史新高。（来源：CCTD中国煤炭市场网）"未来10天（8月11-20日），江南南部、华南以及云南西部和南部、西藏东南部等地累计降雨量有80～180毫米，局地超过250毫米；华北东部、内蒙古东南部、东北地区东部等地累计降雨量有40～80毫米，其中辽宁东北部、吉林西南部等地的部分地区有100～130毫米；上述大部分地区累计降雨量较常年同期偏多3～7成，局地偏多1倍以上。（来源：中央气象台）
11-12日，江淮、江汉、江南、华南东部等地仍有较大范围日最高气温在35℃以上的高温天气，局地可达到40℃以上；之后，上述大部分地区的高温天气得以缓解。16-20日，浙江、江苏及安徽东部等地有持续性高温天气。（来源：中央气象台）
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（2）动力煤价格
4.3 运输费用
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（1）下游需求不及预期：若下游耗煤需求减少，煤炭消费量下降，将压制煤价。（2）煤炭进口超预期：若煤炭进口超预期，煤炭供应量上升，将压制煤价。（3）煤炭产量超预期：若煤炭产量超预期，煤炭供应量上升，将压制煤价。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
一般声明
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