7月国产铁矿石原矿产量7,022万吨，环比-2,640万吨/-27.3%，同比-1,549万吨/-20.9%；1-7月国产铁矿石原矿累计产量62,277万吨，同比+7.0%。2）进口：7月进口铁矿砂及其精矿10,281万吨，环比+520万吨/+5.3%，同比+934万吨/+10.0%；1-7月累计进口铁矿砂及其精矿71,377万吨，同比+6.7%。1）生铁：7月生铁产量7,140万吨，环比-309万吨/-4.1%，同比-620万吨/-8.0%；1-7月生铁累计产量50,968万吨，同比-1,924万吨/-3.7%。2）粗钢：7月粗钢产量8,294万吨，环比-867万吨/-9.5%，同比-786万吨/-9.0%；1-7月粗钢累计产量61,372万吨，同比-1,279万吨/-2.2%。1）生产：7月钢材产量11,436万吨，环比-1,119万吨/-8.9%，同比-218万吨/-4.0%；1-7月钢材累计产量81,341万吨，同比+1.3%。7月出口钢材783万吨，环比-92万吨/-10.5%，同比+52万吨/+7.1%；1-7月累计出口钢材6,123万吨，同比+21.8%。
1）矿端：受季节性因素影响，叠加多地展开安全检查，多个大型矿山停产或减产，7月份国产铁矿石产量下滑至7,022万吨，创年内新低；同时进口矿高达10,281万吨，环比+5.3%/同比+10.0%；在消费淡季背景下，7月进口矿高增促使港口库存进一步上移，当前库存有回稳迹象但绝对值仍处于历史同期高位，较去年同期水平超出近3000万吨。 2）冶炼端：7月生铁、粗钢产量继续回落，1-7月粗钢累计产量61,372万吨，同比-1,279万吨/-2.2%；目前来看粗钢减产或多以主动性为主，一定程度缓解需求不足造成的供给压力；考虑到今年粗钢产量压降的政策预期，预计未来被动性减产或有发生，在金九银十需求改善的背景下，供需关系可能迎来进一步改善。
3）成材端：7月钢材出口下滑至783万吨，环比-10.5%/同比+7.1%，近期钢材出口贸易摩擦加剧等，市场对于未来钢材出口形势产生担忧；目前来看钢材出口主要流向东南亚国家、韩国、阿联酋等，品种以板材为主，主要包括镀层板(带)、中厚宽钢带、热轧薄宽钢带等。近期钢价经历一波连续下跌后逐渐企稳，上周钢厂盈利率突破近年来新低，我们认为年内底部正在形成，当前钢铁供需矛盾仍在可控范围内，新旧国标螺纹切换的影响逐步消退，叠加铁水下降空间有限负反馈作用正在弱化，随着季节性需求拐点的到来，钢价和钢厂盈利有望迎来合理回归。1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的龙头钢企，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具盈利弹性和高股息或分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资源；4）在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源；5）其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。
风险提示：（1）控产限产不及预期；（2）下游需求不及预期；（3）海外需求不及预期。1）矿端：受季节性因素影响，叠加多地展开安全检查，多个大型矿山停产或减产，7月份国产铁矿石产量下滑至7,022万吨，创年内新低；同时进口矿高达10,281万吨，环比+5.3%/同比+10.0%；在消费淡季背景下，7月进口矿高增促使港口库存进一步上移，当前库存有回稳迹象但绝对值仍处于历史同期高位，较去年同期水平超出近3000万吨。2）冶炼端：7月生铁、粗钢产量继续回落，1-7月粗钢累计产量61,372万吨，同比-1,279万吨/-2.2%；目前来看粗钢减产或多以主动性为主，一定程度缓解需求不足造成的供给压力；考虑到今年粗钢产量压降的政策预期，预计未来被动性减产或有发生，在金九银十需求改善的背景下，供需关系可能迎来进一步改善。3）成材端：7月钢材出口下滑至783万吨，环比-10.5%/同比+7.1%，近期钢材出口贸易摩擦加剧等，市场对于未来钢材出口形势产生担忧；目前来看钢材出口主要流向东南亚国家、韩国、阿联酋等，品种以板材为主，主要包括镀层板(带)、中厚宽钢带、热轧薄宽钢带等。近期钢价经历一波连续下跌后逐渐企稳，上周钢厂盈利率突破近年来新低，我们认为年内底部正在形成，当前钢铁供需矛盾仍在可控范围内，新旧国标螺纹切换的影响逐步消退，叠加铁水下降空间有限负反馈作用正在弱化，随着季节性需求拐点的到来，钢价和钢厂盈利有望迎来合理回归。1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的龙头钢企，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具盈利弹性和高股息或分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资源；4）在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源；5）其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。
3.1 矿石供应
1、国产方面：7月国产铁矿石原矿产量7,022万吨，环比-2,640万吨/-27.3%，同比-1,549万吨/-20.9%；1-7月国产铁矿石原矿累计产量62,277万吨，同比+7.0%。
2、进口方面：7月进口铁矿砂及其精矿10,281万吨，环比+520万吨/+5.3%，同比+934万吨/+10.0%；1-7月累计进口铁矿砂及其精矿71,377万吨，同比+6.7%。![]()
3.2 库存水平
铁矿石库存：铁矿石主要港口库存(45港口)合计15,035万吨，环比上周减少9万吨。铁矿石日均疏港量(45港口)合计322万吨，环比上周增加14万吨。国内钢厂进口铁矿石平均库存可用天数20天，环比上周减少1天。1、生铁方面：7月生铁产量7,140万吨，环比-309万吨/-4.1%，同比-620万吨/-8.0%；1-7月生铁累计产量50,968万吨，同比-1,924万吨/-3.7%。2、粗钢方面：7月粗钢产量8,294万吨，环比-867万吨/-9.5%，同比-786万吨/-9.0%；1-7月粗钢累计产量61,372万吨，同比-1,279万吨/-2.2%。1、生产方面：7月钢材产量11,436万吨，环比-1,119万吨/-8.9%，同比-218万吨/-4.0%；1-7月钢材累计产量81,341万吨，同比+1.3%。![]()
2、进出口方面：1）7月进口钢材50万吨，环比-7万吨/-12.2%，同比-17万吨/-25.6%；1-7月累计进口钢材412万吨，同比-6.7%。2）7月出口钢材783万吨，环比-92万吨/-10.5%，同比+52万吨/+7.1%；1-7月累计出口钢材6,123万吨，同比+21.8%。3）钢材处于净出口状态，累计净出口5,711万吨，环比+732万吨/+14.7%，同比+1,063万吨/+22.9%。4）当月钢材表观消费量10,704万吨，环比-1,034万吨/-8.8%，同比-287万吨/-2.6%。
3、库存方面：8月上旬，全国重点统计钢企钢材库存1,590万吨，环比上月+50万吨/+3.2%，同比-15万吨/-0.9%。6.1 建筑业
（1）截至7月底，我国房地产开发累计到位资金6.19万亿元，累计同比减少21.3%；7月100大中城市本月成交土地占地面积0.61亿平方米，环比增长0.03亿平方米，同比增长0.07亿平方米。（2）截至7月底，我国房屋新开工面积累计4.37亿平方米，累计同比减少23.2%；房屋施工面积累计70.33亿平方米，累计同比减少12.1%；房屋竣工面积累计3.00亿平方米，累计同比减少21.8%；商品房销售面积累计5.41亿平方米，累计同比减少18.6%。（3）截至7月底，全国固定资产投资完成额累计28.76万亿元，累计同比增长3.6%。其中：基建投资(不含电力)累计同比增长4.9%，制造业投资累计同比增长9.3%，房地产业投资累计同比减少10.2%。![]()
![]()
6.2 制造业
（1）汽车：7月，全国汽车产量229.7万辆，环比上月减少31.6万辆；新能源汽车产量98.8万辆，环比上月减少3.7万辆。1-7月，全国汽车累计生产1,624.8万辆，累计同比增加4.5%；新能源汽车累计生产589.1万辆，累计同比增加32.9%。
（2）机械：7月，全国挖掘机产量2万台，环比上月增加0.49万台。1-7月，全国挖掘机累计生产16.86万台，累计同比增加12.4%。
（3）家电：1-7月，全国空调累计生产17,661万台，同比增长9.5%；家用电冰箱累计生产5,861万台，同比增长7.3%；家用洗衣机累计生产6,143万台，同比增长7.9%。
![]()
6.3 间接出口
![]()
若钢铁产量控产限产力度不及预期，将加剧供给过剩，压制钢价。下游需求不及预期
海外需求不及预期
若海外需求不及预期，将减少钢材出口，加剧供需矛盾，压制钢价。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
一般声明
华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。
本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
特别声明
投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
本公众号所载内容仅面向专业机构投资者，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，华福证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为本公司的客户。
本公众号不是华福证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于华福证券已正式发布的研究报告，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅华福证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
华福证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据华福证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。华福证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号资料意见不一致的市场评论或交易观点。
本公众号内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本公众号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，华福证券均不承担任何形式的责任。
本公众号及其推送内容的版权归华福证券所有。未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登和引用相关内容，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自转载、翻版、复制、刊登和引用者承担。
公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层
邮编：200120
邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn
有色首席分析师 王保庆 WBQ3918@hfzq.com.cn
有色钢铁研究员 胡森皓 HSH3809@hfzq.com.cn
