事件：公司发布2024年半年报。
公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入17.6亿元，同比-37.0%，归母净利润13.0亿元，同比-36.0%，扣非后归母净利润12.8亿元，同比-36.1%。其中，24Q2实现营业收入11.5亿元，环比+86.8%，归母净利润7.7亿元，环比+45.1%，扣非后归母净利润7.0亿元，环比+21.1%。24H1拟每10股派发现金红利2.6元（含税），计划出资1.5-3.0亿元回购股份并注销。
锂业务：新工艺下产量超预期
1）量：24H1公司实现碳酸锂产量5809吨，同比28.9%；销量7630吨，同比+56.8%，销量较高主因系出售库存较多。其中，Q2产量3423吨，环比+43.5%，连续吸附等工艺改进提升公司产量，销量3660吨，环比-7.8%。
2）价：24H1碳酸锂平均售价9.4万元/吨，同比下降63.9%，年后锂价虽有反弹但在Q2逐步回落。
3）利：H1单吨销售成本约4.13万元，升高主因系老卤定价提高。
钾业务：钾肥Q2销量大幅改善
1）量：24H1公司实现氯化钾产量52.3万吨，同比下降1.47%；销量54.0万吨，同比下降8.41%，产销量分别完成全年目标的52.3%和51.8%。其中，Q2产量36.4万吨，环比+129.6%，销量40.1万吨，环比+186.9%。
2）价：24H1氯化钾平均售价2,265.4元/吨，同比下降26.5%，主因系上半年氯化钾港口库存偏高位氯化钾价格承压。
3）利：上半年平均销售成本1,075元/吨，同比上升6.3%。
巨龙铜：持续贡献丰厚投资收益
24H1巨龙铜业产铜8.1万吨，其中Q2产铜3.9万吨，环比-7.1%。公司持有巨龙铜业30.78%的股权，报告期内公司取得投资收益8.55亿元,同比增长46.1%，占公司归母净利润65.94%，收到巨龙铜业股权转让二期补偿款2.03亿元。
锂钾铜三业务扩产有序进行
1）锂：西藏有其他盐湖新采矿证已经下发，麻米错采矿证有望加速办理。结则茶卡与龙木错盐湖所属公司国能矿业的收购待支付第三期款项。
2）钾：项目公司预计近期会通过评审并取得资源量备案证书。老挝能源与矿产部已评审通过巴俄勘探报告，后续将推荐可研和环评。
3）铜：巨龙二期20万吨预计将在2026年一季度实现试生产，届时矿产铜年产量将从2023年的15.4万吨提升至30-35万吨。
盈利预测与投资建议：
考虑到近期锂和钾肥市场波动，以及麻米错采矿办理问题，我们调整了锂和钾肥业务的部分假设，预计公司2024-2026年归母净利润为23.48/24.88/37.62亿元（此前为25.27/29.96/44.51亿元）。考虑到公司成本优势显著以及铜业务稳步增长，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格不及预期，环保风险，规划项目不及预期
公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层
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华福有色钢铁团队
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