一、今日中证报采访观点
股民和投资机构已遭受3年熊市煎熬，对于牛市存在一种饥渴的态度。这轮行情源自机构对于强力财政刺激政策的预期，经过小视频和自媒体的传播，激起了个人投资者的乐观预期，使得大盘在短期内快速大幅上涨。10月8日政府开始冷却市场情绪，禁止信贷资金入市，发改委会议也不及市场预期，外资大量卖出，股市高开低走，短期快速上涨形成的巨额获利盘使得股市大幅下挫。
技术上看，牛市已经诞生了，低位涨幅超过20%。牛市并不是一蹴而就的，而是一波五折，存在三个阶段。先是刺激政策改善市场预期，形成政策底。再是经济基本面随着政策效果显现企稳，企业盈利改善。最后是市场因经济繁荣过度乐观，情绪驱动普涨。第一浪政策驱动的上涨结束后，因经济基本面下行回调，只要不跌破第一浪上涨起点，就不能证伪牛市。
至于牛市能否延续，后续要看中国经济基本面能否企稳，企业盈利能否恢复正增长。目前，中国经济基本面并没有明显改观，股市上涨含有过多乐观情绪，回调属于正常现象。如果房地产能够企稳，财税改革能够顺利推进，就能克服长期通缩，牛市还是会有的。
央行出台的5000亿的资产互换额度，可以提高股市投资的杠杆，但投资风险还是要自己承担的。杠杆会放大投资风险，更适合高股息等低风险资产。
经过9月底大幅上涨，A股已经不便宜了，反而是红利相对安全。新能源和医药四季度属于旺季，存在季节性投资机会，可以优选个股。消费板块依赖于促消费政策，可以阶段性博弈政策。半导体等科技赛道周期向上，只不过估值较高，需要市场风险偏好的支持，经济不能企稳的话回调风险很大。
二、周三上证报采访观点
今日A股宽幅调整主要是因为财政政策不及预期，今日市场上又流传出一则小作文，仅新增1万多亿地方债用于化债，其它没有，目前整体思路还是轻易不财政扩张，赤字率调整可能要等12月经济工作会议。没有大力度的财政刺激，经济基本面改善程度将低于预期，这使得外资流出，机构减仓。外资交易台有看到前几天加仓中国股票的外资长线，昨天flip把股票又卖掉了。短期快速上涨形成的巨额获利盘使得股市大幅下挫。为了避免形成股灾，盘中国家队一度托底，但机构与散户一起卖出，因而未能阻挡股市大跌。
后续很难存在普涨机会了。普涨机会来自政策与情绪驱动，刺激政策提振市场风险偏好，乐观的市场情绪进一步太高市场风险偏好，形成普涨。除非经济极度繁荣，各行业利润普遍上涨，业绩驱动的上涨一般呈分化格局。
板块轮动的前提是大盘震荡，至少是阴跌。目前，大盘存在较大的回调风险，不建议轮动，建议红利防守。特斯拉宣布10月11日发布Robotaxi，短期自动驾驶存在主题性投资机会，对应计算机板块。等大盘稳定后，可以结合行业景气度与季节性规律进行配置。譬如，英伟达收盘价创出历史新高，大基金三期支持半导体与人工智能产业发展。新能源产能过剩有望得到消化，四季度为行业旺季。10月生物制品受益于流感，医疗器械受益于医疗设备以旧换新和行业旺季。
房地产板块之前我曾建议回到24年5月高点后减仓，是基于政府不会出台大规模房地产收储基金的预期，只会有一线城市放开限购等常规稳地产做事。目前仍然维持该观点。
财政部提出运用财税政策实施宏观调控和综合平衡社会财力的建议，发改委参与制定财政政策和货币政策。10月8日的发改委新闻发布会政策不及市场预期，10月12日国新会很可能依然不及市场预期。一旦财政政策和小作文说的一样，A股很可能继续下行，开始一轮超过20%的下跌，甚至可能形成股灾（这一部分观点后来修正了，政府不会眼看股灾发生）。
股民和投资机构已遭受3年熊市煎熬，对于牛市存在一种饥渴的态度。这次疯牛行情源自机构对于强力财政刺激政策的预期，经过小视频和自媒体的传播，激起了个人投资者的乐观预期，使得大盘在短期内快速大幅上涨。10月8日政府开始冷却市场情绪，疯牛得到遏制，短期将会回调使得股价与经济基本面匹配。倘若将来经济未能企稳，尤其是房地产未能企稳，股市回调后没有新的上涨动能，牛市行情也就正式结束了。
