今日之前，市场预期中国政府会全力实现全年5%的经济增长目标，今日人大常委会再次证实，政策基调是托底，而非强刺激。预计四季度GDP增长4.8%，低于9月5.2%的增速。
今天公布的政策主要有：隐性债务置换工作，马上启动。支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。
11月人大常委会已经确定的政策有：在压实地方主体责任的基础上，
加上从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。合计直接增加地方化债资源10万亿元。上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。五年累计可节约利息6000亿元左右。
隐性债务是在地方政府法定限额或发行形式之外，直接或承诺以财政资金偿还的或违法提供担保的债务。地方政府隐性债务既包括国有企业事业单位代替地方政府举债、由地方政府担保或偿还的债务，也包括地方政府以约定回购、承诺保底收益等在政府购买服务、政府投资基金设立、PPP 项目开展中形成的债务。2023年末，经过逐个项目甄别、逐级审核上报，全国隐性债务余额为14.3万亿元。
2015年12月，时任财政部部长楼继伟在接受全国人大常委会质询时表示，国务院决定用3年左右时间置换14.34万亿元的地方政府存量债务，意在控制和化解地方政府债务风险。2018年12月24日审计署网站发布的《财政部关于地方政府债务审计发现问题的整改情况》显示，2015年至2018年，各地累计置换存量政府债务约12.2万亿元，大大降低了地方政府债务利息负担，有效缓解了偿债压力。本次一揽子化债政策，支持化债力度与2015-2018年的一揽子方案相当。
2023年7月中央政治局会议提出一揽子化债方案，四季度，用来置换存量隐性债务的地方特殊再融资债券发行规模为1.39万亿元。2024年10月财新引述消息指，中国政府可能在未来三年内发行总值逾6万亿元人民币超长期特别国债等财政剌激措施，帮助中国经济复苏。每年2.8万亿债券、持续三年是有了，但却是地方政府专项债。地方债和特别国债有着本质区别。地方债需要地方政府还本付息，短期地方政府多了一个融资渠道，有更多资金可用于支持经济增长，长期依然要靠地方还钱，还是得省着花；特别国债由中央政府还本付息，相当于中央白送了地方6万亿。因而，化债力度是不及市场预期的。
刺激政策方面，2023年10月人大常委会决定在四季度增加发行2023年特别国债1万亿元，重点用于灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。其中，5000亿元安排当年使用，5000亿元结转2024年使用。2024年政府工作报告提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。截至2024年10月，1万亿元超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元全部落实到项目，并筛选确定了两个1000亿元提前批次的项目清单，按程序已经下达。
今年财政政策刺激力度高于2023年。但是，从政策增量的角度来看，相对于2023年使用5000亿、结转5000亿用于2024年使用的增量政策，今年四季度的增量刺激政策力度是不如2023年的。虽然明年政府工作报告可以提升赤字空间、扩大
房地产市场方面，从2015年开始，住建部实施了棚改三年计划，即2015—2017年要改造各类棚户区住房1800万套。2015年棚改货币化安置的比例达到了29.9%，2016年棚改货币化安置比例达到48.5%，2017年棚改货币化安置已达60%。2017年5月，国务院常务会议提出了“三年棚改攻坚计划”，2018年到2020年，我国将再改造各类棚户区1500万套。2024年10月18日住建部提出的通过货币化方式新增100万套城中村改造、危旧房改造规模也相对较小。在中国房价水平仍然较高，租售比较低的情况下，
考虑到财政刺激政策不及市场预期，A股有望开启一轮回调，预计回到3300点下方（《变盘窗口提前来临》）。并在11月下旬降准和12月中央经济工作会议的刺激下，再次小幅上涨，但突破10月8日高点难度很大，有赖于明年经济企稳与改革顺利推进。监管已经在打击抖音等自媒体非法荐股，盲目乐观的情绪预计会逐步恢复正常。
财政刺激力度是利好债券市场的。但是，今年11月增加的6万亿元地方政府债务限额，分三年安排，2024-2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务。也就是说今年四季度会发行2万亿，2025年、2026年各发行2万亿，这将从供给层面不利于债券市场。不过，高利率不利于经济企稳，也会加大财政压力，预计10年国债利率依然会在2.05%-2.15%的区间内波动。如果经济数据超预期，2.1%到2.2%；如果经济数据不及预期，2%-2.1%。30年国债利率在10年基础上加15到20bp。
