本文大部份内容摘自《艾略特波浪理论：市场行为的关键（原书第11版）》，微信读书可以免费借阅7天。加入了个人理解，希望能帮助诸位更好地理解波浪理论。不少私募预测9月股市反弹、提前加仓用的就是波浪理论。
一、如何根据可比历史情景确定合理估值与点位？
波浪理论的信奉者认为：黄金螺线是宇宙自然生长现象的本质表达，自然和人类的集中活动都遵从波浪运动规律。推崇顺势投资。75%的股票随市场一起上涨，而90%的股票随市场一起下跌。顺势投资可以获得最大化的收益。但在赚钱容易的时候应该执行买入并持有的策略。
我认为：波浪理论和星座学说一样是经验法则，仍然缺乏严谨的理论基础，但会影响人的行为。退一步讲，技术分析就和交通规则一样，用的人多了，也就接近自然法则，是有参考价值的。对于没有信息优势的投资者而言，采用价格本身就包含了未知信息的弱势投资体系，大都会运用波浪理论。科班出身的投研人员受到随机游走理论的影响，会先入为主认为波浪理论价值不大。
投资与研究的区别在于投资要与你自己的情绪做斗争。人类的情绪通常每隔33天至36天就会出现高涨和低落，与股市走势极其类似。人性决定股价形态，形态是价格和时间共同作用的结果。经典技术分析认为价格说明一切，波浪理论则认为形态更能说明一切。悲观和乐观时期，市场对同一信息的反应明显不同。信息的运用主要来自预期差。投资机构反而放大了个人情绪对市场的冲击。
人性不变，股价形态重复发生。群体情绪从悲观到乐观，再从乐观到悲观的演变，在每个时间轮回中往往沿着相似的路径，在波浪结构中的相应时刻产生了相似的情形。人类行为也具有学习重现的特征。这种重复的分形模式代表了由斐波那契数列所代表的宇宙自然规律所支配的整体社会情绪。分形特征也使得长期价格走势与短期价格走势相互印证。
价格运动变化的范围或者目标，实际上都是固定的，或者是预先确定好的。不仅如此，整个循环运动的时间其实也是固定的（拐点之间相隔斐波那契数字）。一个波浪序列的持续时间越长，它背离时间单位的斐波那契数的倾向就越大。21、34正负1，55、89正负2，144、233正负3。美股熊市的持续时间是牛市的61.1%，次级反作用的点数总和回撤了净涨幅的62.1%。
人性思变，股价形态交替出现。交替准则提醒分析人员始终要预判相似波浪的下一次表现会有所不同。衰退（不景气）和大萧条（恐慌）趋向交替，一个大循环浪包括4繁荣3衰退2萧条。推动浪中的交替概念可以概括为，两个调整过程中的一个会包含回到或超越前一个推动浪终点的运动，而另一个调整过程则不会。斜纹浪不会在子浪2和浪4之间显示出交替，通常这两个调整浪都是锯齿形。
在牛市期间过早卖出股票很常见，避免的方法之一是对现状有一个长期的视角，识别波浪的主要作用是研判所处的历史位置，以及可能的趋势发展。波浪理论事先确定下一轮价格运动很可能将市场带往何处，为设置止损点提供了客观方法。相对浪级看对了，就能成功预测未来走势。波段顶、底必须以最高价和最低价，而不是收盘价来定义。基于正统模式终点高度的波浪长度间的比率才可靠；而那些基于非正统的极端价格的比率通常不可靠。
类似围棋定式，波浪没有走完之前存在多种可能性，也造成了千人千浪。学了围棋定式与波浪理论的很多，能成为高手的却是少数。复盘也是围棋和波浪理论共通的学习方法。波浪理论更多通过排除不可能走势预判未来（譬如假设是第五浪，后面应该怎么走，不符合，不是第五浪，牛市继续）。虽然未来是不确定的，但筛选出几种大概率走势是可能的。符合的波浪理论准则越多，发生的概率越大。不间断地修正备选数浪方案是正确使用波浪理论的必要组成部分。如果两种重要指数所处波浪阶段不同，需要重新审视数浪方案，可能出现反转。结合基本面分析和波浪理论准则一样可以排除不可能走势。
相对于大盘指数，个股受只受到少数群体情绪的影响，波浪普遍性较少，更个性化，波浪理论更难运用。大盘长期向上，行业会衰退，个股会退市。
股票市场中的第五浪上升行情受希望的驱动，而商品中的第五浪上升行情受惧怕的驱动。四浪三角形调整浪后，股市短期快速上涨，商品五浪延长、长期上涨。除了黄金，商品分析更适合算术刻度。牛市起点至浪三顶点的上涨距离是从浪三顶点、浪四的最低点或两者之间量起的浪五长度的1.618或0.618倍。
波浪形态可能变异，5浪上涨3浪下跌变成3浪上涨5浪下跌，应该立即清仓。
循环时间的变化看起来是受到价格运动速度或速率的控制。倘若长期的波浪运动在终点附近发生高速度波动，通常会在趋势反转后的第一浪中也产生类似的高速度。
不同板块或个股到达顶部的时间，与大盘指数达到顶部的时间是不一致的，而处于底部的时间却是统一的。最后一段波浪在接近通道上轨的基线时，出现了急速拉升，这就构成了应该卖出的暗示。
在熊市中，领涨股往往表现得特别强劲，特别是在市场出现反弹的时候。在熊市即将结束时，最终的底部特征会变得非常明显，因为几乎所有的股票板块都会同时见底，这正好是牛市顶部特征的反转。强势板块补跌与弱势板块补涨。
追踪股市的正确方法是用半对数刻度绘制走势，投资者关心的是盈亏的百分比，而不是市场平均指数运行的点数。算术刻度和半对数刻度对比，哪个更符合波浪原理用哪个。
绝不能仅仅根据某一种时间周期来对波浪进行考察。在变动较快的市场中，小时线和日线变动走势是最佳的参考；对于股价变动较慢的市场，则需要采用日线变动和周线变动走势来测定。
波浪的发展方式不是取决于它的绝对方向，主要取决于它的相对方向。波浪与它作为其中一部分的大一级波浪同向运动时，用驱动方式(五浪)划分，当波浪与它作为其中一部分的大一级波浪反向运动时，用调整方式(三浪或一种变体)划分。驱动浪总共有5个浪，但有了延长浪就会达到9或13个浪，调整浪总共有3个浪，有了联合形就会达到7或11个浪。与上一级浪同向、只有3浪的：终结斜纹浪中的浪1、3和5，平台形调整浪中的浪A，三角形调整浪中的浪A、C和E，双重锯齿形调整浪和双重三浪中的浪W和Y，三重锯齿形调整浪和三重三浪中的浪Z。
每个子浪1、3和5均是必须再细分成“五浪”的驱动浪，而每个子浪2、4均是必须再细分成“三浪”的调整浪。2个大浪可以拆解为8个中浪或34个小浪。
五浪结构中，浪2永远不会运动得超过浪1的起点（否则就是调整浪，调整浪浪B会跌到浪A的起点附近，甚至超越起点），浪3总是运动过浪1的终点，浪3永远不是最短的一浪。
在市场中，成交量的最低点常常与转折点同时出现。成交量会在各种调整浪（锯齿形，平台形，三角形）期间萎缩。因此如果最后一浪期间成交量很小，那么它就是一个不规则调整浪中的第2浪。而如果成交量相对较大，那就说明股价走势正在形成延伸浪。
在大浪级（月线）以下的正常第五浪中，成交量往往比在第三浪中小。在大浪级和大浪级以上，成交量往往会在上涨的第五浪中放大。
上升中的大浪级以下的第五浪的成交量与第三浪的相比持平或放大或者第一浪的长度与第三浪的长度基本相等，第五浪延长。
A浪有个股技术趋势破位。五浪结构的浪A意味着浪B是锯齿形调整浪，而三浪结构的浪A表明接下来是平台形调整浪或三角形调整浪。B浪、D浪反弹只有部分指数创新高。
有经验的股票交易者更愿意采用“在有利好消息出现时卖出，有利空消息时买进”的操作模式，特别是在这些消息与之前的趋势截然相反时，这种操作安全性更高。
二、驱动浪
驱动浪可以分为推动浪和斜纹浪。斜纹浪是驱动力量和调整力量的混合体。斜纹浪与推动浪的区别在于浪4会进入浪1的价格区间，且子浪都是3浪（3-3-3-3-3），但二者的浪4永远不会运动过浪2的终点。斜纹浪与三角形调整浪的区别在于与上一级波浪的相对方向。
推动浪的浪3总是细分成一个推动浪，浪2不会是平台形调整浪。浪4几乎总是呈现出与浪2不同的调整模式。浪2通常是一个锯齿形调整浪或者锯齿形联合调整浪。浪4通常是一个平台形调整浪、三角形调整浪或者平台形联合调整浪。浪4通常在浪3的子浪四的价格区域内结束。浪5有时不会运动过浪3的终点（这种情况被称作缩短）。
两条平行的直线界定一轮股市波动。1浪起点和和第2浪的终点，一旦第3浪结束，就可以抛弃旧的通道用一个新的通道来代替，即2浪起点和第3浪的终点。3浪起点和第4浪的终点得到新基准线，过第3浪终点作一条与上述基准线平行的直线，可以得到另一条上通道线。在算术刻度走势图或者半对数刻度走势图上，浪5常常会在到达或略微超越以浪3终点为起点绘制的，平行于经过浪2终点和浪4终点连线的直线时结束。5浪会放量穿越上通道线。
在母推动浪中，浪3的中心位置几乎总有任何波浪同等时期中最陡峭的斜率，除了在某些时候，浪1的早期部分会更陡峭。
延伸浪可能会在任何一个上升驱动浪中出现，如第1浪、第3浪和第5浪，但是很少会超过一个。它们通常最容易出现在第3浪和第5浪。延伸浪中的第1调整浪会在我们所绘制的通道上轨附近结束。延伸浪后伴有355的调整浪。第一次调整将在延伸浪结束时立即发生，并以3浪形态运行至延伸浪2浪底部，之后上行再创新高。之后的5浪调整将会回到4浪底部。
当一轮上升行情的第五浪是延长浪时，继而发生的调整将是陡直的，而且会在延长浪中的浪二的最低点位置找到支撑。
相对于前浪回撤，更精确的也更可靠的是交替波浪之间的关系，或同方向展开的波浪的长度之间的关系。所有三个驱动浪往往都成斐波那契数学关系，无论是等长、1.618倍还是2.618倍。浪级较小时可以用算术刻度，大浪级用百分比刻度。
当浪3是延长浪时，浪1与浪5的增幅往往相同或成斐波那契比率关系。当浪5是延长浪时，它经常与浪1至浪3的净位移成斐波那契比率关系。当浪1是延长浪时，它经常与浪3至浪5的净位移成斐波那契比率关系。
浪4通常在时间和（或）价格上将整个推动浪划分成斐波那契比率关系。
在一个推动浪中，如果浪1是一个斜纹浪，那么浪3很可能会延长。如果浪3没有延长，那么浪5不太会是一个斜纹浪。
终结斜纹浪（一般为推动浪的浪5或者一个锯齿形调整浪或一个平台形调整浪的浪C）的浪1、2、3、4和5可以细分为锯齿形调整浪。
引导斜纹浪（一般为推动浪的浪1或者一个锯齿形调整浪的浪A）的浪2和浪4总是可以细分为锯齿形调整浪，浪5的终点总是超越浪3的终点。
第五浪延长、缩短的第五浪和终结斜纹浪都意味着同一件事：戏剧性的反转近在眼前。上升终结斜纹浪之后通常是陡直的回撤，它至少会跌到斜纹浪的起始位置，而且通常跌得更多。同理，下降终结斜纹浪通常带来向上的冲击。浪一位置的引导斜纹浪之后，往往是深度回撤。
收缩斜纹浪类似收缩三角形，浪3总是比浪1短，浪4总是比浪2短，而浪5总是比浪3短。在收缩斜纹浪中，浪5通常会在连接浪1终点和浪3终点的直线上结束，或者略微超越。在扩散斜纹浪中，浪5通常会在略微达不到连接浪1终点和浪3终点的直线时结束。
三、调整浪
重要底部支撑位：调整浪往往在前一个小一浪级的第四浪终点处形成它们的最大回撤。如果一个波浪序列中的第一浪延长了，那么第五浪之后的调整通常会以小一浪级第二浪的底为极限。
推动浪里，第二浪常常走出5-3-5锯齿形调整浪，而第四浪很少如此。双锯齿为5-3-5-3-5-3-5。
陡直的调整浪在大多数情况下会回撤掉前一个波浪的61.8%或50%，尤其是推动浪中的浪2，大一浪级的锯齿形调整浪中的浪B，或多重锯齿形调整浪中的浪X。浪一是引导斜纹浪，回撤78.6%的锯齿形调整浪。横向调整浪在大多数情况下会回撤掉前一个推动浪的38.2%，尤其是当它们作为浪4出现的时候。
锯齿形调整浪C通常与浪A等长，浪C的长度是浪A的1.618倍或0.618倍也不少见。浪C的终点几乎总是超过浪A的终点。浪C经常在触及从浪A终点绘制的，并与连接浪A起点和浪B终点直线平行的直线时结束。
如果浪B是一个顺势三角形调整浪，那么它往往回撤掉浪A的10%～40%。如果浪B是一个锯齿形调整浪，那么它往往回撤掉浪A的50%～79%。如果浪B是一个三角形调整浪，那么它往往回撤掉浪A的38%～50%。
在双重锯齿形调整浪或三重锯齿形调整浪中，单个锯齿形调整浪价格调整幅度较小。在双重三浪或三重三浪中，三角形调整浪仅作为最后一浪，实现充分的调整时间。
横向调整尽管总是对前一个波浪产生净回撤，但通常包含返回调整起点的或超过调整起点的运动，这就形成了总体上横向运动的样子。包括平台调整与三角形调整。
第四浪常常走出3-3-5平台形调整浪，而第二浪很少如此。平台调整对前一个推动浪的回撤小，总是出现在延长浪之前或延长浪之后。扩散平台形调整浪更常见，含有超出前一个推动浪的极端价格。顺势平台形调整浪浪C会走不完全程，达不到浪A终点的位置，只出现在强劲且快速运动的市场中。
平台调整的浪A永远不会是一个三角形调整浪。浪B总是至少回撤掉浪A的90%。浪B通常回撤掉浪A的100%～138%。浪C的长度通常是浪A的100%～165%。浪C的终点通常超过浪A的终点。规则平台，浪C与A等长。在扩散平台形调整浪中，浪C的长度通常是浪A的1.618倍。有时，浪C会在超出浪A终点的浪A长度的0.618倍处结束。
与斜纹浪一样，三角形调整浪也是3-3-3-3-3，通常伴随着成交量逐渐减少，以及波幅逐渐减小。至少有四个浪包括锯齿形调整浪。三角形调整浪的最后一浪偶尔会跌破下边界线。
三角形调整浪总是在大一浪级模式中的最后一个作用浪之前的位置出现。在股市中，如果三角形调整浪出现在第四浪的位置，那么浪五有时会急速运动，而且运动距离大致等于三角形调整浪的最宽部分。如果一轮基本运动的最后浪（第5中浪）发展成一个斜三角形，那就表明行情将会快速反转。
收缩三角形随着时间的推移，连接浪B终点和浪D终点的直线，与连接浪A终点和浪C终点的直线会聚。浪B的终点超越浪A的起点的收缩三角形调整浪称为顺势三角形调整浪。水平三角形B、D浪等高，通常作为浪2或浪4出现。水平三角形的水平线总是出现在下一浪会越过的那一边。浪C通常（浪D有时）细分成一个持续时间更长的锯齿形联合调整浪，而且它产生的回撤百分比比其他子浪的都要大。有时其中一个浪，通常是浪C、D或E，细分成一个收缩三角形调整浪或者屏障三角形调整浪，使得整个三角形调整浪好像由九个锯齿形调整浪构成。扩散三角形浪C、D和E每个都运动过前一个同向子浪的终点。浪B、C和D每个都至少回撤掉前面子浪的100%，但至多是150%。
在收缩三角形调整浪或屏障三角形调整浪中，浪E=0.618，浪C=0.618A，或浪D=0.618B。在扩散三角形调整浪中，这个倍数是1.618。
3、1982年对预测的修正
事实：从1966年开始直至1982年股市持续调整，道指曾短暂跌破长期趋势线。向下跌破未能招致进一步的抛售。
结论：1982年8月调整结束。这次调整之后的上涨将是一轮比过去20年所见的任何牛市都大得多的牛市。1932年至1937年的牛市持续了5年，可能的市场顶点，需要关注的一个时刻是从1982年开始的5年，或者说是1987年。根据浪I持续时间的1.618倍，以及与20世纪20年代第五循环浪的等同关系，一个时长8年的浪V会指向1990年，作为下一个最可能出现顶点的年份。之后会持续下跌至1998年到2000年，跌幅超90%。
依据：自1932年以来的艾略特波浪结构需要一轮第五浪上升行情来完成这个模式。第五浪应当与1932年至1937年、1937年至1942年、1942年至1966年以及1966年至1982年的各个波浪模式成相对的比例。当第三浪延长时，第一浪和第五浪会在时间和幅度上倾向于等同，即3686点（这个预测是错的，1942年低点92.7，1966年高点1001.1，第三浪涨幅为908.4点。1982年低点776.92点，1987年高点2736.6，1990年3010.6点。2736.6后出现了股市崩盘）。正常的第五浪将到达上通道线。当第四浪突破趋势通道时，第五浪经常会出现翻越。
