10月1日，我提示股市风险回调时，曾指出当时百度牛市搜索指数与2020年7月6日至7月12日相当，用投资者情绪类比当时指数，节后一周大盘存在下跌5%的风险（《谨防A股大幅回调》）。
复盘历史，2020年7月13日沪指触顶3458.79点，收盘3443.29点。10月8日沪指触顶3674.4点，收盘3489.78点。从波段涨跌幅来看，9月18日至10月8日的行情与2020年3月19日至2020年7月13日的上涨相似；10月8日至10月18日的回调与2020年7月13日至3030年9月30日的回调相似。区别在于节奏上，极致的散户情绪导致波动时长明显缩小；经济基本面上，2020年一季度同比下降6.8%、二季度同比增长3.2%，三季度增速4.9%，四季度6.5%。2024年GDP增速逐季回落，工业企业盈利降幅扩大，牛市缺乏经济基本面支撑。
四季度和2025年一季度经济基数较高，经济增速回到5%水平结束通缩较难，基本面也很难支持股市超越10月8日高点。散户主导的股市可以不考虑经济基本面。如果政府任由A股演化为超级赌场，富者益富，穷者愈穷。乐观情况下，11月8日只是小浪转折点，A股可以走出2020-2021年的走势，用较长时间达到3673.98点或者3725.05点的高位。然后震荡一段时间，明年上半年达到3651.59点或3730.85点的三顶格局后开始大幅下跌。如果政府主动制造疯牛市，甚至可以达到4100点。
如果政府不制造疯牛市，有基本面支持，财税改革顺利推进，房地产与经济基本面企稳，沪指也有望达到4100点。但房地产税推出是财税改革顺利推进的重要标志，这种情况发生的可能性很小。
