当下，中国股市有可能像1985年至1990年的日本一样快速大幅上涨。如果财税改革不能顺利推进，也会比泡沫破裂后的日本更惨，可能失去三十年。
1985年9月，广场协议签订，日元汇率快速升值，在吸引热钱流入的同时，对日本经济特别是出口产生了严重冲击。为应对日元升值带来的经济压力，社会各界对于刺激经济、扩大内需的呼声十分强烈。日本央行在1986年11月将贴现利率从5%下调到4.5%，并在不到半年的时间内连续五次下调利率，降至2.5%的历史超低水平，直到1989年5月。由于实体经济投资机会缺失，连续降息带来的直接影响就是大量信贷资金流向楼市和股市，催生出了一个巨大的资产价格泡沫。1988年初，日本大藏省推出“以特定金钱信托强化基金托拉斯弹性”的政策指引，给法人投资者打了一剂强心针，鼓励法人投资者进入股市，股票市场创出了新高。期间，日经225指数由1985年末的13000点上涨至1989年末的接近39000点，涨幅接近200%，1989年底日本股票总市值占GDP的160%。
1989年5月至1990年8月日本央行累计加息350个基点，日本股市泡沫破灭，之后3年内日经225指数累计下跌56.5%。日本政府在1993年度的《经济白皮书》中，对股市与楼市泡沫做了如下综合评价：“泡沫经济一旦发生，就会造成资产分配不公、资源分配扭曲等问题，从而产生巨大的经济成本。泡沫经济会让一部分经济主体变得富裕，提高经济增长率，但这只是暂时的，泡沫必将伴随反向的通货紧缩。通览泡沫产生和破灭的整个过程，我们从中得到的教训是泡沫对经济发展有百害而无一利。”
当下，实体层面，中国由于消费不足也面临日本1980年代投资机会缺失的问题，商业银行不时电话推销消费贷。市场情绪方面，则类似2014年～2015年。2014年下半年，持续的货币宽松、“大众创业、万众创新”等政策预期，使得市场形成牛市预期。2024年9月下旬政策大转向，提振了市场信心，资金纷纷涌入股市。
2014年快速赚钱效应刺激了投资者的神经，主流媒体渲染的“国家牛市”让投资者义无反顾加杠杆，而少数经验丰富的投资者即使感觉到市场不理性，但眼看着每天大量新进入者，也选择相信股市还将上涨。代表机构投资者和券商利益的各路分析师，纷纷大谈“国家牛”的美好愿景，并为“国家牛”竭力寻找论据支撑。
当下，股民和投资机构已遭受3年熊市煎熬，对牛市望眼欲穿，随时准备撸起袖子大干一场。各路媒体、小视频鼓吹牛市，A股与港股短期内快速上涨，激发了人性的贪欲，纷纷借钱进入股市。未来企业主也可能会因为实体经济没有机会，将资源和精力投入股市，无心主业，并在合适时机套现离场，把公司卖给广大散户，run出去。
有人会说，中国股市估值不高，很安全。却不知道企业盈利是经济决定的，快速上涨的股市和低利率一样会刺激投资，名义上消费会增长，实际上消费占GDP的比重会下降，加剧产能过剩，导致企业盈利在将来快速下降。中国能指望房地产和当年的日本一样，再度拉动经济增长么？现在15倍，即使股价不变，后年也可能变成30倍。股价大幅上涨后，可能明年30倍，后年60倍。消费中受益的板块则是奢侈品。
有人会说，中国股市占GDP的比重还很低。却不知道，股市和房地产一样都是资产，资本作为生产要素是要从GDP中分得一份收益的。日本股市创出新高，股市市值占GDP比重回到历史高位，但房地产市值占GDP比重却远低于1989年。当下，中国股市与房地产总市值占GDP的比重位居世界前列，已超过了1989年的日本。股市占GDP比重较低恰恰是因为房地产市值占GDP比重过高。房地产止跌回稳的政策使得房地产市值占GDP比重难以大幅下降，也就限制了股市占GDP比重提升的空间。资产收入与资产价值的比率是衡量资产估值是否合理的依据。除非未来收入分配向资本倾斜，否则估值依然处于高位。但国家政策已经确定了收入分配要向劳动倾斜，资产估值将不断上升。
人性的贪欲一旦激发就很难控制。中国政府一旦错过冷却市场的黄金时期，股市疯牛就再也控制不住。如果财政刺激达到预期，中国股市可能像1985年至1990年的日本一样快速大幅上涨。区别在于，股市上涨触顶花费的时间会更短。如果财税改革不能顺利推进，也会比泡沫破裂后的日本更惨，可能失去三十年。如果财政刺激低于市场预期，经济和房地产未能企稳，股市再次下跌，也会有很多人损失惨重，加剧财富分配不平等，让中国经济的未来更加黯淡。
一轮资产涨跌周期就是一轮财富再分配。房价上涨是财富再分配，得益的主要是70后。房价下跌也是财富再分配，受损的主要是90后。地方政府虽然获得了卖地收入，但不卖地就需要对先购房者征收房产税替代。因而，每一轮房地产周期都是先购房者对后购房者的收割，房价下跌正是收割过程，使得消费不足的问题愈发严重。股市也是如此，二八效应下富者益富，穷者愈穷。1985年，从日本股票投资占储蓄的比重来看，在最高收入阶层的第五层级中占比为11.8%，在最低收入阶层的第一层级中占比仅为1.3%。根据这种情况，从1985年到1986年获得的资本增值在收入阶层中的分配情况来看，资本增值约60%产生于第五层级，而第一层级只占2%～4%。
鉴于未来中国经济机会更少，对于广大国人，唯一的选择可能就是与疯牛共舞（《与疯牛共舞》）。风险在于，中国政府如果足够聪明，会在近期冷却股市，塑造慢牛，届时股市将迎来较大回调（《谨防A股大幅回调》），中国经济则可能拥有一个较为光明的未来（《中国经济的三种前途》）。如果政府不冷却市场，股市快速上涨，则必然有很多人将在这轮杠杆牛市中破产。
