标普纳指不断创新高，特朗普纽交所敲钟，美股看上去一片祥和，华尔街的主要机构却在背后为市场的尾部风险做着极其极端的定价。
尽管近期市场普遍讨论波动率整体较“低”，以VIX Spot为代表的指标处于较低水平，但平静的水面下有另一些动作在进行。
尾部风险（尤其是恐慌指数的上行风险）保护成本已达到历史最高水平。
当前VIX Call Skew的高度反映了市场对极端风险情景保护需求的激增：
Call Skew的历史新高意味着市场参与者愿意为购买远期的VIX Call支付更高溢价，背后是对极端风险的担忧或对波动率急剧上升的预期。
华尔街主要机构的在“买买买”背后，除了本身对持有多头仓位的对冲要求，对可能的黑天鹅的与日俱增恐惧也在主导这种行为的强化。
除了对Tail Risk的保护成本正在达前所未有的高水平之外，我们在美股星球也提到了当前市场面临的另一个大问题：
就是似乎美股市场的交易已经进行到了Climatic Top/Climatic Behavior，即高潮顶部的位置。
图：我们在美股星球发出的关于市场后期的观点，感兴趣的朋友可以在文末加入
市场处于后期加速阶段，顶部信号逐步增多，在缺乏新基点的背景下，市场活跃度下降可能成为潜在调整的前兆。
后面的日子可能不会那么好过，但调整（趋势终止）也不意味着趋势逆转。
毕竟相比其他地方来说，美股市场确实还是当前全球资金最好的去处，这是没办法的事情。
本文原发于【跨市场资产策略笔记】知识星球
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