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信托业转型时期面临多重挑战
在国内经济弱复苏、结构风险频现的大环境下，信托业步入转型探索期已然成为业界共识。从当前情况来看，信托行业至少要应对来自三方面的挑战。
主要观点：
1、信托业务三分类新规（资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托）虽从去年6月开始已正式实施，但与“新三分类”配套，牌照管理、异地机构管理以及信托公司资本管理办法等仍待陆续出台，这势必会对信托机构的发展产生重要影响。
2、信托行业自2018年步入“严监管”阶段，目前行业风险仍处于持续暴露期。公开数据显示，截至2023年末，融资类信托规模为3.48万亿元，投向基础产业的信托规模为1.52万亿元，政信业务规模仍然高企，行业风险敞口较大，“化险”仍然是未来一段时期行业面临的艰巨任务，并将带来较大的兑付压力和舆情压力。
3、随着信托高利润率时代的结束，传统业务模式已不可持续，新的业务增长引擎尚未出现，且市场竞争激烈、费率较低，在规模有限的情况下难以支撑业绩持续增长，行业新的业务模式和盈利模式仍然在探索之中。
信托账户的多种功能
我国信托账户制度与技术系统建设基本实现最初目的，为20多年信托业高速发展提供了坚实的技术保障。随着金融改革的深入，营业信托增加信托种类、受托类型，慈善信托和民事信托逐步进入日常生活，信托账户制度也要与时俱进，进一步完善。
主要观点：
第一，清晰记录财产现状。信托账户因其运行规律而能够准确记录信托财产的进入、支出和余额，客观中立的银行账户系统形成财产流动的透明准确的信息，使所有相关方都能够通过查账、对账、信息披露等方式清晰了解财产状况。
第二，准确实施财产管理。受托人能将信托财产进行零散资金的集中管理运用或大额资金分散灵活支出，依据信托账户开展便利的存款、贷款、投资等操作，提高资金使用效率。
第三，正确核算财产价值。信托账户通过汇总账户财产的运行实现精确的财产计量与核算，为受托人和账户使用人提供可靠的决策支持，有助于开展财产的管理活动。
第四，完整存留财务痕迹。所有信托财产变动、信托账户与普通账户的往来等都会在账户上留下痕迹，透明的信息管理可以有效防止财务遗漏、差错，维护信托财产的安全。
第五，合法隔离风险。在法律上，信托具有隔离风险的功能，单独的账户是实现功能的重要方法。信托账户只允许信托财产进出与核算。当发生与本信托无关的经济纠纷，可以依据信托账户和信托公司的账务信息对抗不合理的司法冻结，保障信托财产正常运行。
第六，监督受托管理活动。对信托账户有监管权力的人很多，他们通过账户所在的监管银行，对信托账户的活动与业绩进行监督，确保受托人按照信托文件的要求开展财产管理、发生信托财产支出、计量管理业绩等。
第七，便利财产清算转移。当一个信托结束或者变更受托人需要信托清算时，要以信托账户为基准，确保所有账目、账户对齐，结束管理活动等。
中金公司：非银、新质生产力行业、“两创”板块公司可能存在结构性机会
短期内市场大概率维持震荡，中长期或有机会。从历史数据统计的结果来看，前期弱势的风格在市场反弹后上涨幅度更大。因此此前承压的成长风格未来表现可能优于其他风格。市场主流风格包括市场整体，短期需要一段时间震荡消化。未来的并购市场活跃度或将提升，或利好中小盘表现，部分行业如非银、新质生产力行业、“两创”板块公司可能存在结构性机会。
中信建投：上市银行第三季报业绩环比改善，关注经济复苏
在息差降幅企稳、规模稳定扩张、其他非息有力支撑的情况下，上市银行2024年第三季度营收环比改善。叠加资产质量整体稳健，继续通过拨备少提以丰补歉释放利润，业绩增速小幅回升。但资产质量前瞻性指标尚在提升，零售小微等风险边际恶化趋势需继续关注。银行板块配置上，目前“政策强预期，基本面弱现实”的背景。期待本轮货币、财政政策发力后带动经济进一步复苏，从而推动银行基本面迎来实质性改善。因此优先配置本轮政策转向下经济预期改善和板块逻辑转换受益标的。
国泰君安：家居与两轮车行业有望接力补贴，实现景气上行
家居与两轮车有望接力补贴，实现景气上行，关注头部企业估值及业绩弹性。随家居及两轮车行业以旧换新政策全国范围内逐步推广，头部公司凭借其品牌优势以及更合规的内部管理，有望在补贴释放过程中获取更高的市场份额，进而进一步扩张市占率。节奏上看，家居板块节奏先于两轮车，四季度终端的弹性值得期待。两轮车在2025年则有望迎接新国标和以旧换新政策共振周期。
来源：新 华 财 经、清 华 金 融 评 论、财 联 社
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