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四川信托没签约的投资人，债权怎么认定的？
10月10日下午，四川信托官方发布了公告：根据四川天府春晓企业管理有限公司与投资者签署的《信托受益权转让合同》，春晓公司将于明日正式启动转让款支付工作，向已签约投资者一次性支付全部转让款。四川信托遵照《信托法》和信托合同，向春晓公司及未签约的投资人分配信托财产，趴在账上的资金终于要回到投资者账户。剩余未签约的投资人，可先分配微薄的底层回款，剩余部分申报债权，参与重整统一受偿。
据了解，四川信托对于投资人债权的认定有三个特点：
1、只认信托公司有管理责任的债权。只有信托公司有过错，信托投资人才可以申报债权。而且需要区分信托公司的过错程度，以便确定不同信托产品的赔偿比例。
2、金融机构的债权减半确认。即便是TOT、资金池信托，虽然川信存在明显过错，但金融机构作为专业投资者，应当对损失承担一半责任。
3、有底层资产的信托，债权金额需扣减底层资产的价值。比如底层资产预计可以回款20%，这部分需等待底层资产回款分配，再认定债权金额时需作扣减，最多只能申报80%债权。
政策红利下，信托公司可以探索哪些业务方向？
在一揽子增量政策中，信托公司要如何既能落实国家政策方向，还能在变化的市场环境中持续优化核心能力，拓宽服务触角，实现可持续发展。
主要观点：
1、寻找资产管理信托业务中投资机会。一是密切关注央行和监管机构的政策动向，及时调整投资策略以适应政策变化，同时关注短期市场波动和长期趋势；二是考虑多元化投资组合，包括股票、债券、现金、商品、房地产等不同资产类别，以分散风险并寻求稳健收益；三是增加权益类资产，在政策支持资本市场发展的背景下，可以适当增加权益类资产的配置比例。
2、及时抓住房地产市场回暖机遇。一方面，信托公司密切关注房地产企业融资环境边际改善的机遇，配合做好“保交楼”工作，进一步规范资金监管，加强项目管理，抓住市场回暖时机尽可能盘活项目、回收资金。另一方面，信托公司持续探索开展风险处置服务信托等新业务，探索开发租赁住房相关的信托产品，参与REITs市场的发展，为投资者提供投资房地产项目的新途径，同时也为房地产企业提供新的融资渠道盘活固化资产、被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。
3、持续探索财富管理服务信托。财富管理是全球信托类金融机构的重点业务，目前信托公司的财富管理业务定位和发展路径仍处于持续探索阶段。我们应该关注，财富管理业务建立的核心客户关系也是信托公司多元化发展的重要基石。比如北美某信托公司，基于信托业务基因打造了“财富管理+资产服务+投资管理”的综合性业务模式，围绕核心客户，满足财富管理和资产管理综合化需求。
4、持续协同信托与银行业务发展。日本和北美的信托公司，很多都获得了银行牌照，或者在被银行并购后融入了银行的综合化经营体系，在信托与银行业务的协同发展上做了很多有益的探索。财政部发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，信托公司可以探索与这些银行的合作机会，如资产管理、财富管理和机构受托服务等领域。
中信建投：仍处牛市第二段“拉锯战” 可用牛市中的震荡期来看待
“重估牛”中期逻辑仍在，政策线索持续验证中。短期经济与政策预期修复，市场快速回调之后也逐步稳住阵脚，情绪有所改善，认为“重估牛”的中期逻辑仍在。仍处牛市第二段“拉锯战”，可用牛市中的震荡期来看待。投资者需要保持战略耐心，基本面复苏预期的确立还需要更多条件和时间。拉锯战，涨不躁跌不馁，关注景气、重估与科创三条线索，逢低布局。此外围绕本轮“重估牛”线索进行布局，看好央国企市值管理与价值重估，中期跟踪科创产业新质生产力的进展。
国泰君安：短期经济底已现，关注名义增长回升
随着9月下旬一揽子增量政策落地，四季度经济有望继续企稳回升，全年5%左右的经济增长目标在下沿实现。一是特别国债支持消费品以旧换新后，各地也在陆续出台促进消费政策，同时一系列提振股票市场的政策可能通过财富效应作用于居民消费，预计四季度社零仍有回升空间；二是保交楼和收储力度加大，有助于改善居民和房企资产负债表，对房地产销售和投资可能都会产生一定积极作用；三是大力度化债有助于改善地方政府和企业现金流量表，提振地方微观主体的投资和消费意愿。但同时也要看到，三季度名义GDP同比仅比二季度小幅回升，9月消费和投资端量价背离加大，表明以价换量的逻辑依然在延续，四季度重点关注名义增长回升的动力。
华泰证券：央行创新工具有助于激发市场活力 券商板块估值仍有修复空间
10月18日央行正式创设两项结构性货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款，SFISF首批申请额度已超2000亿元。两项新工具有助于引入增量资金、提振投资者信心、增强资本市场内在稳定性，且未来均可视情况扩大规模，意味着后续政策空间依然较大。当前市场成交持续活跃，券商板块受益于政策利好+成交放量产生的正反馈循环，估值仍有修复空间。建议关注：1）A股1xPB（LF）左右、H股0.6xPB（MRQ）左右的低估值优质龙头；2）具有并购预期、同一控制或地方国资系券商；3）权益敞口较高、经纪业务弹性较强的中小券商。
来源：信 托 圈 内 人、中 信 信 托、财 联 社
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