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地方化债持续，城投“退平台”进度略有放缓
随着地方化债政策的持续落地，作为化债重要标志之一的城投“退平台”数量今年却出现显著下降。来自企业预警通的数据显示，截至10月21日，2024年以来，城投宣布“退平台”数量仅326家，尚不到2023年全年（721家）的一半。
业内观点：
1、城投退平台需要满足一些前置条件，符合条件的城投已先行公告退出，使得去年退出数量较多。今年以来，城投退平台或有新的政策要求，使得退出条件更加严格，各地城投需要更多时间进行准备，导致今年退平台数量有所下滑。
2、城投“退平台”仅仅是开始，能否实现实质化转型才是关键。需警惕部分融资平台激进转型、盲目转型“后遗症”的爆发，并且脱离了政府信用后，新企业在政府支持弱化、政企关系重塑下受市场认可度或不足，在新增融资、资源调配、新业务开展等方面可能面临一定困难。
3、城投“退平台”后，城投债供给或难以放量，因为即便主体退出了名单，但短时间内预计仍无法新增债券融资，只能借新还旧。城投债信用利差可能会有所变化。短期来看，化债政策具有持续性，城投债发生实质性违约的概率较低，但长期来看，需要回归基本面，分析区域的经济财政实力、金融资源、债务管控能力、企业经营财务情况，对不同城投进行定价，等级利差预计扩大。
未来资管行业的四大的机遇
2024年的阿波罗投资者日上，PE巨头阿波罗CEO Marc Rowan发表了演讲，他表示，全球资管行业过去十五年的好运结束了，未来要抓住四个巨大的机遇，这些不仅仅对阿波罗有用，预计整个行业也将从中受益。这四大机遇涉及全球工业复兴、全球大公司巨大的资本需求、退休市场对固定收益具有大量需求、重新思考公募和私募市场。
主要观点：
1、全球工业复兴、全球大公司巨大的资本需求。除了美国政府每年借款的数万亿之外，这些资金用于基础设施、能源转型、下一代数据和电力。这些项目周期长、复杂性高且需要创造力。长期解决方案涵盖了各类资本成本，对于为自己提供短期资金的银行资产负债表来说并不真正合适，也不适合投资级市场的普通人。在每个社会中，债务资本的来源只有两个选择：可以来自银行系统，或者可以来自投资市场，别无其他选择。在世界各地，银行被要求做得更少，投资者被要求做得更多。
2、从退休角度来看，西方世界最成功的国家是澳大利亚。澳大利亚四十年前采用了一种称为退休公积金制度的方法，一个让投资者在适当监督下将私募资产与公募资产一起纳入投资组合的好方法。经过四十年的复利，结果简直是惊人的。回顾一下退休市场，这是一个巨大的机会，对固定收益有很大的需求，特别是个人投资者对另类投资、固定收益和其他机会的需求很大，这才刚刚起步。
3、重新思考公募和私募市场，二者均既安全又有风险。信用评级机构的存在实际上告诉投资者，私募市场和公募市场中的某些东西具有相同的信用质量，因此投资者可以做出关于流动性或非流动性的决定，并明确权衡风险和回报。公募市场中存在的一切投资级的东西将在私募市场中存在。
华泰证券：军工行业站在新一轮周期的起点
军工行业站在新一轮周期的起点，目前军工板块与2020-2021年的上涨市基本面相似，业绩有望实现困境反转，后续产业节奏或为：2025上半年迎来上游元器件/新材料企业订单&收入拐点→2025-2026年下游主机厂新一轮合同负债逐步落地，此外中游配套企业的新增产能平稳释放，对上游的订单传导、下游的任务承接能力螺旋式提升。随着2021年以来军工板块投资逻辑及实际驱动因素已转变为业绩驱动，建议关注绑定新一轮主战装备，具备国产化率提升或渗透率提升逻辑的核心板块，建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域等方向。
中信建投：中长期视角，金价中枢或已上移
本轮金价之所以迭创新高，关键是高通胀预期、确定货币宽松方向以及扩散化的地缘政治博弈，三个利多因素叠加，构筑起完美的黄金做多框架。未来金价怎么看？1、短期视角，金价空间与险情绪紧密相关。时间上，11月美国大选结果或是市场对于地缘押注的一个窗口期。2、中长期视角，金价中枢或已上移，这一趋势值得重视。全球经济增长格局和供应链重塑，通胀中枢上移，这将对黄金定价产生长远影响。
银河证券：聚焦受益于政策助力预期+有三季报业绩预期的成长型价值股
经过之前的大幅上涨，投资者情绪进入矛盾期。部分投资者对市场后续走势充满信心，持续保持积极的投资态度；另一部分投资者担心市场回调而变得谨慎。另外10月是A股三季报披露期，业绩预期仍将是驱动市场表现的另外一个重点因素。随着临近十一月美国大选倒计时，需持续关注大选情况。配置方面，短期科技板块TMT赛道仍然是市场关注的焦点，特别是芯片半导体、鸿蒙、AI产业链和信创等领域。随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，这些板块的长期景气度较高。应当聚焦受益于政策助力预期+有三季报业绩预期的成长型价值股。
来源：界 面 新 闻、华 尔 街 见 闻、财 联 社
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