地产板块的行情10次有9次都是政策驱动，而且一向超前博弈，地产研究员的那句名言“景气度加速下行，坚定买入”阐述地淋漓尽致。而这一轮上涨行进至今，利好政策全国都已经看到，抛开短期情绪价值，后续能否进一步表现，要素只在政策是否真的有用（对实际销量、房价形成正反馈）。这里需要回顾下上一轮地产政策“棚改货币化”，俗称涨价去库存，其货币工具取名PSL（抵押补充贷款），从2015年开始，到2016年底的规模为2万亿：![]()
本次收储的表态只有去库存（去掉了涨价），各地在执行层面并不希望太过火热，房住不炒依然是根本性的。
而新的货币工具“保障性住房再贷款”在大体上与PSL无异，考虑到当下整个体量与2015存在显著差异，首批3000亿（其中包含了去年的1000亿）无论从绝对值还是占比上都少了一大截，所以具体还得看怎么运作，直接全国大范围内收肯定不够，如果是贴息的方式（地方ZF低价拿房企库存后用作廉租房租出去，这3000用来补贴各地年化收益），也许能在多数地方推行，至少托底是够了。
总之，针对地产链的顺周期，后面只需要做简单题，行业每周每月都有数据，能起来就是起来了，没起就是没起，主观上不用去猜。
这几年市场走弱的主因是宏观差，所谓的一些外部或人为因素都是次要的，这俩都不会改变趋势，只会影响斜率。而宏观差的核心矛盾只在地产，如果房价和销量扭转了，只会出现更多可以推仓位的板块，比如金融的银行保险、上游带价格弹性的大宗（黑色）、建材、下游带估值弹性的可选消费，这些行业的股价还有不少在地板上。
所以踏空了这一轮地产的政策行情也不急，真要是大级别的拐点，不差这几周。
其他方向上，目前关注点依然在低空、军工和个别科技的细分。
其中低空下半周如期修复，到这里两家主机厂已经全部新高，基建和运营还有一些回撤，只要指数没有确认走弱，低空就还能继续抱着：![]()
科技方面，还是继续蹲消费电子和存储的大票，该聊的上一篇公号的文章都聊过了。AI方面，GB200新挖的这两个增量细分（玻璃基板和测试）暂时都处在证伪不了的阶段，现在看到的信息全部是外网那边复制粘贴过来的。只能说大家对大摩的置信度还是挺高，这两个环节位置本身也低，正好下周就到英伟达财报期了，我倾向于证伪之前能反馈。强度上中性的预期是对标铜连接再打个折扣，这个阶段市场定价起来效率很高，大概率来得快去得快。虽然目前各个细分的主导逻辑都有区别，但彼此却巧合般地同步表现，所以没必要把注意力放在某些不能证实或证伪的段子上，今年军工是中期维度的趋势性方向，继续保持关注。 这个月财报季之后的策略会和调研比较多，每周至少出去3天，等端午有时间了会集中梳理一篇军工研究笔记，届时发星球。![]()
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