本周外围已经基本走出前面那个坑，咱们这边还是艰难，周三缩到地量之后队在第二天干预，但显然已经没有太多市场资金愿意跟，反观隔壁四大行以凌厉的走势创了新高，结构上的割裂进一步加剧。股票市场本质还是讲供需，再好的逻辑，也需要通过“买”的形式来体现，流动性匮乏的市场阶段，股价的涨跌都由活跃资金来决定，这周很明显地观察的任何一个稍微有点逻辑的方向，大家都会绕开机构持仓去炒小炒新。行情演绎到现在，一定要把问题的变量尽可能简化，经济不好不代表股市就一定不能好，当下能够触发行情阶段性改变的场景只有两类：目前来看概率更大的是前者，所以逻辑上这里如果出现加速的下跌，反而是简单题，2800附近、地量、外围暴跌等因素叠加，随时打算撒手猛干一波，然后下半年就差不多可以休息了，应该是大家的共识，但市场永远是那么的反身性，共识性的东西往往没那么容易发生。理由也很直白，目前大家的现货仓位都比较低，更不用说杠杆了，融资余额已经在2月初那个强平点附近，当下也没有看到衍生品的大规模强平风险，哪怕去讲日元unwind的影响，且不说cny是否那么容易自由流通成美刀，即便有也是上游被carry的角色，所以这个共识性的急跌迟迟没有出现：![]()
这段时间的流出主要是基民赎回所致，赎回这个动作本身不会集中触发，最终导致的结果就是机构重仓持续阴跌，这种背景下我们很难去讨论队通过ETF来介入究竟是好是坏：![]()
所以这个阶段里逻辑本身其实已经失效，当下除了等之外没有太好的选择，我自己8月份以来心态上其实是偏乐观的，时间点越往后、指数点位月底，就越乐观，咱们这个市场，除开极端的牛市情形，一年里正经的机会也就2次，眼看着下半年的这一次就快到了，没有任何理由跟着市场走势悲观，越跌反而应该越兴奋才对。方向上，这周看美国宏观衰退的概率其实在降低，AI的K线也已经回到了趋势内，但仍旧需要警惕，目前产业上面临的问题也是显性的，今年2季度开始AI应用端进展滞后（当时我们倒掉AI的原因），3季度开始模型的迭代速度低于预期，考虑到目前大模型竞争愈发激烈，OpenAI作为一家纯烧现金的公司，SAM唯一的破局点是推一个强到没边的GPT-5，让投资者看到烧更多钱做训练的合理性，进而获取融资，所以这里GPT5不断延后，大概率还是因为产品还不够惊艳。硬件这头，现在全场希望寄托在苹果一家，但毕竟前面已经计入过一轮预期，接下来必须要看到产品发布后的真实销量才行。而对AI的判断会决定接下来除国产化以外所有科技方向的走势，接下来至少需要触发以下几项条件，才能在下一轮行情里再次重仓科技：2）月底英伟达新的指引超预期（下个Q的营收指引超过330亿）总体来看：1）的担忧在近期只算有所缓解，接下来仍旧需要8月非农数据做进一步增强，而后面几点只能等，这个月底到下个月初获取更多信息后才能做出明确判断。除AI外的其他方向我这两周会在星球里陆续讨论，从长久期的视角来看，这里多花一些时间去研究位置更好、在可见的未来依然能看到增长点的细分会有更高的回报，所以接下来眼里不该只有杠铃，周期还在不在是一个常识性问题，这个不该悲观。（PS：后天大圣归来，如果还是没有行情，那就先直面天命!）![]()
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