周末增量信息（下周反弹or反转？）
文摘
2024-11-17 14:01
上海
本周指数连续缩量3天，高位亏钱效应扩大，市场立马开始担心牛市是否结束。当下我们有必要去做一个客观的考量，下周肯定看反弹，但能否再起一波还看不清。目前量能的绝对值仍旧维持在1.8万亿，整体而言，相较9月中旬之前的四五千亿，绝对值上依然健康，而这几天相对强势的券商已经开始补跌，里边出来的钱基本都尝到了甜头，没那么容易彻底离开市场，他们也会去看新的机会，整体而言，当下我看不到市场回到9月以前的可能性。但是在总量的空间层面，记得上周的文章里做过详细讨论，拆解指数的构成就会发现，权重类的核心资产短期不容易有表现，他们的上涨必须要依赖于基本面，而从货币传导到财政，再到复苏，需要时间，目前还卡在第二步，这类标的都很白，稍微涨多了就会有人开始喊贵；而金融里，四大行、个别保险公司、券商里的两家大市值，全部都在历史新高。因此要去指望指数在短期之内马上开启一轮C浪主升也不现实。实际上牛市向来不是一蹴而就的，参考2014和2019启动的这两轮，在经历了第一波的上涨之后，分别经历了1/2个季度的休整，然后才 出现大家想看到的主升：![]()
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所以这里把心态放平即可，中期维度看，牛市还没结束，只是短期确实积累了较大的涨幅，有调整诉求。既然是水牛，那么流动性就是大家主要锚定的点，1.8万亿就叫地量的市场，放在两个月以前确实是想都不敢想。后面注意好节奏即可，保住这段时间的胜利果实，积极去把握下一个容量主线，牛市里最重要的事情是向前看。而关于机构的问题，周末聊下来发现这轮没赚钱的确实是多数，超配红利的还在亏钱，目前为止机构的考核机制依旧没有变化，所谓的价值投资、长期持有，在久期面前不值一提，后面大家就会看到，越来越多的机构开始贴合市场。此外，就周末的几条利好而言，也希望大家有一个相对公允的解读。村里这次的监管放松，是绕开交易所直接对上市公司的行为，而具体是否监管还是要看交易所，但态度总归是好的，估计接下来只要不是摆明的瞎搞，交易所大概率会比之前更宽松一些。而昨天很多人的直接解读是“取消异动，连板投机的春天来了”，这种预期千万不要有，假如真要给市场引导成这种预期，到下周啪地一下又来个异动，对市场造成的负面影响只会更大，其实昨天和几个朋友讨论的时候，就在说最好不要把这个利好过度放大。而今天早上的辟谣恰恰就是针对这类情形，把过度的解读给拉回来，我认为不是坏事，好的预期管理就应该是这样。以上，结合这两点，下周市场大概率会有一波像样的修复，但要再起一轮的难度不小，它的必要条件是出一个新的容量主线，把空间打出来，否则就只是一轮修复，然后结构继续缩圈，磨到年底附近。从目前的情况来看，周五走出来的主要两个方向，固态电池和AI应用，这俩恰好一高一低。固态电池我自己没有持仓，但是也希望能把空间打出来，整个锂电也算大容量的行业，真能起来，带动的范围不会小。相对低位的是AI应用，是我们相对熟悉的板块了，这次需要分辨的是，这个节点的AI应用，究竟是有基本面推动的一轮行情，还是纯粹的高低切（大的炒了炒小的，硬的炒了炒软的）制约北美AI产业链25H2-26年斜率的瓶颈是应用端，发展到现在为止，上游企业烧钱去做训练，实际下来的成果是头部几家越烧彼此间的差距越小，反而国内的大模型正在迎头赶上，再加上目前为止全行业的营收相较于资本开支而言约等于零，那么站在股东或一级投资者的角度，自然不愿意再给更多的钱去做资本开支，也就影响了训练侧硬件后续的斜率。实际上半年前我卖掉AI的时候就是这个逻辑，这半年过去后再回头去看，这两个季度实际上也出了很多加单的利好，但这类催化已经无法推动股价上涨，那几家核心票也全部横在这儿没动，反而去讲应用的星辰大海市场更愿意听。所以AI这条线往后看，所有的核心矛盾都聚焦在是否有产品变现，不管硬件还是软件都行，只要出一款killer app，自然就会有新的曲线出来。从目前海外涨幅最大的对标来看（下图），实际上大家还是在绕着机构票走，不在图里的豆神，和字节挂钩的省广反而最强： ![]()
基本面维度，这几个月跟下来，国内最激进的是字节，这次押特朗普赢了之后，接下来大概率会在很多维度和全球的大厂展开竞争（烧钱），而国内产品做的最好的其实也是字节（豆包），对A股而言，后面要讲真东西还是得看这条链上的硬件。所以AI应用后面思路也就简化了，如果表现最好的还是偏空气的票，那就定义为风格上的高低切，按题材思路做，跟着市场就行，弱了就走；如果是字节链上开始预期放量，那就是趋势性行情，持仓周期相对更长。切勿张冠李戴，因为戴错了容易A（比如基于产业趋势去买题材，然后锁着不动）。除上述两个方向以外，还剩下一个重组，作为10月份最亮眼的方向，这个节点出来做一个第二波的高度，会有相当不错的带动效应，后面范围会缩减到那些真正想搞重组的公司中，不会像之前有一样，单凭一个表格里有预期就开始炒。以上，短期内不容易再出新的容量板块了，上述三类方向的走势会直接决定后面这一轮修复的力度。![]()
风险提示：本文不构成任何投资建议，仅作探讨交流，请注意市场风险。
