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Hello，大家好，我是老吴。
9月底以来，经常被我们谈起的A股和国足都给我们带来了不少的惊喜！首先是9月24日开始，中国权益资产（A股+港股+中概股）开始了绝地反击，气势如虹，一扫过往近三年的颓势；其次是11月14日，2026美加墨世界杯亚洲区预选赛18强第五轮客场以1-0战胜了巴林队，比赛最后三分钟更是经历了极致的从绝望到惊喜！
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从性质来看，不论是A股还是国足，目前阶段都处于“防守反击”的反击阶段，那么，反击能否延续成功？即A股能不能保持定力，继续向上？国足能否在11月19日（下周二晚20:00）从日本队手里拿分？关于国足，我们保持关注，本文我们则继续聚焦A股。
开篇明义：当前的政策导向是慢牛，因此中期维度看，A股的中枢将大概率会不断抬高；短期维度看，A股或将围绕上行中枢来回震荡。
为何我们说当前的政策导向是慢牛？大家只要认真研究近期的政策变化，便不难得出这样的结论。
政策脉络解读：
9.24 《这次利好不一样，怎么看？怎么办？》
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在超预期的政策以及快速飙升的流动性推动下，我们重点关注的【全A平均股价】两次到达密集压力区下沿（10.8以及11.11），不出意外，由于当前的基本面还并不能支撑过快的上涨，因此两次兵临城下之后，市场均选择暂“鸣金收兵”！
图片来源：Wind，截至日期：2024/11/15
当然，两次的“暂时撤退”既有市场自发的原因（短期涨幅过快），也要一些外围的因素。比如：
10月8日，相关会议、高调重申银行信贷资金严禁违规进入股市以及证券从业人员严禁炒股等，均达到了给市场降温的目的。
11月11日，人民日报发表署名任平（人民日报评论的简称）的评论文章称，一揽子增量政策措施强信心、促增长效果持续显现，金融市场迅速反应，股、债等市场反应都比较积极正面，但当不得“疯牛” ，要当“慢牛”。同时，11月8日和11月14日，两只个股因股价严重异常波动被停牌核查，都对市场的炒作之风形成了压制。
图片来源：Wind，截至日期：2024/11/15
当然，近期的回调还有一个更为核心的因素：特朗普赢得大选后导致美元指数快速走强，非美资产都受到了较大的影响。
图片来源：Wind，截至日期：2024/11/15
对于我们来说，最为直接的观测对象就是港股的表现，因为港股的投资逻辑目前可以分为两个维度：分子端（基本面）主要看国内，分母端（流动性）主要看美国。
图片来源：Wind，截至日期：2024/11/15
以机构资金为主的港股目前遭遇到的情况则是国内的基本面还未得到明显复苏的作证，却遇到了美元指数的大幅飙升，以及美债利率的大幅上升，因此港股近期表现明显偏弱。
那么，接下来如何应对？
首先，我们要认识到当前我们的主要矛盾是强政策与弱现实之间的矛盾，是不断加码的政策能否最终扭转低通胀和需求不足的情况。今年底至明年初仍处于政策发力的关键窗口期（中央政治局会议、两会），预期变化或将对估值修复节奏产生影响，中期市场表现则取决于业绩拐点的确认以及回升弹性。整体来看，A股大概率会走出震荡向上的走势。
其次，二季度之前的哑铃策略（红利+成长）当前阶段依然适用，只是侧重点建议可以适当向成长侧倾斜（科技、制造、消费、医药），在经历了三年多时间的估值收缩以及行业基本面调整之后，很多成长类资产当前依然有着不错的性价比。
最后，对于一些对当前市场还不知道如何布局的投资者朋友，老吴也给出一些中肯的建议，希望能对大家有所帮助。
建议1：股债平衡型策略更适合大多数投资者
中长期来看，股债平衡型策略（股50%，债50%）是大多数投资者最适配的策略。首先，中国的债券市场是相对来说较为稳健的一种资产，适合作为资产配置的底仓。其次，中国的权益市场由于我国经济基本面的宽幅震荡、趋势上升也呈现出类似的特点。因此，拉长时间来看，通过股债平衡+定期再平衡，可以取得更为客观的投资成果，这也正是资产配置的效果之一。
建议2：投资之前就想好这次投资的目标和资金的规模，要金字塔加仓，而不是倒金字塔加仓
本轮新进场的大多数投资者并不是因为趋势反转+估值便宜而来，而是因为一些自媒体和身边亲友的“渲染”下，才盲目地进场，对本轮行情的性质、需要观察的要点、投资目标等等重要信息一概不知，或者一知半解，这样很容易“交学费”。老吴上周刚和自己的老同学聊了聊最近的投资，老吴因为对市场转向较为敏感，第一时间就选择了大幅加仓，截至上周五取得了超过50%+以上的投资收益。而老同学却是在9月30日收盘之后才后知后觉，并在国庆期间积极筹备资金，并在国庆之后踊跃入市，截至上周五已取得了-30%以上的投资收益。
我想类似老同学的例子不在少数，因此在投资之前一定要和专业的投资人士深入交流，做好科学的理财规划，想好这次投资的目标和资金的规模，采取金字塔加仓模式，即在估值相对底部的位置仓位要重一些，在估值逐渐拔高的过程中，陆续止盈。而不是在估值相对底部的位置犹豫不决，小仓位试探，在估值已然偏高、群情激昂的位置，大笔杀入……
建议3：如果未来是牛市，方向+耐心缺一不可
如果未来是牛市，除了选择对方向之外（上面提到的成长、新质生产力），耐心也是极其重要的。因为我们要了解，牛市中的资产也不是每个阶段或者每天都在涨，很多投资者看着别人的标的涨得好，自己的持仓却好久不涨，就频繁调仓，最后就跟狗熊掰棒子一样，一个都没有抓住……
建议4：核心卫星模型也是很好的一种布局方法
最后，对于权益资产的布局可以考虑采用核心卫星模型。核心仓位选择中证A500、沪深300等核心宽基类产品，卫星仓位选择科创50、创50、金融、科技、军工黄金、美股等其他类产品。通过分散配置，定期和不定期调整，实现较为稳健的资产配置。
最后，还是用人民日报的评论员文章的一句话结尾——只要路走对了，就不怕遥远。
我是老吴，我们下期再会。
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