摘 要
核心结论：偏股公募Q3主动减仓科技较多，尤其是电子板块，其主动减仓金额为申万一级行业最多；而公募此前在24Q2大幅主动加仓电子，主动加仓金额为Q2各行业最多。对消费（食品饮料和社会服务等）、稳定红利（公用事业和交运等），24Q3公募亦有主动减仓。偏股公募24Q3主动卖出金额或超千亿，可能与快速上涨行情后股价来到2020-2022年的密集成交带有关。24Q3偏股公募主动加仓的板块为电力设备、家电、房地产和非银金融。
大类资产比较看，主动偏股基金24Q3股票仓位为83.32%，24Q2股票仓位为82.33%，权益市场9月显著上涨引致股票仓位增加。24Q3主动偏股基金股票资产约为3.17万亿，环比变化约为+8.07%，债券和现金资产环比变化分别为约-6.79%和-3.94%。其他资产配置比例上升，从24Q2的2.18%增加至24Q3的2.91%。
从配置比例分析，电力设备增配大,电力设备24Q3配比上升至12.35%。电子行业回落明显。24Q3电子配比为15.01%，相对24Q2下降0.73pct，考虑到电子为代表的科技股在9月份反弹较多，实际上电子行业的减仓主要由公募主动卖出造成。
从行业持仓占比分位数来看：
1）上游行业中，有色处于历史高位；
2）中游行业中，通信和电子均为历史高位，其中通信升至历史最高位；
3）下游行业中，汽车处于历史高位；
4）金融房建中，持仓分位数绝对值均不高；相对金融房建其他行业，银行处于历史高位；
5）支持服务中，公用事业处于历史高位，商贸零售下行至历史低位。
超配情况看，基于主动偏股型基金24Q3重仓股配置比例分析，电子、电力设备、医药生物超配比例为全行业前3，公用事业下行最大。电子、电力设备、医药生物超配比例为全行业前3，电子超配比例全行业第一。以万得全A配置比例为基准，电子超配减小0.67 %，但仍领先全行业；电力设备超配增加1.87%；公用事业下行0.75 %。
重仓股：在基金重仓前500公司中，24Q3中游制造、下游消费行业公司排名上升率较高。从重仓股前500公司来看，医药生物、电子、电力设备公司数量分别为73、63和43家，位列前三，这三个行业的重仓股前500中的排名上升个股数量占比分别为72.60%、66.67%、67.44%。
风险提示：
正 文
前言：本篇报告基金池选取Wind开放式基金分类中的四类主动偏股型基金，包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型以及平衡混合型基金，行业分类采用2021版申万行业分类，基金重仓股明细数据截至2024年10月25日13:30。
主动偏股基金24Q3股票仓位为83.32%，24Q2股票仓位为82.33%，权益市场9月显著上涨引致股票仓位增加。24Q3主动偏股基金股票资产约为3.17万亿，环比变化约为+8.07%，债券和现金资产环比变化分别为约-6.79%和-3.94%。其他资产配置比例上升，从24Q2的2.18%增加至24Q3的2.91%。
24Q3主板仓位下行，创业板、科创板仓位反弹。24Q2主板、创业板、科创板仓位分别为72.77%、17.40%、9.73%；24Q3主板、创业板、科创板仓位分别为69.43%、19.94%、10.52%。
行业分类采用2021版申万行业分类，行业大类构建标准则采用我们的行业比较体系，分为5大板块：
上游原料：煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属、建筑材料；
中游制造：电力设备、机械设备、电子、国防军工、通信；
下游消费：农林牧渔、食品饮料、医药生物、纺织服饰、社会服务、轻工制造、传媒、家用电器、汽车、美容护理；
金融房建：银行、房地产、建筑装饰、非银金融；
支持服务：公用事业、环保、交通运输、商贸零售、计算机。
2.1.行业大类：中游制造、金融房建显著增配，上游原材料回落
24Q3上游原料占基金持仓配比环比减配1.65pcts，支持服务环比显著下行1.61 pcts，金融房建环比配比上行1.61pcts。主动偏股24Q3的行业大类配置分别为上游原料11.21%（环比-1.65pcts，后文括号内均为环比变化）、中游制造39.28%（+1.19pcts）、下游消费35.81%（+0.47pcts）、金融房建6.57%（+1.61pcts）、支持服务7.04%（-1.61pcts）。
一级行业24Q3仓位分别为煤炭1.22%（-0.34pcts）、石油石化0.82%（-0.41pcts）、基础化工2.95%（-0.09pcts）、有色金属5.41%（-0.63pcts）、建筑材料0.50%（+0.01pcts）、钢铁0.31%（-0.19pcts）。
上游板块二级行业中，配置占比合计环比上升主要有化学制品（+0.09pcts）、塑料（+0.04%）等，同时工业金属（-0.36pcts）、煤炭开采（-0.34pcts）等表现为减配。
电力设备增配大、电子行业回落明显。24Q3通信配比为5.11%。电子配比为15.01%。电力设备24Q3配比上升至12.35%。机械设备配比下降至3.31%；国防军工配比3.50%。细分至二级行业，光伏设备增配1.31pcts、电池增配1.04pcts；光学光电子减配较大，为-0.31pcts。
食品饮料配比从23Q3高位开始回落至24Q3的9.07%。汽车24Q3配比至5.76%。家用电器连续多期上升，24Q3配比至5.46%。医药生物24Q3配比略微上升至11.14%。食品饮料配比从23Q3高位开始回落至24Q3的9.07%。细分至二级行业，白色家电+0.61pcts增幅最大。养殖业-0.43pcts、白酒Ⅱ-0.48pcts下降显著。
建筑装饰回落，其余行业略微回升。24Q3银行业配比2.84%（+0.06pcts），非银金融1.74%（+1.01pcts），房地产弱回升至1.52%（+0.63pcts），建筑装饰0.47%（-0.09pcts）小幅震荡。
细分至二级行业，保险Ⅱ+0.66pcts、房地产开发+0.63pcts。基础建设-0.03cts。
支持服务板块配比全线整体下滑。公共事业配比下行至1.72%（-1.2pcts）、交通运输回落至2.16%（-0.25pcts），其余行业变动不大。细分至二级行业，电力-1.17pcts、计算机设备-0.33 pcts。其余行业变动不大。
从行业持仓占比分位数来看：
1）上游行业中，有色处于历史高位；
2）中游行业中，通信和电子均为历史高位，其中通信升至历史最高位；
3）下游行业中，汽车处于历史高位；
4）金融房建中，持仓分位数绝对值均不高；相对金融房建其他行业，银行处于历史高位；
5）支持服务中，公用事业处于历史高位，商贸零售下行至历史低位。
电子、电力设备、医药生物超配比例为全行业前3，电子超配比例全行业第一。以万得全A配置比例为基准，电子超配减小0.67 %，但仍领先全行业；电力设备超配增加1.87%；公用事业下行0.75 %。
在基金重仓前500公司中，24Q3中游制造、下游消费行业公司排名上升率较高。从重仓股前500公司来看，医药生物、电子、电力设备公司数量分别为73、63和43家，位列前三，这三个行业的重仓股前500中的排名上升个股数量占比分别为72.60%、66.67%、67.44%。
风险提示： 1）基金季报仅披露前十大重仓股，环比对比或有误差；2）主被动调仓测算按照最新一期
持仓为基准推算，与上一期或有误差。
报告信息
证券研究报告：《对科技的“急转弯”》
对外发布时间：2024年10月26日
证券分析师：吴开达
资格编号：S1110524030001
邮箱：wukaida@tfzq.com
联系人：孙希民
邮箱：sunximin@tfzq.com
联系人：朱俊福
邮箱：zhujunfu@tfzq.com
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
欢迎关注吴开达策略知行，“分享”、“在看”，点亮“星标”，及时收到最新研究，感谢您与我们交流共勉，一同提高认知、提升心性~
