走出了有特色的化债之路...

文摘 2024-12-03 23:00 北京

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早晨6点起床，赶早班飞机，从北京飞到大连，参加一个债权人代表见面会。

这家信托公司，2019年和四川信托、安信信托差不多时间暴雷，3000多名自然人投资人，即将迎来停兑后的第6个年头。

不过，这次工作班子似乎带来了一点好消息 —— 兑付框架基本搭建成型。

虽然之前也曾无数次声称“解决方案已上报”，但从这次化债的思路判断，小组长认为还是有可行性的。

信托公司计划通过破产重整方式，引入投资人注资，加上前期清收处置已经收回了近20亿现金，整体兑付比例值得期待。

具体执行上，大概率通过债权转让方式，由一家机构整体收购投资人的信托受益权份额，相当于第三方买断，类似四川信托的处理方式。

这样做有两个明显的好处：

一是：

在进入破产程序前，即可锁定大部分投资人，相当于提前进行债务封顶，大大减少重整程序中债权人表决的不确定性。

第三方买断信托受益权份额时，兑付总额会进行封顶，比如川信是按照本金4-8折买断。投资人整体签约达到90%以后，启动破产重整程序，这时的破产重整成功概率就很高了。事实证明，四川信托重整方案也是高票通过。

如果投资人对买断价格不满意，导致整体签约率不足的，破产重整也不会进行下去，起到了提前试水的效果。

二是：

第三方买断后，零散的投资人不再参加破产重整表决，有利于重整方案的通过。

破产重整是技术性非常高的商业谈判，一家金融机构的破产重整，重整方案至少几十页纸，个人投资者要读懂吃透比较困难，也会造成表决过程的沟通不畅，影响方案通过。

第三方买断后，由第三方机构参与破产重整，对重整程序更加熟悉，而且表决人数从上千人变成一家公司，也更为便利。

如果不进行破产重整，又要尽快给投资人一个交待的话，实践中还有一种做法：

找一家资管公司（或者其他机构）收购投资人的信托受益权，也是买断，但买断款分期支付。账上已经清收回来的现金做第一批支付，后面的底层资产继续处置，随着现金不断回流，再向投资人做补充分配。

中国政法大学李曙光教授近期发表了一篇文章：论金融风险处置的司法机制。

文中回顾了近年来一系列的金融机构风险化解的案例，从包商银行、易安财险、安邦保险、新华信托到中植系破产等。

我们的破产救济制度虽然起步晚，但这几年突飞猛进，从政府到法院，到专业从业人员，在不断精进技能，研究出了很多创新性的实践操作，总体的特点是：

重视群众利益、关心社会稳定，在此基础上，尽可能公开化、法制化、市场化解决问题。

有些金融机构亏空比较大，但经过各方协调，还是尽可能照顾个人投资者，分配方案中让机构投资人做了一定的牺牲和担当。

今天的债权人代表见面会，投资人来了五六十人，乌压压一片。有的就站在楼外等消息，一站一两个小时。

散会的时候，十几个保安陪着他们送出一条街外，看着人散了再回去。

来的投资人几乎都是退休年龄的老人。

想起了高善文说的：消费力都在老年人手里。只是这些老人没有生机勃勃，生机能否复苏，取决于6年的化债结果。

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